油脂油料周报：天气升水提振油粕，市场等待USDA报告指引

油脂油料周报 国元期货研究咨询部 2022年1月10日 天气升水提振油粕，市场等待USDA报告指引 策略观点 【豆粕】 元旦节后市场交易焦点仍在于南美天气，巴西南部干旱面积扩大，分析机构调低巴西新作大豆单产及产量，天气升水注入美豆盘面，但与此同时，巴西大豆挤占美豆出口窗口明显，叠加美联储发布偏鹰派信号，大宗商品市场普遍承压。国内豆粕基本面支撑力度不足，临近年末，豆粕市场部分下游企业节前备货完成，下游养殖企业利润微薄限制粕类需求端。 连粕外强内弱高位震荡为主，关注下周美农报告指引，关注3300元/吨阻力位突破情况。 【油脂】 近期外盘油脂市场天气升水较为明显，马来洪涝受灾区域扩大，南美大豆产区干旱推高美豆价格。油脂市场交易重点在于马棕12月去库情况，据高频数据显示，12月马棕产量同比回落，出口回落幅度有所收窄，据MPOA数据显示，2021年12月马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少11.38%，市场对下周MPOB报告偏多看待。国内油脂库存仍处于低位运行，盘面支撑力度仍在。菜油盘面受四川抛储影响走弱，但以当前菜油低库存及加拿大菜籽库存艰难重建的背景下，菜油本轮以阶段性行情为主。 近期油脂支持盘面看多逻辑，跟随外盘明显，空头慎入，关注下周MPOB报告指引及盘面前高突破情况。 【套利】 2021年下半年至今油粕运行逻辑分化较为明显，05合约油粕比小幅回归后再度反弹，可考虑布局做空机会；05合约豆棕价差处于历史低位，但在马棕复产信号到来前仍有下滑可能，关注做多机会；美豆丰产与加拿大菜籽减产的博弈致使豆菜粕差持续走低，南美天气升水助推豆菜粕差小幅回归，可关注做多机会；近期四川菜油抛储，菜油价格存在修复预期，致豆菜油差回落，但菜油价格的基本面支撑较为坚挺，阶段性看待此次回调，不建议追空豆菜油差。 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 16 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 本周国内各区域豆粕价格上涨，沿海区域油厂主流价格在3500-3530元/吨，较上周上涨20-60元/吨。 图表2 豆粕现货价格汇总 数据来源：我的农产品网、国元期货 （2）油脂现货价格 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9540-9830元/吨，周内均价参考9770元/吨；本周国内棕榈油价格偏强运行，国内各地区价格走高，全国棕榈油均价周涨130-170元/吨不等。 图表3 油脂现货价格汇总 数据来源：我的农产品网、国元期货 （3）油脂油料基差 豆粕、豆油基差仍维持高位，棕油基差小幅回落，仍处于绝对值高位，菜粕期现货收敛，菜油基差有继续收敛趋势。 图表4 油脂油料品种主力合约基差走势 1,0001,1001,2001,3001,4001,5003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8002021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2201美豆22016,0007,0008,0009,00010,00011,0002021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2201豆油2201 3 / 16 油脂油料期货周报 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 进口大豆榨利继续回暖，棕榈油盘面利润维持倒挂。 图表5 进口大豆榨利及棕榈油进口利润 -800-600-400-20002005,0005,5006,0006,5002021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12豆一基差豆一基差豆一2205现货价:大豆(国产三等):北安01002003004005006007002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12豆粕基差豆粕基差豆粕2205现货价:豆粕:张家港05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12豆油基差豆油基差豆油2205现货价:一级豆油:张家港05001,0001,5002,0002,5004,5006,5008,50010,50012,5002021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2205现货价:平均价:棕榈油(24度)-20002004006002,4002,6002,8003,0003,2003,4002021/6/232021/7/142021/8/42021/8/252021/9/152021/10/62021/10/272021/11/172021/12/82021/12/29菜粕基差菜粕基差RM205.CZC现货价:菜粕(加籽粕):黄埔02004006008001,0001,2008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0002021/6/232021/7/142021/8/42021/8/252021/9/152021/10/62021/10/272021/11/172021/12/82021/12/29菜油基差菜油基差菜油2205现货价:菜油:江苏 4 / 16 油脂油料期货周报 数据来源：Wind、国元期货 图表6 主要油厂进口大豆榨利（截至1月7日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 美豆销售及出口情况 图表7 美豆检验及出口情况 -1,000-50005001,0001,5002020/52020/72020/82020/102020/112020/122021/22021/32021/42021/62021/72021/92021/102021/112022/1进口大豆榨利（分省市，单位：元）大连山东江苏广东天津-2,000-1,500-1,000-50005001,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12棕榈油进口利润盘面利润现货利润 5 / 16 油脂油料期货周报 图表8 美豆对华检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 美豆压榨情况 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0001月1日1月23日2月14日3月7日3月26日4月14日5月3日5月22日6月10日6月29日7月18日8月6日8月25日9月13日10月2日10月21日11月9日11月28日12月17日美豆当周出口（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年020,000,00040,000,00060,000,00080,000,0009月3日10月1日10月29日11月26日12月24日1月21日2月18日3月18日4月15日5月13日6月10日7月8日8月5日9月2日美豆出口累计值（单位：吨）2009/102011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001月2日1月25日2月17日3月8日3月27日4月15日5月4日5月23日6月12日7月1日7月21日8月9日8月28日9月17日10月6日10月26日11月15日12月4日12月23日美豆当周检验量（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0009月3日10月1日10月29日11月26日12月24日1月21日2月18日3月18日4月15日5月13日6月10日7月8日8月5日美豆检验累计值（单位：万吨）2009/102012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222010/110500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月1日1月23日2月14日3月7日3月26日4月14日5月3日5月22日6月10日6月29日7月18日8月6日8月25日9月13日10月2日10月21日11月9日11月28日12月17日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年020,00040,00060,00080,000100,0001月2日1月25日2月17日3月8日3月27日4月15日5月4日5月23日6月12日7月1日7月21日8月9日8月28日9月17日10月6日10月26日11月15日12月4日12月23日美豆对华当周检验量（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年 6 / 16 油脂油料期货周报 图表9 美豆压榨及榨利情况 数据来源：USDA、国元期货 4.3 南美大豆种植及出口情况 （1）巴西大豆——未来两周干旱面积扩大加重，种植收尾，单产及产量调低，22年出口预期有所下调 据作物分析公司(Planalytics)发布的报告称，2021/22年度巴西大豆平均单产预计为3.52吨/公顷，略低于早先预期的3.53吨/公顷。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2021年巴西大豆出口量达到创纪录的8662.8万吨，高于2020年的8230万吨。巴西海关公布的官方数据显示，2021公历年巴西大豆出口量达到8600万吨，这也创纪录的水平。 StoneX公司发布报告，将2022年巴西大豆出口预期值调低到8400万吨，较早先预期的9200万吨调低了800万吨。 90,000110,000130,000150,000170,000190,000210,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美豆月度压榨量（单位：千蒲式耳）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年2,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0001,000,000,0001,200,000,0001,400,000,0001,600,000,0001,800,000,0002,000,000,0002,200,000,0002,400,000,0002015/72016/22016/82017/32017/92018/42018/102019/52019/112020/52020/122021/6美豆粕及豆油产量（单位：短吨，磅）豆油:产量豆粕:产量024681月3日1月24日2月15日3月8日3月29日4月18日5月10日5月31日6月20日7月11日7月29日8月16日9月3日9月21日10月10日10月28日11月15日12月5日12月28日美豆榨利（分年度）2022年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年5