油脂油料周报：出口提振美豆走高 高位抛压油脂回落

----国信期货油脂油料周报 2023年10月22日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高。美元走软、国际原油走高给美豆走高带来外部提振，出口销售利好数据不断，中国采购增加，美豆粕出口超预期，美豆压榨需求不断刷新高点，美豆需求转好给美豆带来提振。巴西部分地区出现旱情，丰产的压力略有缓和。美豆在震荡中不断前行。周五巴西预期降雨增加，美豆高位回落。与之相比，国内豆粕市场则略显疲软，市场高位震荡，重心小幅上移。尽管部分地区油厂因豆源问题开工略有减缓，豆粕库存有所回落。伴随着豆粕价格的走高，下游采购放缓，市场对于现阶段供给担忧转换成11月进口大豆到港激增的压力，连粕在周三冲高后遭遇多头集中获利平仓。豆粕现货、基差不断走低。价格在高位遭到抛压明显。强现实与弱预期中，市场在弱预期中交易。不过美豆走高以及人民币疲软，这使得进口成本大幅提升，连粕成本支撑抑制其下方空间。连粕宽幅震荡加剧。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年10月12日当周，美国大豆出口检验量为2011599吨，前一周修正后为1403932吨，初值为1036223吨，远高于市场预期的65-130万吨。当周，美国对中国（大陆地区）装运1363288吨大豆。前一周美国对中国大陆装运808453吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的67.77%，上周是78.02%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为5404852吨，上一年度同期4719960吨。 1、美国市场—美豆天气 尽管该国大部分地区经历了干旱天气，但大量降水影响了北部和南部腹地。南部的降雨，局部总计2至4英寸或更多，并伴有几场严重的雷暴，与东太平洋的热带活动间接相关。具体而言，分别于10月9日和10日登陆墨西哥的热带风暴Max和飓风Lidia的残留湿气被覆盖在美国东南部和墨西哥湾的冷锋吸收。再往北，一个太平洋风暴系统在穿越中部平原和五大湖州之前到达了西北部。从怀俄明州到密歇根湖附近，该系统产生了最大的降雨（当地2英寸或更多）。相比之下，该国其他地区普遍干旱，包括从加利福尼亚州中部和南部延伸到平原南半部和中南部的广大地区。干旱有利于实地调查，包括夏季作物收割和冬小麦种植，但由于河流水位创下历史新低，表层土壤水分减少，密西西比河谷的航运问题依然存在。除佛罗里达半岛外，大西洋南部地区的周平均气温比正常温度低10°F，而在向西延伸至墨西哥湾中部海岸、向北延伸至五大湖地区的更广泛地区，平均气温至少比正常温度高5°F。在其他地方，明显高于正常温度的天气仅限于西北部，落基山脉北部和高平原的平均温度比正常温度高出5°F以上。 1、南美市场—南美天气 巴西南部新出现的夏季作物和未收割的小麦的局部大雨保持了足够的湿度，但局部湿度过高。以巴拉那为中心的大片地区降雨量总计10至50毫米，局部更高，向东延伸至圣保罗和米纳斯吉拉斯南部的甘蔗和咖啡区。然而，南里奥格兰德州北部的降雨量略低于上周，这有助于缓解受影响最严重地区的局部过度湿度。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至10月12日，玉米种植了65%，小麦收割了11%。截至10月9日，巴拉那的第一批玉米和大豆分别种植了85%和31%，而小麦收获了73%。再往北，零星的小雨（1-25毫米，局部达到50毫米）使马托格罗索以及南马托格罗索州和戈亚斯州的邻近地区的表层土壤保持湿润，以便大豆和其他夏季作物发芽。然而，夏季高温（白天最高温度达到30多度和40多度（摄氏度））保持了较高的蒸发损失，需要更一致的季节性降雨模式来确保大豆的均匀出现。根据马托格罗索政府的数据，截至10月13日，大豆种植率为35%，略落后于去年的速度（41%），但高于5年平均水平（28%）。 干燥、周期性炎热的天气刺激了冬季谷物和新兴夏季作物的快速发展。