粕类：巴西升贴水上涨 国内豆粕基差上涨

豆粕市场分析

现货市场

• 豆粕：2月20日，国内豆粕现货价格上涨，主要市场涨幅80元/吨，成交20.43万吨，较前一交易日增加8.29万吨。全国油厂开机率为62.55%，较前一日增加0.35%。
• 菜粕：全国菜粕市场价格涨20-30元/吨，基差报价小调。全国19家菜籽压榨厂开机率为37%。

基本面消息

• 巴西大豆：受运输成本攀升影响，升贴水上涨，提振国内成本。预计2024/25年度巴西大豆产量为1.713亿吨，低于1月预估的1.724亿吨。
• 阿根廷大豆：部分产区降水改善，但关键产区未来几天气温可能超过35℃，下周初可能迎来降水。
• 美国大豆：截至2025年2月13日当周，美国大豆出口检验量为720,332吨，对中国大陆出口量为210,475吨。1月大豆压榨量创纪录次高，为2.00383亿蒲式耳。

行情展望

• 美豆：预计震荡运行。阿根廷降水恢复及巴西大豆产量高企施压豆价，但2025/26新作减产概率增强，盘面回落至成本线15%以下或有支撑。
• 国内粕类：巴西升贴水上涨提振成本，国内开机恢复及下游补库支撑现货偏强。3月份大豆供应偏紧，盘面短期预计围绕2800-2950区间波动，关注短线交易机会。
• 风险因素：持续关注海关检验问题及中美贸易关系影响。

研究结论

国内豆粕市场短期受巴西升贴水上涨及国内供应偏紧支撑，预计盘面围绕2800-2950区间波动，关注短线交易机会。美豆市场受阿根廷降水及巴西产量高企影响，预计震荡运行，但减产概率增强或有支撑。