液化石油气周报：下游产品需求不足，PDH装置利润走低

当前LPG基本面表现一般，原油价格转为震荡，市场缺乏明确趋势指引。盘面上行驱动不足，但位置相对较低，短期向下空间有限。建议以区间思路看待市场，若盘面持续回调，可关注逢低多PG的机会（尽量避开03合约）。

市场分析：

• 原油：Brent跌至74美元/桶以下，俄乌冲突缓和进程开启，美俄谈判进行中但无详细方案，地缘情绪溢价消退。短期停火协议不确定性仍存，但油价中枢未来下行空间存在。短期市场或反复波动。
• LPG外盘：震荡走势，原油回调导致自身市场驱动有限。中东供应边际回升，2月发货量预计374万吨，环比减少15万吨。欧佩克逐步放松减产或导致中东出口增产。伊朗受制裁影响供应冲击，2月发货量预计66万吨，环比下降40万吨。美国海外船货供应充裕，2月发货量预计554万吨，环比下降29万吨。未来美国NGL和LPG产能持续增长，北美将继续作为重要边际供应来源。
• 国内市场：整体驱动有限，业者信心不足，民用气现货价格走低。春季装置检修增加，商品量下滑幅度有限。进口量维持在高位，2月到港量预计274万吨，环比减少17万吨。需求方面，春节后气温回升，燃烧端需求下滑。化工端需求相对稳定，PDH装置利润走低，但存量装置检修结束、新装置投产提振丙烷原料需求。

策略： 单边中性，短期观望为主；若盘面持续下跌，关注逢低多PG主力合约机会，注意控制仓位。

风险： 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期。