橡胶港口延续累库趋势 焦煤供给维持过剩局面

橡胶

• 行情复盘：1月3日，橡胶期货主力合约收跌4.86%至16840.0元，资金整体流出1.24亿元。
• 背景分析：政策利多效应减弱，新一轮以旧换新措施效果预计在二季度显现；乘用车零售增速积极但半钢胎产线开工维持高位，农历新年临近需求边际下滑。
• 核心观点：轮胎及汽车产销进入传统淡季，海外产区恢复生产，国内港口累库，供需结构转向宽松，价格下行压力不减。
• 供给：春季拉尼娜现象影响减弱，泰国等产区回归旺产阶段，橡胶供给侧逐步放量。
• 需求：政策利好减弱，乘用车零售增速虽积极但临近春节需求边际下滑。
• 库存：沪胶仓单增长显著，到港资源回升，港口累库，结构性库存压力显现。
• 策略：价格下行压力不减，建议谨慎观望。

纯碱

• 供给：1月份装置检修量减少，预计周产量回升至72万吨左右。
• 需求：玻璃运行产能稳中有降（湖北亿钧1200吨光伏产线冷修，秦皇岛耀华500吨浮法产线冷修），周度刚需消费量下降至62万吨以下。
• 核心观点：供过于求幅度扩大。
• 策略：建议05合约长期空单耐心持有，新单暂时观望。

焦煤

• 供给：产地煤年关降至、安全问题影响生产，原煤产出节奏放缓，进口煤蒙煤通关低位但库存高企。
• 需求：钢焦企业生产及原料补库走弱，冬储积极性不及预期，需求疲软。
• 核心观点：产业链利润低位，供需过剩，矿端着手安排年前停减产计划，原煤生产节奏走低，期价震荡筑底。
• 策略：关注农历新年前后煤矿生产状况。