PVC周报：开工高位窄幅下降，区间反弹

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/2/23 【本周概况】开工高位窄幅下降，区间反弹。供给端，广西华谊、宁波镇洋等装置停车检修，产量利用率窄幅下滑至81%，产量周环比-0.6万吨。需求端，下游开工率为33%，季节性提升中。3月CIF印度台塑报价环比下调20在740美元/吨，周度出口签单量环比减少14%在3.06万吨。库存端，社会库存周环比+0.9万吨，季节性累库（通常节后第七周社库开始去化）。厂内库存周环比-0.5万吨，进入去库周期。估值端看，乙烯法毛利及氯碱毛利下滑，成本支撑好转。 【观点及策略】 下周两会临近，预计盘面继续低位反弹。供给端，乙烯法宁波镇洋恢复开车，预计产量窄幅增加。需求端，软制品开工明显提升，硬质品仍显弱势。通常3月是全年出口最旺季，近期出口签单量整体仍有支撑。限电导致电石短期供给紧张，企业挺价意愿增强，预计下周成本支撑继续好转。此外，3月存在春检预期，基本面压力或能边际缓解。策略上，短期逢低偏多对待。V2505关注区间【5200，5350】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：下周宁波镇洋装置恢复开工，PVC产量存窄幅上升预期 来源:中辉期货有限公司 本周PVC产能利用率为81%，连续两周窄幅下滑。周内宁波镇洋、广西华谊、苏州华苏、沧州聚隆等装置停车检修，影响本周期国内PVC产量环比下降，产能利用率下降。 下周，中国PVC产能利用率预计在80.96%，较本期开工提升，乙烯法宁波镇洋恢复开车，因此预计下周PVC开工略有增加，整体供应端压力不减。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：BIS认证确认延期VS关税征收预期，出口多空交织 •2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%；单月出口23.3万吨。3月台塑报价部分下调。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发 布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。 仓单库存：3月仓单强制注销，近期仓单库存持续下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 产业链利润：氯碱毛利及烧碱负荷均显著下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司