液化石油气日报：进口成本抬升，PDH装置利润持续承压

市场分析：

1. 12月11日中国各地区液化气（LPG）价格：山东市场4320-4420元/吨，东北市场4160-4210元/吨，华北市场4250-4400元/吨，华东市场4320-4405元/吨，沿江市场4550-4890元/吨，西北市场4300-4430元/吨，华南市场4340-4500元/吨（数据来源：卓创资讯）。
2. 2026年1月上半月中国华东冷冻货LPG到岸价格：丙烷609美元/吨（涨7美元/吨），折合人民币4739元/吨（涨50元/吨）；丁烷599美元/吨（涨7美元/吨），折合人民币4661元/吨（涨50元/吨）（数据来源：卓创资讯）。
3. 2026年1月上半月中国华南冷冻货LPG到岸价格：丙烷603美元/吨（涨7美元/吨），折合人民币4692元/吨（涨50元/吨）；丁烷593美元/吨（涨7美元/吨），折合人民币4615元/吨（涨51元/吨）（数据来源：卓创资讯）。

核心观点与结论：

• 在原油端弱势运行的背景下，LPG外盘表现相对坚挺，昨日掉期价格继续上涨，叠加高贴水抬升到岸成本。
• 丙烷原料进口成本上涨，导致国内PDH装置利润承压。
• 前期检修装置恢复后，本周国内PDH装置开工率回升至72%左右，但弹性需求受到压制，未来新装置投产进度可能延后。
• 整体来看，国际市场阶段性收紧，但中长期LPG供需格局并未逆转，中东与北美供应将延续增长态势，而下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体将延续供过于求状态。
• 因此，LPG盘面短期存在一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后将再度面临压力。

策略：

• 单边：中性，短期观望为主。
• 跨期：无。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险因素：

• 油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。