中辉期货PVC周报：上游开工下滑 低位反弹
能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/9/21 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 【本周回顾】 本周PVC震荡上涨。周一高开在4883（较上周收盘涨12点或0.24%），小幅跌至日内低点4863后强势上涨，周三早盘创月内新高4994后小幅回落，最终收在4950（较上周收盘跌11点或0.22%）。全周在4863至4994间运行，振幅131点。 【下周展望】 基本面存改善预期，价格有望延续低位反弹。一方面，近期电石价格表现坚挺，成本支撑好转，根据检修计划，10月新增检修计划增多，供给压力有望缓解。另一方面。尽管出口受政策扰动，但是增速依旧强进劲，8月出口量为28.4万吨，1-8月出口累计同比增速达55%。目前产 业 链库存结构表现分化，国庆假期临近，上游企业加大预售量，厂内库存压力处于同期中性水平，现货价格表现坚挺。随着基差走强，产业无风险套利空间消 失，仓单高位去化，产业套保压力减少。 【策略】 1）单边：绝对价格低估值，回调试多。V2601关注区间【4900，5100】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾 •本周PVC震荡上涨。周一高开在4883（较上周收盘涨12点或0.24%），小幅跌至日内低点4863后强势上涨，周三早盘创月内新高4994后小幅回落，最终收在4950（较上周收盘涨74点或1.48%）。全周在4863至4994间运行，振幅131点。 盘面：减仓反弹 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC01合约收盘价为4950元/吨（周环比+74）。•截至本周五，PVC主力持仓量为113万手，资金博弈激烈，近期随着市场情绪好转，资金减仓反弹。 基差走强，仓单高位下滑 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC常州基差为-170元/吨。期现均小幅走强。•截至本周五，PVC仓单为11万手（周环比-0.1）。 来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周五，V1-5价差为-303元/吨（+0）。•截止本周五，V3-5价差为-226元/吨（+10）。 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •本周华东乙电价差为223元/吨（-70）。 供给：预计下周产能利用率升至78% 来源:中辉有限公司 •装置检修力度加剧，产量高位下滑。本周PVC产量为46万吨（环比-1.8）,显著下降，产能利用率为77%%。1-38周产量累计同比+4.3%。 •下周，中国PVC产能利用率预计在78%，较本期开工提升。下周甘肃金川、中泰圣雄厂区等检修结束，暂无新加入检修企业，预计下周整体供应量提升。 地产：1-8月竣工面积跌幅扩大 •2025年1-8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.5%/-9.3%/-17.0%/-4.7%。新开工、施工、竣工、销售面积均跌幅扩大。•2025年8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.8%/-28.6%/-21.3%/-11.0%。销售面积连续5个月跌幅扩大。•2025年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-2.95%。 地产：商品房成交面积仍然偏弱 来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为220万平方米。 内需：下游开工率连续3周提升 出口：8月出口变现依旧强劲 来源:中辉有限公司 •2025年1-8月PVC出口量为257万吨（同比+91万吨），累计同比+55%。•2025年8月出口28.4万吨（其中印度11万吨）。 出口：1-7月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-7月PVC地板累计出口量为245万吨（累计同比-11%）。•2025年7月PVC地产出口量为35万吨（同比-11%）。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。 上游维高预售，厂内连续2周去周 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为31万吨（周环比-0.4），连续2周去库。•上游企业预售量为75.6（周环比+7），处于同期高位。周内PVC价格小幅震荡，厂家挺价下出货，部分交付出口订单。预计下周PVC企业在库库存预计小幅减少。 社会连续13周累 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC小样本社会库存为53万吨（周环比+0.3），累库速度放缓。•截至本周四，PVC大样本社库为95万吨（周环比+1.9），连续13周累库，合计累库36.5万吨。 来源:中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利为-502元/吨（周环比-81），连续3周利润收缩。 利润：利润续走弱 来源:中辉有限公司 •本周PVC乙烯法毛利为-672元/吨，连续6周利润收缩。 产链格 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:中辉有限公司 来源:中辉有限公司
