甲醇周报：原料持续走低，盘面破位下跌

刘洁文（能源化工组） 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：原料走弱叠加下游需求依旧较为疲软，甲醇盘面破位下跌，本周05合约跌65元，现货跌幅相对较小，盘面基差有所走强。当前下游需求尚未完全恢复，市场观望多数持观望态度，港口库存依旧较高，厂家下调报价，短期预计仍较维持弱势为主。 供应端：本周国内甲醇企业开工90.99%，环比回落0.21%，同比仍处于高位，原料持续走弱，煤制工艺利润维持在近年同期高位，气制利润相对偏低。北美装置停车，海外开工有所回落，同比处于低位。总体供应维持国内高国外低的格局。 需求端：需求端港口新增MTO装置停车，沿海负荷进一步回落，随着甲醇走弱，MTO利润有改善，但整体利润依旧偏低。传统需求方面，甲醇、醋酸、MTBE开工回升，二甲醚、氯化物开工回落，整体有所改善。总体来看，港口烯烃装置停车影响市场参与者心态，短期需求维持弱势。 库存：本周港口库存96.95万吨，环比增1.44万吨，同比处于相对高位，企业库存50万吨，环比减少7.33万吨。节后下游积极拿货，预收订单快速走高，随着后续需求的逐步恢复，预计企业库存将进一步去化。 小结：国内供应端小幅回落但同比仍在高位，煤制利润依旧较好，短期预计变化不大。海外开工仍未完全恢复，本周开工仍有进一步走低。需求端港口烯烃装置停车，需求走弱叠加国内供应高位，港口库存压力相对较大，内地由于节后需求恢复，下游拿货增多，企业预收走高，库存压力相对有限。总体来看，原料煤炭持续走低，国内供应高位，港口MTO停车，甲醇基本短期依旧偏弱，预计仍将震荡走低为主。 供需与价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 基差、价差：盘面回落，基差走强，月差走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：盘面增仓下跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润和库存 原料端价格：煤炭持续走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：原料下跌，煤制利润同比高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：需求尚未复苏，港口库存同期高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单：仓单同比高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 产能 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：国内开工开位，北美装置停车，海外开工回落 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 到港量 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 国际价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：甲醇走弱，MTO利润低位反弹 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润：煤制利润较好 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差：盘面PP-3MA持续回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润：利润低位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 相关品种比价：甲醇估值有所回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期权相关 甲醇期权：期货活跃度降低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇期权：波动率持续回落 产业结构图 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层