除了主要农业区东北边缘的大雨（超过25毫米）外，几乎没有降雨，从拉潘帕到萨尔塔完全干燥。尽管从科尔多瓦到巴拉圭，白天的最高气温达到了30多度和40多度（摄氏度），但周平均气温接近略低于正常水平。冻结仅限于布宜诺斯艾利斯气候较冷的地区，减缓了冬季和夏季作物的营养生长。根据阿根廷政府的数据，截至10月10日，向日葵的种植率为23%，比去年同期低4个百分点，大部分实地调查都在北部生产区完成。与此同时，布宜诺斯艾利斯的玉米种植率为16%，与去年持平，完成率为13%（去年为6%）。 1、南美市场—南美天气 1、国内外油籽市场 1、周一美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告9月份大豆压榨创下历史同期最高，对大豆价格构成支持。9月份NOPA会员压榨大豆1.65456亿蒲，环比提高2.5%，同比提高4.6%，市场预期1.61683亿蒲。 2、美国农业部发布的作物周报显示，截至10月15日，美国大豆收割工作完成62%，一周前为43%，上年同期为60%，五年平均进度为52%，市场预期为57%。截至10月15日（周日），美国大豆落叶率为97%，去年同期95%，五年同期均值93%。大豆优良率为52%，一周前51%，去年同期57%。分析师预期优良率稳定在51%。 3、周一，巴西亚马逊雨林一个主要河港的水位降至至少121年来的最低点，破坏了丛林生态系统亚马孙河的支流迅速干涸，导致船只搁浅。农业部表示，预计干旱将至少持续到12月，届时厄尔尼诺现象的影响预计将达到顶峰。 4、咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至10月12日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的17%，一周前为10.1%，低于去年同期的24%。但是依然领先于五年平均进度16.2%。马托格罗索州的一些地区需要重播大豆，因为之前播种的豆田缺乏降雨。只有马托格罗索州西部地区需要重播大豆。如果降雨正常，即便重播的大豆也有时间发育，所以推迟播种并不表明大豆单产会出现问题。目前令人担忧的是大豆出苗情况。如果大豆播种和出苗较晚，收获时间相应推迟，明年大豆收获后种植的二季作物（玉米和棉花）将会令人担忧。如果大豆收获时间推迟，可能缩短明年初二季作物的理想播种窗口。 5、Abiove：巴西2023/24年度大豆产量将达创纪录的1.647亿吨，较上一年度增加700万吨。巴西2024年国内将压榨大豆5400万吨，将出口大豆1亿吨。巴西2024年豆油产量料达创纪录的1090万吨，2023年产量为1080万吨；豆粕产量料达创纪录的4130万吨，2023年产量为4100万吨。 6、Anec：巴西10月大豆出口量料达到644万吨，低于前一周预估的682.8万吨。巴西10月豆粕出口量料达到205万吨，高于前一周预估的194.5万吨。 7、据欧盟委员会，截至10月15日，欧盟2023/24年度棕榈油进口量为102万吨，而去年同期为108万吨；欧盟2023/24年大豆进口量为316万吨，而去年同期为329万吨；欧盟2023/24年度豆粕进口量为443万吨，而去年同期为457万吨；欧盟2023/24年油菜籽进口量为123万吨，而去年同期为198万吨。 8、据塔斯社报道，周三俄罗斯和中国签署了价值约257亿美元的最大粮食供应合同。俄罗斯和中国签署了历史上最大的合同之一，价值近2.5万亿卢布，在12年时间里向中国供应7000万吨谷物、豆类和油籽。俄罗斯EPT谷物出口公司周三表示已经和中国诚通集团签署合同，向中国供应7000万吨俄罗斯谷物、豆类和油籽。合同期限为12年，并有延期的可能性。霍夫塞皮扬还宣布中俄两国将会启动陆上谷物倡议。今年11月底至12月初，俄罗斯和中国将在政府首脑会议上签署一项关于新陆上粮食走廊的国家间协议。这一新举措将使俄罗斯对华粮食出口量增至每年800万吨，未来计划通过新基础设施建设将出口量增至1600万吨。 9、根据联合国的最新预测，厄尔尼诺天气现象将至少持续到2024年上半年，导致南美各地降雨异常，引发人们对农作物的担忧。