PVC周报：开工持续高位，盘面破位下跌

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/12/07 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 开工持续高位，盘面破位下跌 【本周复盘】 本周PVC平开低走，主力再创年内新低。周初平开在4550，短期冲至周日高点4591，未能延续上周反弹走势，重回下跌走势；至周五刷新年内新低4413后低位震荡，周五午盘冲至日内高点4635后小幅回落，最终收在4426。全周在4413至4591间运行，振幅178点。 【下周展望】 短期基本面维持弱势，国内开工居高不下，西北开工率创近三年最高位。海内外出口均处于淡季，出口签单量低于去年同期水平。供强需弱下，厂内库存反季节累库，社会库存维持高位。不过随着PVC及烧碱双跌，氯碱利润持续压缩，估值低位。关注上游装置动态，若后市西北装置能出现集中检修，库存有望高位去化。 【策略】 1）单边：短期上行驱动不足，观望为主；中长期根据装置动态，逢低试多。V2601关注区间【4350，4550】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾：周线转阴 •本周PVC平开低走，主力再创年内新低。周初平开在4550，短期冲至周日高点4591，未能延续上周反弹走势，重回下跌走势；至周五刷新年内新低4413后低位震荡，周五午盘冲至日内高点4635后小幅回落，最终收在4426。全周在4413至4591间运行，振幅178点。 基差走弱，仓单高位下滑 资金：移仓换月 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周电石法毛利为-1020元/吨；乙烯法毛利为-472元/吨。•山东、西北氯碱毛利分别为-997、505元/吨。 来源:中辉期货有限公司 基本面分析 2.1供给：开工维持高位 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为49万吨（环比+0.2），产量连续三周增加，产能利用率为80%。•下周四川金路、宜宾天原、宁波镇洋等开工预期走低，但LG恢复开车，产量窄幅提升，供应仍较充足。 2.2需求：11-12月开工或呈下滑 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •目前下游开工率为49%。•2025年1-10月表观消费量累计同比-1.4%，其中10月表观消费量为183万吨（同比+1.9%）。 2.2需求：地产仍处于调整周期 •2025年1-10月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.8%/-9.4%/-16.9%/-6.8%。新开工、竣工及销售面积跌幅均继续扩大。•2025年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月环比-0.45%，连续2个月跌幅扩大。 2.2出口：10月出口现依旧强劲 来源:中辉期货有限公司 •2025年1-10月PVC出口量为323万吨（同比+106万吨，累计同比+49%）。分结构看，不同国家的占比分别为印度（42%）等。•2025年10月出口量31万吨，其中印度12万吨，占比41%。 •本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加7.42%，同比减少4.24%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.3厂内反累 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为33万吨（周环比+0.3），连续2周上涨。•上游企业预售量为70万吨（周环比+3）。 2.3社会维持高位 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC小样本社库为53万吨（周环比+0.1）。•截至本周四，PVC大样本社库为100万吨（周环比+1.6）。•截至本周四，PVC上中游库存为138.5万吨（周环比+1.9），连续2周增加。 二、烧行情回顾：跌破上以来低点 来源:中辉期货有限公司 供给：11-12月开工回升