国产算力需求旺盛，建议持续关注北美算力低位布局机遇

证券研究报告 行业研究 2025年2月23日 本期内容提要: ➢本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+14.67%）/其他电子Ⅱ（+8.09%）/元件（+17.44%）/光 学 光 电 子 （+6.92%）/消 费 电 子 （+15.60%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+8.11%）；本周涨 跌幅分别为半导体（+8.36%）/其 他 电 子 Ⅱ（+5.76%）/元 件 （+7.73%）/光学光 电子（+2.64%）/消费电 子（+6.35%）/电子化学品Ⅱ（+6.96%）。 杨宇轩电子行业分析师职业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com ➢本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+0.39%）/特斯 拉 （-5.07%）/博 通 （-6.17%）/高 通 （-3.95%）/台 积 电 （-2.78%）/美光科技（-0.68%）/英特尔（+5.38%）/迈威尔科技（-2.53%）/英伟达（-3.18%）/亚马逊（-5.29%）/甲骨文（-3.65%）/应用光电（+4.40%）/谷歌A（-3.01%）/Meta（-7.21%）/微软（-0.05%）/超威半导体（-2.00%）。 ➢国产算力需求旺盛，建议持续关注北美算力低位布局机遇。2025年2月21日，工业富联发布业绩快报：2024年公司实现营业收入6091.35亿元，比上年同期增加了1327.95亿元，yoy+27.88%；实现归属于上市公司股东的净利润232.16亿元，较上年同期增加21.76亿元，yoy+10.34%。其中，AI服务器营业收入较上年同期成长远超1.5倍，占整体服务器营业收入比例由三成提升至超四成。我们认为，DeepSeek的发布推进了推理市场放量节奏，除北美CSP厂商2025年Capex高速成长之外，国内头部CSP厂商如阿里等也加速了AI基础建设的节奏。展望2025年，软件端基础模型迭代节奏有望加速，基础模型性能提升有望衍生出更多的热门应用，推进推理市场放量。硬件端英伟达GB200/GB300系列产品逐步放量，硬件与软件共振，AI云端螺旋式上升，人形机器人、自动驾驶等端侧有望百花齐放，建议持续关注相关优质个股。 ➢建议关注：【AI云侧】工业富联/沪电股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI端侧】蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周申万电子行业普涨...................................................................................................4电子行业......................................................................................................................................4个股涨跌......................................................................................................................................6风险因素..............................................................................................................................................8 表目录 表1：半导体涨跌TOP5...........................................................................................................................................6表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................6表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................6表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................7表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................7 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................4图2：美股年初以来涨跌幅1.................................................................................................................................5图3：美股年初以来涨跌幅2.................................................................................................................................5 行情追踪：本周申万电子行业普涨 电子行业 本周申万电子指数普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+14.67%）/其他电子Ⅱ（+8.09%）/元件（+17.44%）/光学光电子（+6.92%）/消费电子（+15.60%）/电子化学品Ⅱ（+8.11%）；本周涨跌幅分别为半导体（+8.36%）/其他电子Ⅱ（+5.76%）/元件（+7.73%）/光学光电子（+2.64%）/消费电子（+6.35%）/电子化学品Ⅱ（+6.96%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周美股重要科技个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-1.94%）/特斯拉（-16.35%）/博通（-5.68%）/高通（+7.69%）/台积电（+0.38%）/美光科技（+17.44%）/英特尔（+24.04%）/迈威尔科技（-6.01%）/英伟达（+0.10%）/亚马逊（-1.28%）/甲骨文（+0.70%）/应用光电（-26.64%）/谷歌A（-5.09%）/Meta（+16.74%）/微软（-3.15%)/超威半导体（-8.24%）;本周涨跌幅分别为苹果（+0.39%）/特斯拉（-5.07%）/博通（-6.17%）/高通（-3.95%）/台积电（-2.78%）/美光科技（-0.68%）/英特尔（+5.38%）/迈威尔科技（-2.53%）/英伟达（-3.18%）/亚马逊（-5.29%）/甲骨文（-3.65%）/应用光电（+4.40%）/谷歌A（-3.01%）/Meta（-7.21%）/微软（-0.05%）/超威半导体（-2.00%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周和林微纳、峰岹科技、华虹公司、帝奥微、燕东微涨幅靠前，分别同比+36.12%/+35.44%/+27.76%/+24.27%/+23.50%;本周利扬芯片/唯捷创芯/安凯微/圣邦股份/美芯晟跌幅靠前，分别同比-3.04%/-2.77%/-2.04%/-0.41%/-0.33%。 申万消费电子板块本周隆扬电子、长盈精密、致尚科技、ST星星、协创数据涨幅靠前，分别同比+51.78%/+28.99%/+26.71%/+26.38%/+25.03%；本周昀冢科技/瀛通通讯/联创光电/贝仕达克/奥海科技跌幅靠前，分别同比-8.95%/-4.07%/-3.50%/-2.79%/-2.45%。 申万元件板块本周南亚新材、奥迪威、弘信电子、中富电路、深南电路涨幅靠前，分别同比+46.42%/+27.16%/+25.25%/+18.56%/+17.75%；本周法拉电子/四会富仕/东晶电子/超华科技/顺络电子涨跌幅靠后，分别同比-5.54%/-2.93%/-2.27%/+0.00%/+0.87%。 申万光学光电子板块本周纬达光电、奥比中光、宸展光电、实益达、英飞特涨幅靠前，分别同比+41.50%/+25.24%/+21.19%/+16.53%/+15.41%;本周合力泰/木林森/久量股份/伟时电子/TCL科技跌幅靠前，分别同比-5.00%/-2.96%/-2.80%/-2.23%/-2.01%。 申万电子化学品板块本周鼎龙股份、国瓷材料、硅烷科技、安集科技、三孚新科涨幅靠前，分别同比+19.10%/+11.30%/+11.23%/+10.88%/+9.78%;本周西陇科学/光华科技/飞凯材料/江化微/上海新阳涨跌幅靠后，分别同比-2.80%/+2.19%/+2.33%/+2.50%/+2.52%。 重要公告 天键股份《关于对外投资建设泰国生产基地的公告》 为满足客户多方面需求，提升国际竞争力与海外服务能力，天键电声股份有限公司拟使用自有资金，向控股孙公司MINAMITECHNOLOGY (THAILAND) CO., LTD.直接或通过香港全资子公司天键电声有限公司（英文名：MINAMI ACOUSTICS LIMITED）间接投资不超过人民币30,000.00万元（含本数）或等值外币，用以建设泰国生产基地，包括但不限于购买土地、厂房建设、购买生产设备及配套等相关事项，实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准。公司将根据市场需求和业务进展等具体情况分阶段实施建设泰国生产基地。为确保基地建设的顺利实施，公司董事会授权公司经营管理层及合法授权人员办理投资新建生产基地相关事宜，包括但不限于土地及设备购置、投资登记备案、相关合同及协议的签订、中介机构的聘请等内容。 传艺科技《关于对外投资设立新加坡全资子公司及越南孙公司的公告》 投资标的名称：TRANSIMAGE OVERSEAS PTE.LTD.、越南传艺科技有限公司（暂定名，最终以当地政府部门核准登记为准） 投资金额：不超过500万美元，实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准。 本次对外投资已经公司董事会审议通过，无需提交公司股东大会审议批准。 本次对外投资不涉及关联交易，亦不构成上市公司重大资产重组。 风险提示：本次投资事项尚需获得政府有