蛋白粕周报：豆粕受单产下调支撑，关注大豆升贴水情况

蛋白粕周报2023/10/14 农 产 品 组王 俊从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942 联 系 人斯 小 伟sixiaowei@wkqh.cn028-86133280从业资格号：F03114441 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 国际大豆：美豆本周前期震荡为主，周四因月报下调单产反弹约3%，周五小幅收跌。美豆供需报告显示，美国2023/2024年度大豆单产预期49.6蒲式耳/英亩，9月预期为50.1蒲式耳/英亩，环比减少0.5蒲式耳/英亩。10月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，9月预期为2.2亿蒲式耳，环比持平。阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前4800万吨不变；巴西2023/2024年度大豆产量预期维持此前的1.63亿吨不变。美豆单产下调幅度超预期，产量环比下滑114万吨，同比下滑449万吨，出口环比下调95万吨，同比下调645万吨。美豆新作库销比达5.26%，近8年最低水平，全球大豆库销比达30.17%，近5年最高水平；本周大豆到港成本受美豆反弹影响受到支撑，美西11月升贴水报价仍然维持相对巴西较低状态，本周升贴水报价暂稳；驳船运费近期快速下降至往年平均水平，关键港口的水位仍然偏低位，预期有所回升。 国内双粕：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第41周（10月7日至10月13日）123家油厂大豆实际压榨量为157.15万吨，开机率为45%；较预估高2.27万吨。预计第42周（10月14日至10月20日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计218.47万吨，开机率为63%。海关公布9月大豆进口715万吨，Mysteel预计10月到港680万吨，高于去年同期。饲料企业库存天数本周大幅下滑2.57天至8.03天的三年最低水平。预计10月大豆和豆粕将去库。 观点：美豆产量同比下调450万吨，压榨增加200多万吨，相当于出口可以承受700万吨的挤占，由于巴西库存较大，9月阿根廷也快速售出470多万吨大豆，出口压力还要持续交易。因此报告短期利多，美豆因为库销比调到了五年最低能站稳成本线，但高度有收割压力和出口竞争，估计豆粕01有支撑，运行区间在3800-4000。 基本面评估 美国大豆供需平衡表 全球大豆供需平衡表 巴西大豆供需平衡表 阿根廷大豆供需平衡表 产业链图示 大豆种植季节性 2期现市场 现货价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 01豆粕随美豆反弹，本周豆粕现货及基差回落 价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基金持仓情况 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3供给端 美豆种植进度 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美豆天气情况 资料来源：AG-WX、五矿期货研究中心 资料来源：AG-WX、五矿期货研究中心 厄尔尼诺情况 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 美豆现货及压榨利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美豆压榨量及豆油库存 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 资料来源：NOPA、五矿期货研究中心 美国大豆压榨量在豆油生柴政策支撑下维持高位，压榨厂豆油库存中性。生柴政策支撑下，未来两年美国大豆压榨需求将每年增加200-250万吨。 美豆出口进度 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 中国油料进口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 中国油厂压榨情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4利润和库存 油料库存情况 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 油厂压榨利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 养殖利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw