全球大豆
- USDA下调阿根廷大豆产量300万吨，但葵花籽、油菜籽和棉籽等产量上调，全球油料供应压力有所缓解。
- 巴西产区降雨减少，利于收割推进，收割压力将逐渐释放。
- 阿根廷大豆产区迎来降雨，有利于缓解早期干旱带来的不利影响，阻止产量进一步下调的预期。
- 巴西大豆预售比例高，出口节奏加快，3月有望迎来出口高峰。
- 美豆出口回落，巴西大豆升贴水坚挺，缩小与美豆价差。
- 美豆压榨利润下跌，低于往年同期，因美豆价格坚挺。
国内豆粕
- 生猪现货价格止跌企稳，供应压力释放预计推迟到2季度。
- 标肥价差继续拉大，吸引二次育肥群体入场，利好饲料消费。
- 屠宰开工增加，但走货不畅，库容增加。
- 菜粕性价比提高，豆粕终端提货积极性提高，成交谨慎。
- 油厂压榨大豆量较高，国内大豆库存和豆粕库存处于偏低水平。
- 豆粕现货强势上涨，油厂现货榨利丰厚，积极开工。
全球油脂
- 全球油脂产量上调带动需求增加。
- 油脂库存小幅上调，豆油库存增加，棕榈油库存微降。
- 印尼再次强调生物掺混执行，并可能为限制国内通胀减少出口。
- 印尼B40政策于2025年2月全面实施，并计划2026年执行B50政策。
- 马来产区部分暴雨，不利于收割；高频数据显示，2月1-20日出口低迷。
- 加农户挺价，油菜籽库存处于偏低水平。
- 国际豆棕倒挂幅度缩小，市场关注印度斋月备货采购。
- 豆油成交放量，强势市场促使下游增加采购。
- 大豆和油菜籽榨利改善，棕榈油倒挂幅度扩大。
- 豆油库存稳定，棕榈油库存稳中下降，只有菜籽油库存继续攀升。
- 油脂基差坚挺，棕榈油基差回落，油粕比下降。
总结
- 本周油脂油料市场偏强运行，棕榈油、菜粕等涨幅居前，国内表现强于国际市场，现货表现强于期货市场。
- 南美天气均向好发展，巴西大豆收割加速推进，阿根廷产量预估在4800-5100万吨间。美豆种植面积或好于预期，美豆和美玉米价格上涨改善种植效益。
- 国内现货榨利丰厚，推动油厂开工率回升，下周压榨预计197万吨。现货供应紧张问题有所缓解，但现货紧张担忧情绪依然高涨，油厂挺价意愿高。下游调整饲料配方，刚需采购为主。下周豆粕预计偏强运行，继续关注油厂开工情况。
- 棕榈油期价连续第四周上涨，价格创近两个月新高。产区持续释放利多消息，包括马棕油出口边际改善、马来西亚部分产区迎来暴雨不利于收割、印尼B40掺混计划3月执行、印尼斋月前或出台出口限制等。印尼3月限制出口或是最有想象空间的利多题材。
- 国内棕榈油库存处于低位，进口利润不佳，终端供需采购，导致棕榈油远期采购量偏低。高成本、低进口、低库存等推动了棕榈油价格上涨。
- 菜籽油市场关注中加关系及贸易情况。
- 策略上，短多思路，卖看跌期权。
