油脂油料期货周报：油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年4月9日 油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引 【策略观点】 两粕：近期全球大豆消息面多空交织，月初两报告利多有所消化，近期美豆出口销售下滑叠加各机构上调巴西大豆产量，利空情绪抬头。国内来看，近期油厂因到港延迟大豆衔接不上，开机率仍旧维持低位，进口大豆因证书导致通关速度偏慢，到港数量少于压榨量，大豆库存连续第二周下降。预计4-5月份国内将大量到港，届时库存将有所上升。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种供需面变动不大，二季度整体仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，重点关注周三凌晨USDA月度供需报告指引。豆粕2305合约参考区间3450-3700，菜粕2305合约参考区间2700-2950。 油脂：近期油脂供需面变化不大，三大油脂价格缺乏继续上行动能。一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，受印尼出口限制政策调整影响，马棕3月出口表现较为强劲，预计二季度将维持小幅去库趋势。国内来看，国内近期棕榈油进口成本反弹至8500元/吨附近，且近期棕榈油前期买船持续到港，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜系整体供应仍较为宽松，3月菜油产量增幅仍维持较高水平，限制菜油价格上方空间。 操作上，豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-8000，菜籽油2305合约参考区间8500-9000。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情.......................................................................... 3 二、现货价格.......................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润............................................................ 4 四、国外油脂油料供需面................................................................ 4 4.1 国外大豆供需情况 .............................................................. 4 4.2 国外油脂供需情况 .............................................................. 6 五、国内油脂油料供需面................................................................ 6 5.1大豆进口情况................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 .......................................................... 6 5.3 油脂油料库存情况 .............................................................. 6 5.4 豆粕终端供需情况 .............................................................. 9 六、油脂油料套利分析................................................................. 11 七、豆粕及棕榈油期权统计............................................................. 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 7日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价4120元/吨跌30元/吨，山东报价3980元/吨跌60元/吨，江苏报价3910元/吨跌80元/吨，广东报价3760元/吨跌80元/吨。 （2）油脂现货价格 7日内盘油脂现货价格集体重挫，广州豆油均价9190元/吨跌1100元/吨；广州24度棕榈油均价在7870元/吨跌170元/吨。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23056,0007,0008,0009,00010,0002022/82022/92022/102022/112022/12豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到4月6日马来西亚棕榈油离岸价为985美元/吨，较上周四涨50美元；进口到岸价为1005美元，较上周四涨50美元/吨；进口成本价为8342元/吨，较上周四涨403元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体回落，巴西大豆盘面利润回落。 图表2 进口大豆利润测算（截至4月7日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【USDA：2月份美国大豆压榨量高于市场预期】美国农业部4月3日发布的月度油籽压榨报告显示，2023年2月份美国大豆压榨量为1.769亿蒲（530.7万短吨），低于1月份的1.91亿蒲（573.4万短吨），高于2022年2月份的1.74亿蒲（523.2万短吨），高于分析师们预计的1.757亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告其会员企业在2月份压榨大豆1.654亿蒲式耳，比1月份的1.7907亿蒲式耳下降7.6%，但比2022年2月的1.6507亿蒲式耳增长0.2%。 【USDA：2月底美国豆油库存高于市场预期】美国农业部报告显示，2023年美国毛豆油产量为20.91亿磅，环比降低7%，但同比提高1%。2月份精炼豆油产量为16.76亿磅，环比降低3%，同比提高3%。报告显示，2023年2月底美国豆油库存为23.62亿磅，高于1月底的23.56亿磅，但低于2022年2月底的25.66亿磅，市场预期为23.39亿磅。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA)报告其会员企业在2月底持有的豆油库存为18.09亿磅，环比减少1.1%。 【截至3月30日当周美国大豆净出口销售15.5万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至3月30日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售15.5万吨，前一周34.8万吨；2023/24年度销售减少4.8万吨，前一周0.4万吨。当周大豆出口装船55.9万吨，前一周103.9万吨。截至3月30日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售4992万吨，比上年同期5609万吨减少11%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3099万吨】截至3月30日当周，中国（大陆）新增采购美国大豆9.6万吨，前一周为15.3万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3099万吨，同比增加7.8%。当周对中国装运大豆30万吨，前一周为54.3万吨。截至3月30日，2022/23年度累计对中国装运大豆2994万吨，上年同期2658万吨；未装船数量105万吨， 5 / 15 油脂油料期货周报 上年同期217万吨。 【两家机构上调2022/23年度巴西大豆产量】巴西咨询机构DATAGRO公司发布2022/23年度巴西大豆作物的第三次调查，将巴西大豆产量预测值上调近300万吨。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量为1.537亿吨，高于2月份预测的1.508亿吨，同比提高18%。与此同时，咨询机构Safras & Mercado公司将2022/23年度巴西大豆产量调高至1.5508亿吨，高于早先预期的1.5243亿吨。 【3月份巴西出口大豆1320万吨】巴西外贸秘书（SECEX）数据显示，2023年3月份巴西大豆出口量达到1320万吨，同比提高8.8%。今年巴西大豆产量预计达到创纪录水平，比上年增加20%以上。目前大豆收获进度已经接近7成。 【Safras：2022/23年度巴西大豆收获进度为80.8%】咨询公司Safras & Mercado周四称，2022/23年度巴西大豆收获进度为80.8%，比一周前提高6.4个百分点。上年同期的收获进度为85.5%，五年同期平均收获进度为82.6%。 【ANEC：预计2023年4月份巴西大豆出口量为1374万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周四称，巴西将在4月份出口大豆1373.6万吨，低于3月份的出口量1420万吨，但是高于上年4月份的1136万吨。 【Safras下调2022/23年度阿根廷大豆产量预估】咨询机构Safras & Mercado发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量调低660万吨至2480万吨，将比上年产量4300万吨减少42%。2022/23年度阿根廷大豆种植面积为1630.5万公顷，基本和上年持平。2022/23年度大豆收获面积下调至1364.3万公顷，低于3月份估计的1515.6万公顷。作为对比，周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持2022/23年度阿根廷大豆产量预期2500万吨不变，此前曾连续五次调低。 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美国对华当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6 / 15 油脂油料期货周报 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOA：3月马来西亚棕榈油产量环比增长2.27%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，预计2023年3月马来西亚棕榈油产量环比增长2.27%。其中马来西亚半岛降低0.61%，东马来西亚增长6.45%，沙巴增长7.47%；沙捞越增长2.93%。 【SPOMMA：马来西亚3月棕榈油产量环比降低9.21%】南马来西亚棕榈油