油脂油料周报：油粕比走高，原油走高提振油脂

油粕比走高 原油走高提振油脂 ----国信期货油脂油料周报 2019年1月20日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬。周二下滑至近两周低位。因技术性买盘和空头回补，以及南美大豆种植区天气不佳威胁巴西和阿根廷的作物，周四美豆大幅反弹。与之相比，国内蛋白粕相对偏弱，期价震荡下挫后在低位形成底部区间。周五市场暂显止跌迹象。国内疲软一方面是由于需求疲软，猪瘟影响逐步凸显，另一方面，巴西贴水大幅下挫，进口成本下降也推动价格走低。国内买油卖粕套利也对豆粕价格形成打压。菜粕价格也跟随豆粕震荡下挫。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 3200330034003500360037003800390082084086088090092094096018-08-0118-08-2218-09-1218-10-0318-10-2418-11-1418-12-0518-12-2619-01-16美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360018-08-0118-08-1518-08-2918-09-1218-09-2618-10-1018-10-2418-11-0718-11-2118-12-0518-12-1919-01-0219-01-16菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，但是仍低于去年同期水平。截至2019年1月10日的一周，美国大豆出口检验量为1,085,251吨，上周为682,029吨，去年同期为1,244,979吨。迄今为止，2018/19年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为18,393,415吨，上年同期30,853,731吨，同比减少40.4%，一周前同比减少41.6%，两周前同比减少41.8%。美国对中国（大陆地区）装运68,052吨大豆，相当于一艘巴拿马型号货轮装运的数量。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492016/20172017/20182018/201901000200030004000500060001471013161922252831343740434649522016/20172017/20182018/2019 1、国际油籽市场 5 1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨数据显示，12月底NOPA旗下企业的豆油库存为14.98亿磅，略高于11月底的14.84亿磅。但是低于报告出台前市场预期的15.71亿磅，也低于2017年12月底的15.18亿磅。 2、特朗普政府向两位参议员承诺，政府将为下一轮拟对中国商品加征的关税设置豁免机制。如果美国和中国不能在3月1日前达成贸易协议，美国就会将针对2,000亿美元中国商品的关税税率从10%提高到25%。 3、据分析机构Safras & Mercado公司称，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.1572亿吨，较早先预测值调低了650万吨，因为巴西南部地区天气持续干旱。11月份时，Safras曾经预测巴西大豆产量可能达到创纪录的1.2222亿吨。经过本月下调后，巴西大豆产量预测值将低于2017/18年度的产量1.208亿吨。 4、在巴西大豆贴水持续下跌之后，中国陆续开始采购廉价2月船期巴西大豆。出口商确认周二成交了4-5船巴西大豆，CNF中国价格在+93H至+99H。远低于上周的成交价格+120H。而周四至少有一船销往中国的巴西大豆CNF中国成交价在+92H，甚至有传言最低的出价达到+86H-+88H。 5、 中国商务部新闻发言人高峰17日在新闻发布会上称，应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。 6 1、南美市场—天气情况 数据来源：NOAA 国信期货研发部 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502018-1-22018-1-92018-1-162018-1-232018-1-302018-2-62018-2-132018-2-202018-2-272018-3-62018-3-132018-3-20港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为664万吨，上周同期为679万吨。本周压榨利润略有回升，豆油的走高以及进口大豆成本的下滑支撑榨利。 -600-500-400-300-200-10001002003004005002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-2主力榨利山东江苏广州 按照WIND统计，美湾到港28%关税进口大豆成本3720元/吨，巴西到港进口大豆成本2890元/吨。国内港口大豆分销价3310元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-02美湾到港南美到港进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 -600-400-200020040060018-01-0218-02-0218-03-0218-04-0218-05-0218-06-0218-07-0218-08-0218-09-0218-10-0218-11-0218-12-0219-01-02大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013-01-1813-06-1813-11-1814-04-1814-09-1815-02-1815-07-1815-12-1816-05-1816-10-1817-03-1817-08-1818-01-1818-06-1818-11-18A现A1A5A9-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率41.66%，上周同期44.33 %。当周大豆压榨量为147.66万吨，上周同期为157.13万吨。 05010015020020172018五年平均2019050100150200250147101316192225283134374043464952201720182019 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 020406080100120140147101316192225283134374043464952201720182019200300400500600700800147101316192225283134374043464952201720182019豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（2周）豆粕结转库存为100.76万吨，上周同期为123.13万吨。当周未执行合同为344.55万吨，上周同期为349.01万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016-1-12016-4-12016-7-12016-10-12017-1-12017-4-12017-7-12017-10-12018-1-12018-4-12018-7-1仔猪平均价生猪平均价（右）粗略预估，当周（2周）豆粕表观消费量为139.02万吨，上周同期为114.16万吨。 0204060801001201401601803691215182124273033363942454851201720182019 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016-02-0116-06-0116-10-0117-02-0117-06-0117-10-0118-02-0118-06-0118-10-01M现M1M5M9-400-2000200400600800100018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 菜籽开工率 菜籽压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至13.28%，上周同期19.45 %。当周菜籽压榨量为6.652万吨，上周同期为9.745万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201720182019024681012141613579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（2周）菜粕结转库存为1.9吨，上周同期为2.15万吨。 当周未执行合同为16.62万吨，上周同期为18.02万吨。 012345678159131721252933374145492017201820190102030405060147101316192225283134374043464952201720182019 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 表观消费量 水产品价格 6810121416182017-1-617-3-617-5-617-7-617-9-617-11-618-1-618-3-618-5-618-7-618-9-6鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（2周）菜粕表观消费量为4.574万吨，上周同期为6.78万吨。 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180020002200240026002800300032003400360013-01-1813-08-1814-03-1814-10-1815-05-1815-12-1816-07-1817-02-1817-09-1818-04-1818-11-18RM现RM1RM 5RM9-500-400-300-200-10001002003004002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-2201