PTA周报：聚酯链破位下跌 关注原料端走势

国信期货PTA周报2025年10月19日 PTA后市展望 需求端：江浙织机开工率先降后升，下游聚酯负荷偏稳，市场产销结构分化，长丝库存累积，短纤环比去库，但近期贸易摩擦升级，终端出口订单下滑。 供应端：上周PTA周均负荷下降，YS新材料2#恢复，YS宁波2#降负，但中泰石化预计月底重启，独山新产能计划投产，市场供应预期增加，关注计划外检修。 成本端：海外调油需求淡季，但美亚芳烃价差走强，远东PXN偏强震荡。不过，国内外PX负荷高位，供需边际转弱，叠加原油价格走弱，成本端仍有下滑风险。 综合看，现实供需去库但预期偏弱，且成本端支撑不足，PTA短期跟随原料走势偏弱，关注油价走势及宏观环境变化。策略上：震荡偏弱思路，但需提防情绪异动下的反弹，1-5月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：上周江浙织机开工率先降后升，下游聚酯负荷偏稳，市场产销结构分化，长丝库存累积，短纤环比去库，但近期贸易摩擦升级，终端出口订单下滑。 供应端：MEG煤制开工偏稳，但油制开工环比下滑，国内产量高位微降，节后港口库存持续累积，短期供应压力仍存，关注装置计划外检修。 成本端：外盘原油价格下跌，MEG油制毛利低位整理，而近期国内煤价走强，煤制毛利高位显著回落，MEG估值仍然存在压缩风险。 综合来看，需求表现稳定，供应维持高位，市场累库压力增加，且近期宏观情绪较弱，化工品市场整体承压，MEG短期或延续偏弱运行，关注原料价格走势。策略上：震荡偏弱思路，但需提防情绪异动下的反弹，1-5月差反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 u9月1日起PTA产能基数调整为8765万吨。 9月PTA产量延续回落 u9月PTA产量612.0万吨，同比增长3.7%，1-9月累计产量5453.0万吨，同比增长3.2%。 8月PTA出口环比大幅回落 u8月PTA出口29.9万吨，同比下降26.8%，1-8月累计出口253.0万吨，同比下降16.9%。 基差、月差走弱 u截至10月17日，PTA现货周均价格4372元/吨，周环比下跌123元/吨。 上周PTA周均负荷下降，YS新材料2#恢复，YS宁波2#降负，中泰石化预计月底重启，独山新产能计划投产，关注计划外检修 u截至10月17日，PTA装置周均负荷为77.0%，周环比下降1.3%。u截至10月17日，PTA周度产量为139.8万吨，环比减少4.3万吨。 PTA社会库存延续去化 u截至10月17日，PTA社会库存412.6万吨，周环比减少7.2万吨。u10月17日，PTA交易所注册仓单38620张，周环比增加6040张。 PTA加工费维持低位 u截至10月17日，PTA现货周均加工费为170元/吨，环比缩小16元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 uMEG产能基数为3154.2万吨。 9月MEG产量大幅增长 u9月MEG产量176.5万吨，同比增长14.3%，1-9月累计产量1475.7万吨，同比增长7.7%。 8月MEG进口量同比微增 u8月MEG进口59.2万吨，同比增长1.4%，1-8月累计进口502.8万吨，同比增长16.0%。 基差、月差整理 MEG油制开工环比下滑，国内产量高位微降 u截至10月17日，MEG油制、煤制开工率分别为68.9%、69.2%。 u截至10月17日，MEG周度产量为42.0万吨，环比下降0.6万吨。 港口库存延续累积 u10月17日，MEG华东港口库存49.3万吨，环比增加5.0万吨。 u截至10月17日，交易所仓单7776张，环比增加300张。 MEG油制毛利维持低位，煤制毛利高位显著回落 聚酯需求分析 第四部分 9月聚酯产量维持高位 u8月聚酯产量685.0万吨，同比增长14.5%，1-9月累计产量5860.0万吨，同比增长7.4%。u8月聚酯出口115.8万吨，同比增长8.9%，1-8月累计出口911.3万吨，同比增长15.8%。 江浙织机开工率先降后升 u截至10月17日，江浙织机周均开工率为68.1%，周环比下滑0.9%。u截至10月17日，华东织企坯布库存为30.0天，周环比下降1.0天。 下游聚酯负荷继续偏稳 聚酯产销结构分化，长丝累库、短纤去库 u截至10月17日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.8天、22.1天、16.0天、6.1天。 聚酯价格跌幅低于原料，企业加工费环比改善 上游成本分析 9月PX产量环比微降 u9月PX产量320.2万吨，同比增长1.5%，1-9月累计产量2733.2万吨，同比减少2.2%。 8月PX进口延续增加 u8月PX进口87.6万吨，同比增长15.9%，1-8月累计进口615.8万吨，同比增长6.5%。 PX社会库存小幅回升 u8月底PX社会库存146.7万吨，环比增加5.4万吨。 国内外PX负荷仍处于高位 u10月17日国内PX负荷为84.6%，周环比下降1.0%。u10月17日亚洲PX负荷为77.9%，周环比提升0.9%。 上游原油、PX弱势下跌 u截至10月17日，CFR中国主港PX周均价784美元/吨，周环比下跌19美元/吨。 海外调油需求淡季，但美亚芳烃价差走强，远东PXN偏强震荡 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。