油脂油料周报：巴西产量预期下调，美豆提振油粕走高

巴西产量预期下调 美豆提振油粕走高 ----国信期货油脂油料周报 2019年1月6日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆节后大幅走高，巴西干旱担忧加剧，专业机构纷纷预期产量或将下调。而阿根廷产区因降雨过量也将影响产量。南美产量的下调阶段性对美豆形成支撑。此外下周中美新一轮谈判开启，市场乐观预期，美豆获得支撑。受此影响，国内蛋白粕市场纷纷走高，成本提振推动价格走高。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320033003400350036003700380039004000410082087092097010201070112018-01-0218-03-0218-05-0218-07-0218-09-0218-11-0219-01-02美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-02菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年12月27日的一周，美国大豆出口检验量为677,679吨，上周为665,544吨，去年同期为1,210,728吨。迄今为止，2018/19年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为16,514,016吨，上年同期28,394,170吨，同比减少41.8%，一周前同比减少41.8%，两周前同比减少41.5%。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/201901000200030004000500060001471013161922252831343740434649522016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四发布的报告称，降雨和风暴天气导致上周阿根廷的大豆收获工作放慢，一些农田被冲毁，市场担心持续多雨天气可能提高2018/19年度作物的风险。本年度初期时，交易所预计阿根廷大豆产量将达到5300万吨，远高于上年因为干旱而减产的产量。目前阿根廷1790万公顷的大豆已经收获89.7%。 2、一份调查报告显示，分析师预计11月份美国大豆压榨量环比下降2.95个百分点。根据对8位行业分析师的调查，分析师们平均预期2018年11月份美国大豆压榨量为1.776亿蒲式耳(大约相当于483万吨），低于10月份的1.830亿蒲式耳。其中美国农场期货（Farm Futures）预计11月份的大豆压榨量为1.772亿蒲式耳。 3、1月4日上午，中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。 6 1、南美市场—天气情况 数据来源：NOAA 国信期货研发部 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502018-1-22018-1-92018-1-162018-1-232018-1-302018-2-62018-2-132018-2-202018-2-272018-3-62018-3-132018-3-20港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为681万吨，上周同期为690万吨。本周压榨利润有所修复。由于豆粕、豆油回升明显。 -600-500-400-300-200-100010020030040018-1-118-2-118-3-118-4-118-5-118-6-118-7-118-8-118-9-118-10-118-11-118-12-119-1-1山东（进口）江苏（进口） 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3936元/吨，巴西到港进口大豆成本3115元/吨。国内港口大豆分销价3480元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -600-500-400-300-200-100010020030040018-01-0218-01-2318-02-1318-03-0618-03-2718-04-1718-05-0818-05-2918-06-1918-07-1018-07-3118-08-2118-09-1118-10-0218-10-2318-11-1318-12-0418-12-25大豆内外价差进口大豆内外价差对比 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-1818-11-18A现A1A5A9-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率52.55%，上周同期48.6%。当周大豆压榨量为186万吨，上周同期为170万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201620172018050100150200250147101316192225283134374043464952201620172018 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522016年2017年2018年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522016年2017年2018年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（52周）豆粕结转库存为113.16万吨，上周同期为95.09万吨。当周未执行合同为312.64万吨，上周同期为378.98万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-1仔猪平均价生猪平均价（右）粗略预估，当周（52周）豆粕表观消费量为129.09万吨，上周同期为133.72万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201620172018 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-06-0116-10-0117-02-0117-06-0117-10-0118-02-0118-06-0118-10-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 菜籽开工率 菜籽压榨量 02468101214161471013161922252831343740434649522016年2017年2018年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至22.18%，上周同期20.79%。当周菜籽压榨量为11.115万吨，上周同期为10.415 万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201620172018 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492016年2017年2018年010203040506070159131721252933374145492016年2017年2018年 天下粮仓统计，当周（52周）菜粕结转库存为2.6吨，上周同期为3万吨。 当周未执行合同为18.57万吨，上周同期为19.53万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 6810121416182017-1-617-3-617-5-617-7-617-9-617-11-618-1-618-3-618-5-618-7-618-9-6鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（52周）菜粕表观消费量为7.62万吨，上周同期为5.87万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180020002200240026002800300032003400360013-01-1813-08-1814-03-1814-10-1815-05-1815-12-1816-07-1817-02-1817-09-1818-04-1818-11-18RM现RM1RM 5RM9-500-400-300-200-10001002003004002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-2RM 1月基差RM 5月基差RM 9月基差 18 5、蛋白粕仓单情况 数据来源：WIND 国信期货研发部 020004000600080001000012000140002018-1-22018-1-232018-2-132018-3-62018-3-272018-4-172018-5-82018-5-292018-6-192018-7-102018-7-312018-8-212018-9-112018-10-22018-10-232018-11-132018-12-42018-12-25M仓单0200040006000800010000120002018-1-2201