联合国粮农组织（FAO）周四发布报告称，近几个月来，太平洋海面温度飙升，“南美海岸变暖加剧”。2024年第一季度，秘鲁、厄瓜多尔以及墨西哥的降雨量将高于正常，而巴西、圭亚那和苏里南的干旱天气持续。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为678万吨，上周同期为681万吨。本周现货、盘面榨利继续回落。内盘豆粕、豆油走势明显弱于美豆的走势。这使得现货、盘面榨利大幅回落。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本4798元/吨（CNF升贴水241美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本4505元/吨（CNF升贴水144美元/吨）。国内港口大豆分销价5280元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周美豆油高位回落，尽管美豆、国际原油大幅走高，美豆油库存持续下滑，但由于美豆粕高涨，前期买油卖粕套利集中离场，这使得美豆油遭遇严重抛压，期价高位回落。马棕油也跟随美豆油回落，尽管令吉特疲软，出口数据利好马棕油，但是由于周边市场拖累，马棕油也震荡回落。与之相比，国内油脂走势更弱于国际油脂。内盘油脂先于国际油脂出现回落。郑州菜油领跌油脂。前三个交易日市场一度冲高，但高位进口豆油、棕榈油一度出现利润窗口，高位抛压集中释放，期价回落。菜油的走低更多来自于11月进口菜籽、菜油数量预期大幅增加，这使得菜油供给端压力集中释放。目前国内油脂库存稳中趋降，豆油、菜油基差小幅回落，棕榈油基差则出现明显回升。 1、国际油脂信息 1、船运调查机构ITS的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量为623,245吨，环比增长7.3%。另外一家机构AmSpec的数据为606,980吨，环比提高5.6%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为931435吨，较上月同期出口的847890吨增加9.85%。 2、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-15日马来西亚棕榈油单产减少2.26%，出油率增加0.29%，产量减少0.73%。 3、海关总署：中国9月棕榈油进口量为52万吨，同比减少14.4%。中国1-9月棕榈油进口量总计为309万吨，同比增加72.9%。数据亦显示，中国9月食用油进口量为110万吨，同比增加15%；1-9月食用油进口量为846万吨，同比增加74.2%。中国9月食用植物油进口量为92万吨，同比增长17.5%；1-9月食用植物油进口量为715万吨，同比增长93.9%。中国9月豆油进口量为4万吨，同比增加734%，1-9月豆油进口量为28万吨，同比增长29.7%。中国9月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比增长211.8%；1-9月菜子油及芥子油进口量为163万吨，同比增加128.2%。 4、印尼方面，10月16-30日CPO参考价计划定为740.67美元，低于10月1-15日的每吨827.37美元，对应CPO出口税为18美元/吨，levy专项出口税为75美元/吨，低于10月上半月水平。 5、咨询机构斯通艾克斯公司表示，如果巴西将生物柴油强制掺混比例提高到15%（即B15），将每年需要约800万吨豆油。该公司分析师莱昂纳多•罗塞蒂表示，按照15%的掺混比例，巴西生物柴油产量将达到95亿升，这可能导致国内豆油供需明显趋紧。罗塞蒂表示，尽管大豆收成庞大，但是市场必须密切关注有关实施B15政策的讨论，因为这将对豆油市场产生影响。豆油占到巴西生物柴油原料的82%。巴西国家能源政策委员会（CNPE）的最新决议显示，巴西将于2026年实施B15政策。上届政府曾计划在2023年实施B15政策，但是由于疫情等原因而推迟。今年巴西将掺混比例从10%提高到了12%。斯通艾克斯公司认为，B12政策的实施将使得2023年生