棕榈油继续领涨，豆油菜油震荡偏弱

核心观点

• 豆油：期价重心小幅回落，弱于棕榈油，豆棕价差未见拐头。美豆油库存低位回升但幅度不及预期，低库存和生物燃料消费前景仍是重要支撑。国内油厂豆油库存延续去化，但渠道建库积极性下降，短期期价跟随美豆油盘整。
• 棕榈油：持续领涨油脂板块，资金聚集。印尼考虑提高出口税支持B40生物柴油计划，棕榈油再获资金加持，期价创春节后新高。市场对斋月消费乐观，但主要进口国进口量下降，后期面临风险。
• 菜籽油：ICE油菜籽期价延续偏强，创2024年7月以来最高水平。加拿大供应趋紧，欧洲价格上行提振外盘。国内进口利润亏损，油厂菜油库存快速累积，期价跟随其他油脂波动，表现疲弱。

关键数据

• 美豆油库存：截至2025年1月31日，NOPA成员豆油库存12.74亿磅，环比增长3.07%，但低于预期。
• 印尼棕榈油出口：2025年1月出口量127万吨，环比下降24.1%，主要市场出口下滑。
• 加拿大油菜籽出口：2024/25年度出口量预计550万吨，同比减少26.7%，但出口步伐加快。
• 国内库存：豆油库存延续去化，棕榈油库存下降，菜籽油库存快速累积至近年高位。

研究结论

• 豆油：短期盘整，受棕榈油联动支撑，关注进口节奏和资金变化。
• 棕榈油：短期偏强引领板块，关注斋月消费和进口量变化。
• 菜籽油：期价持续承压，跟随其他油脂波动，基本面疲弱。