油脂油料期货周报：巴西大豆升贴水上涨，内盘油粕获提振

国元期货研究咨询部 2024年3月3日 巴西大豆升贴水上涨，内盘油粕获提振 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：南美大豆收割进度良好，尽管市场对巴西大豆产量有所下调，但整体仍维持在1.5亿吨上下的预期，此前美豆出口销售受巴西大豆挤占表现疲软。不过上周来看巴西近月CNF持续上涨，于成本端带动国内进口大豆成本上涨，豆系品种因此走强。国内供需格局未发生改变，二季度可预见的巴西大豆巨量到港，将继续限制豆粕上方空间。近期豆粕反弹以阶段性看待，可考虑逢高布局长线空单。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2405合约参考区间2950-3250，菜粕2405合约参考区间2350-2600。 期货从业资格号F03086822 油脂：前周油脂整体走强，豆油主力周度涨幅2.54%，棕榈油主力周度涨幅3.85%，菜籽油主力周度涨幅1.74%。南美大豆丰产逐渐兑现，对市场的利空效应边际递减，而巴西大豆升贴水上涨于成本端推动进口大豆价格，豆油随之走高。BMD棕油持续走强，逼近4000关口。棕榈油从产地来看，二季度将进入增产周期，供应端存在恢复的预期，而斋月的到来也对棕榈的国内食用消费有进一步提振。不过棕榈油主要进口国印度和中国对棕榈油采购积极性不佳，2月马棕的出口消费仍表现较为疲软。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，另春节期间餐饮消费出现增长，对国内棕榈油库存有一定消耗，供应端的偏紧预期也促进了库存进一步下滑，支撑棕榈油价格。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2405合约参考区间7100-7700，棕榈油2405合约参考区间7200-7800，菜籽油2405合约参考区间7600-8100。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到2月29日马来西亚棕榈油离岸价为914美元/吨，较上周上涨14美元/吨；进口到岸价为919美元/吨，较上周上涨14美元/吨；进口成本价为7977元/吨，较上周涨234元/吨。 【大豆】 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售15.97万吨】美国农业部周度出口销售数据显示，截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为15.97万吨，显著高于上周的年度低点，但是仍然比四周均值低了30%。这一数据再度低于市场预期。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3902万吨，比去年同期降低19.9%，上周是同比降低19.7%，两周前同比降低19.1%。 【上周美国对华销售15.5万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至2月22日当周，美国对中国（仅指大陆，下同）销售2023/24年度大豆15.5万吨。当周美国对中国装运69万吨大豆，之前一周66万吨。 【2023/24年度迄今中国采购美国大豆同比下降26.6%】截至2月22日，2023/24年度（始于9月1日）迄今美国对中国累计销售大豆2212万吨，同比减少26.6%，上周是同比降低26.6%。其中，已经出口装船的大豆总量为2012万吨，去年同期为2822万吨；未装船200万吨，去年同期为193万吨。 【压榨报告前瞻：1月底美国豆油库存估计为19.82亿磅】美国农业部将在周五发布月度压榨数据，分析师们预计报告将显示1月底美国豆油库存环比增长近9个百分点。分析师们平均预测，截至2024年1月31日，美国豆油库存估计为19.82亿磅，比12月底的18.24亿磅增长8.7%，2023年1月底为23.56亿磅。 【巴西大豆市场依然成交迟缓农户缺乏销售兴趣】咨询机构Safrase Mercado发布报告称，巴西大豆市场预计将继续成交缓慢，因为农户缺乏销售大豆的动力。2月27日，帕拉那瓜港口的3月船期大豆FOB基差报价比芝加哥期货交易所的3月大豆期价低55～75美分/蒲；2024年5月船期大豆贴水为30～50美分/蒲；6月船期大豆贴水为15～35美分/蒲。 【ANEC估计2月份巴西大豆出口量为850万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为850万吨，高于一周前估计的730万吨，高于1月份的233万吨，也高于去年2月份的755万吨。 【CONAB：2月24日巴西全国大豆收获38%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，2月24日，巴西2023/24年度大豆收获进度为38.0%，高于一周前的29.4%，高于去年同期的34.0%。其中，马托格罗索州的收获进度为69.9%（上周61.3%，去年同期77.1%），帕拉纳42%（30%，10%），圣保罗25%（22%，25%），戈亚斯42%（26%，40%），南马托格罗索47%（25%，24%）。 油脂油料期货周报 【2024/25年度马托格罗索州的大豆生产成本预期增加约1.3%】巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)报告显示，2024/25年度该州大豆种植成本估计为5704.70雷亚尔/公顷，比上月预测值低了0.16%，但是比上年高出1.26%。IMEA表示，1月份农户销售的大豆价格约为96.05雷亚尔/袋，低于盈亏平衡点98.02雷亚尔/袋(331美元/吨），可能会影响农户对下季大豆生产的投资，比如维持或减少种植面积、减少农药化肥用量以及降低技术投资。 【上周阿根廷农户销售新季大豆步伐加快】阿根廷农业部称，截至2月21日，阿根廷农户预售635万吨2023/24年度大豆，比一周前高出68万吨，高于去年同期的390万吨。作为对比，之前一周销售13万吨。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOA：2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少4.1%】据马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据，2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少4.1%。其中马来西亚半岛产量环比减少2.2%，东马 油脂油料期货周报 来西亚减少7.1%，沙巴减少7.0%；沙捞越减少7.4%。 【SPOMMA：2月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年2月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%。其中鲜果串单产环比减少4.09%，出油率（OER）增长0.46%。 【2月1-25日马来西亚棕榈油出口环比减少6%至14%】船运调查机构数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油出口量较上月减少6.3%至14.3%不等。其中ITS数据显示，2月1-25日，马来西亚棕榈油出口量为95万吨，月环比减少10.6%。同期，AmSpec监测出口量为86万吨，月环比减少14.3%。瑞士公证行（SGS）监测出口量为86万吨，月环比减少6.3%。 【GAPKI：印尼2024年棕榈油产量预计同比增长5%】2月27日，印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，随着更多新成熟的油棕树开花结果，2024年印尼棕榈油产量预计为5760万吨，同比增长5%。由于国内需求预计将继续增长，2024年棕榈油出口将停滞在3200～3300万吨。 【2024年印尼生物柴油消费量将达到1250～1300万千升】印尼能源部表示，2024年印尼生物柴油分配量定为1340万千升。为了实现这一目标，国内消费量将达到1250～1300万千升，因为印尼推出了掺混35%生物柴油的燃料。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外，23年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年4月920万吨，5月950万吨。2024年3月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估89.5船，共计约581.75万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资