计算机行业周报：中国互联网巨头加大AI投入，带动产业链相关投资机会

本周观点 阿里巴巴2024Q4资本开支317亿元，环比大增80%，CEO吴泳铭在财报分析师电话会上表示，未来三年，阿里将围绕AI战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。 据此前报道，苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发AI功能。 我们认为，首先，阿里AI基础设施capex支出显著增加，受益最直接的：1）阿里云的IDC供应商合作伙伴；2）阿里云的服务器供应商。其次，阿里在基础模型平台及AI原生应用加大投入，将给生态合作伙伴提供更好的AI发展助力，受益最直接的：1）阿里系参股或者生态软件上市公司。再次，AI加大AI模型、应用和现有业务AI转型投入，预计也会加大软件外包服务的需求，受益最直接的：1）以阿里为重点客户的软件外包上市公司。 此外，我们也注意到近期腾讯元宝、腾讯云、微信接入DS等新闻持续发酵，预计在字节、阿里等巨头启动AI投入周期后，同为巨头的腾讯也不会放弃这一机遇，我们也提醒投资者关注腾讯系在计算机的投资机会。类似阿里产业链的投资机会梳理，一是基础设施供应商，二是参股或生态合作计算机软件公司。 细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等。 投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技 等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点3 二、本周行情回顾3 三、大模型数据跟踪及重点事件前瞻5 四、风险提示6 图表目录 图表1：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）3 图表2：2025.2.17-2025.2.21申万一级行业指数涨跌幅排名（%）4 图表3：2025.2.17-2025.2.21计算机行业涨跌Top5公司情况（%）4 图表4：A股日均成交量统计（周度）5 图表5：A股两融余额统计（周度）5 图表6：ChatGPT/DeepSeek/豆包/KimiAPP日活情况（单位：万人）5 图表7：ChatGPT/DeepSeek/Gemini/ClaudeWeb端日活情况（单位：万人）6 图表8：行业重点事件前瞻6 一、本周观点 阿里巴巴2024Q4资本开支317亿元，环比大增80%，CEO吴泳铭在财报分析师电话会上表示，未来三年，阿里将围绕AI战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入，在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。 据此前报道，苹果与阿里巴巴合作，为中国的iPhone用户开发AI功能。 我们认为，首先，阿里AI基础设施capex支出显著增加，受益最直接的：1）阿里云的IDC供应商合作伙伴，如数据港、浙大网新、亚康股份、云赛智联、润建股份等；2）阿里云的服务器供应商：浪潮信息、华勤技术等。其次，阿里在基础模型平台及AI原生应用加大投入，将给生态合作伙伴提供更好的AI发展助力，受益最直接的：1）阿里系参股或者生态软件上市公司，如恒生电子、石基信息、朗新集团、安恒信息、光云科技、卫宁健康、吉大正元、金桥信息、新开普、南威软件、超图软件、税友股份、神州数码、太极股份等。再次，AI加大AI模型、应用和现有业务AI转型投入，预计也会加大软件外包服务的需求，受益最直接的：1）以阿里为重点客户的软件外包上市公司，如软通动力、法本信息、慧博云通、博彦科技等。 此外，我们也注意到近期腾讯元宝、腾讯云、微信接入ds等新闻持续发酵，预计在字节、阿里等巨头启动AI投入周期后，同为巨头的腾讯也不会放弃这一机遇，我们也提醒投资者关注腾讯系在计算机的投资机会。类似阿里产业链的投资机会梳理，一是基础设施供应商，如宝信软件、万国数据、科华数据、华勤技术、光环新网等，二是参股或生态合作计算机软件公司，如泛微网络、长亮科技、东华软件、博思软件、神州信息、天融信、深信服、新点软件、亿田智能等。 细分行业景气度看，25年我们认为景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上加速）、智能驾驶（如激光雷达、车路云等）、C端炒股软件（若行情能维持万亿以上成交量）、华为产业链、低空经济、量子等；景气度较好且能维持的是数据要素、电力IT、EDA、出海等，景气度拐点向上，强度较好的可能是信创、军工IT、应急等政务IT，景气度低位可能回暖，但强度不确定或者前低后高，逐季向上，关键看顺周期落地节奏的是安防、网安、工业软件、资本市场IT等，景气度偏弱的可能是建筑地产IT、医疗IT等。 二、本周行情回顾 2025年2月17日至2025年2月21日，计算机行业指数（申万）上涨3.17%，跑赢沪 深300指数2.17pcts。在31个申万一级行业指数中，本周计算机行业涨跌幅排名第五。 图表1：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%） 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300计算机(申万) 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：2025.2.17-2025.2.21申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 10.0% 3.2% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 通信机械设备 电子汽车计算机 电力设备 国防军工 环保医药生物基础化工社会服务 钢铁综合 公用事业非银金融食品饮料农林牧渔轻工制造建筑装饰家用电器美容护理纺织服饰建筑材料交通运输 银行 商贸零售石油石化有色金属房地产传媒 煤炭 -6.0% 来源：iFind，国金证券研究所 本周计算机板块涨幅前五的公司分别为东华软件、奥飞数据、伟仕佳杰、索辰科技、京东方，跌幅前五的公司分别为新炬网络、百融云-W、上海钢联、南威软件、畅捷通。 