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橡胶港口延续累库趋势豆粕市场情绪逐渐回归理性

2025-02-21 新世纪期货我是传奇

橡胶：沪胶脱离震荡区间创出新高。东南亚主产区2月后进入减产季，供应降至全年低位，对价格形成支撑。尽管1月库存累库，但2月需求逐步恢复，库存有望去化。汽车流通行业景气度上升，轮胎开工率节后反弹迅速，有望重现去年高开工率。港口累库趋势构成价格上行压力，但下游复工、需求恢复及东南亚减产季将支撑胶价，预计胶价将打开新的运行空间。
白糖：内外盘糖价回归上行通道。全球供应端趋紧：泰国增产符合预期，但印度减产幅度更大，巴西库存不高，对原糖形成支撑。广西压榨时长略有缩减，整体增产，但旱情可能影响后期产量。进口糖源紧张，糖厂挺价意愿加强。
棉花：郑棉缩量减仓，高位窄幅波动，受均线系统支撑，总体偏强，但美棉疲软对其产生拖累。美棉种植意向面积同比减少14.5%，国内棉花种植面积微增但单产下降，总产量预计同比下降。国内产业面刚需支撑棉价，纺企复工开机率回升，库存小增，但下游高位采购意愿不高。金三银四旺季临近，市场有望去库后补库。棉价处于历史低位，市场对新一轮政策出台抱有期待。
豆粕：USDA报告维持美豆期末库存不变，高于预期；阿根廷大豆产量下调300万吨，巴西产量不变。高温天气影响阿根廷大豆，巴西大豆收获节奏偏慢，大豆升贴水稳定偏强。美国关税政策不确定性令市场谨慎。国内2-3月大豆到港量极低，油厂压榨利润较好，开机恢复后豆粕产量增加，供应紧张缓和。下游短暂补货后情绪回归理性，观望情绪显现，预计豆粕宽幅震荡，关注南美豆天气及大豆到港情况。