图表3：2025.2.17-2025.2.21计算机行业涨跌Top5公司情况（%） 60% 50% 40% 30% 48.9% 42.8% 35.1% 31.6% 26.6% 20% 10% 0% -10% -20% -8.6%-8.8%-10.0%-12.0% -16.5% -W 来源：iFind，国金证券研究所 根据iFinD数据，2025年2月17日至2月21日共5个交易日，三市股票日均成交额为 19,139.6亿元，同比上升93.1%，环比上升9.4%。截至2025年2月20日，两融余额为 1.9万亿元，同比上升23.7%，环比上升1.4%。 图表4：A股日均成交量统计（周度） % % 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 来源：iFind，国金证券研究所 图表5：A股两融余额统计（周度） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 80% (,) % % 60% 40% 20% 0% -20% -40% 来源：iFind，国金证券研究所 三、大模型数据跟踪及重点事件前瞻 DeepSeek于1月20日发布R1模型，在数学、代码、自然语言推理领域性能比肩OpenAIo1正式版，产品在春节期间引爆市场关注。截至2月15日，DeepSeek移动端上线36天，日活已突破3,781万人，是当日ChatGPT日活量的61.97%。 图表6：ChatGPT/DeepSeek/豆包/KimiAPP日活情况（单位：万人） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 6,101 1,487 328 3,781 ChatGPTDeepSeek豆包Kimi 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 图表7：ChatGPT/DeepSeek/Gemini/ClaudeWeb端日活情况（单位：万人） 9,000 6,698 6,000 3,000 1,088 593 133 0 ChatGPTDeepSeekGeminiCalude 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 展望下周，伴随产业链上下游厂商纷纷接入DeepSeek，其引发的市场关注有望持续，建议关注相关产业链机会。 图表8：行业重点事件前瞻 预计时间 前瞻内容 2025/2/21-2025/2/23 2025全球开发者先锋大会将在上海徐汇举办。本次大会以“模塑全球无限可能”为主题，聚焦大模型、算力语料、工具、软件平台等核心技术，涉及硬件开发、云计算、大数据、物联网、人工智能、机器人、区块链和元宇宙等开发者群体，旨在推动人工智能产业场景落地，加速人工智能商业化进程。值得一提的是，上海市人工智能行业协会秘书长钟俊浩透露，大会已与近日受到全球瞩目的人工智能企业DeepSeek取得联系，“得到了非常积极和正向的回复，他们也会一起主动积极地参与在整个大会当中”。 2025/2/26 亚马逊将于2月26日在纽约举行发布会，届时，亚马逊设备和服务团队负责人出席活动，曾被推迟的新版Alexa可能会在此次活动中展示其人工智能语音服务。 2025/3/3-2025/3/6 世界移动通信大会（MWCBarcelona2025）将于在西班牙巴塞罗那会展中心隆重举行。MWC2025将聚焦超越5G、智联万物、AI人性化、数智制造、颠覆规则、数字基因等六大主题，展品涵盖通信设备、移动终端、解决方案和模块等多个领域，预计吸引来自200多个国家和地区的超过107000名观众与2400家参展企业，其中包括300多家拥有最新产品和前沿技术的中国企业前去参展。 2025/3/20 英伟达将于3月20日在GTC2025大会上宣布首个“量子日”（QuantumDay）活动，以此庆祝和探索量子计算领域取得的显著进展。届时，黄仁勋将与量子行业企业高管同台，讨论量子计算的技术现状、潜力以及未来发展方向。 2025/3/28-2025/3/30 由中国人工智能学会主办，CAAI具身智能专委会（筹）、中国科学院计算技术研究所、同济大学和上海交通大学承办的中国具身智能大会（CEAI2025）定于2025年3月28-30日在北京市举行。本次大会聚焦具身智能领域的最新科研进展和产业应用前沿，以构建广泛覆盖学术界、产业界、政策制定部门以及社会公众的高水平交流与合作平台为目标，推动技术创新、成果转化与产业协同发展。 来源：参考消息公众号，展贸全球公众号，科创板日报公众号，CAAI会员中心公众号，LEAP2025官网，国新办官网，IT之家公众号，新华社公众号，封面新闻， 第一财经，国金证券研究所 四、风险提示 行业竞争加剧的风险： 在信创等政策持续加码支持计算机行业发展的背景下，众多新兴玩家参与到市场竞争之中，若市场竞争进一步加剧，竞争优势偏弱的企业或面临出清，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。 技术研发进度不及预期的风险： 计算机行业技术开发需投入大量资源，如果相关厂商新品研发进程不及预期，表观层面将呈现出投入产出在较长时期的滞后特征。 特定行业下游资本开支周期性波动的风险： 部分计算机公司系顺周期行业，下游资本开支波动与行