2024财年业绩点评：利润增长稳健，开启新一轮20亿美金回购计划

海外公司跟踪报告金融业 证券研究报告 公司评级增持（维持） 报告日期2025年02月20日 基础数据 02月19日收盘价（港元） 8840 总市值（亿港元） 1575729 总股本（亿股） 17825 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究 【兴证海外金融】汇丰控股 （00005HK）2024Q13业绩点评：开启新一轮30亿美金回购计划20241101 【兴证海外金融】汇丰控股 （00005HK）2024H1业绩点评：业绩强韧，拟展开30亿美金回购计划 20240802 【兴证海外金融】汇丰控股 （00005HK）2023财年业绩点评：净利息收益率提升，派息回购回馈股东20240224 分析师：张博S0190519060002BMM189 zhangboyjsxyzqcomcn 汇丰控股00005HK 2024财年业绩点评：利润增长稳健，开启新 一轮20亿美金回购计划 投资要点： 展望及观点：公司提出20252027年三年期间，实现约15的平均有形股本回报率的目标（不包括须予注意项目的影响）。根据公司财报发布日预测，公司预期2025年银 行业务净利息收益约为420亿美元；预计2025年预期信贷损失提拨占贷款总额平均值 的百分比将介乎3040个基点的中期规划范围（包括转拨至持作出售用途的客户贷款结欠）。公司拟继续将普通股东一级资本比率维持在14至145的中期目标范围，2025年的目标派息率维持50。公司拟展开最多达20亿美元的股份回购计划，预期 于2025年第一季度业绩公布前完成。20232024年间，公司共计回购200亿美元，较 2022年末股份数回购约11的股份。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。 2024Q4净利息收益率同比下跌：1）、列账基准收入下降，但列账基准利润增长：2024Q4，公司列账基准收入为116亿美元，同比下跌11。不计及须予注意项目的固定汇率收入为165亿美元，较2023年第四季度增加12亿美元。同期，公司列账基准 除税前利润较2023年第四季度增加13亿美元至23亿美元，主要原因是2023年第四 季度集团在联营公司交通银行的30亿美元减值不再出现。2024Q4，公司列账基准除 税后利润为6亿美元，较2023年第四季度增加4亿美元。2）、预期信贷损失同比增 加，营业支出稳定：2024Q4，公司预期信贷损失较2023年第四季度增加3亿美元至 14亿美元。期内，营业支出为86亿美元，保持稳定。 2024年净利息收益率同比下滑，但利润强劲：1）、利润有增长：2024年，公司除税前利润为323亿美元，较2023年增加20亿美元；除税后利润为250亿美元，较2023 年增加4亿美元。其中，公司完成出售加拿大银行业务，确认增益48亿美元，出售阿 根廷业务确认亏损10亿美元。2024年，公司收入为659亿美元，同比持平。2）、净利润收益率同比下降：2024年，公司净利息收益率为156，较2023年下跌10个基点；净利息收益为437亿美元，较2023年减少4亿美元。3）、预期信贷损失持平，营业支出增幅稳定：2024年，公司预期信贷损失为34亿美元，相当于贷款总额平均值的36个基点。期内，营业支出为330亿美元，较2023年增幅为3。2024年，公司普通股权一级资本比率为149，上升01个百分点。 风险提示：1）全球经济环境变化导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）公司欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。 主要财务指标 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收益总额亿美元 659 655 658 667 同比增长 03 06 05 13 归属公司普通股股东年度溢利亿美元 229 239 244 248 同比增长 22 43 21 16 每股收益摊薄（美元） 124 129 132 132 每股派息（美元） 087 065 067 066 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 附表 资产负债表 单位：亿美元 利润表 单位：亿美元 会计年度 2024A2025E 2026E 2027E 会计年度 2024A2025E 2026E 2027E 资产 30170 30708 31339 32071 营业收益总额 659 655 658 667 向其他银行托收中之项目 0 0 0 0 净利息收益 327 322 303 298 商誉及无形资产 124 124 124 124 费用收益净额 123 128 133 138 指定及其他强制性按公允值计入损益之金融资产 289 302 307 313 投资收益 270 245 257 260 衍生工具 2686 2640 2687 2742 雇员报酬及福利 185 183 183 185 同业贷款 3148 3243 3301 3369 一般及行政开支 105 103 104 105 客户贷款 1158 1131 1152 1175 应占联营及合营公司利润 291 295 304 310 客户贷款 9307 9353 9213 9402 税前溢利 323 336 341 346 同业贷款 1020 1056 1075 1097 税项支出 73 76 75 76 现金及于中央银行之结余 2677 3317 3844 4053 年度溢利 250 260 266 270 总负债 28248 28645 29132 29718 非控股股东应占溢利 102 107 109 111 客户账款 16550 16949 17187 17479 归属公司股东年度溢利 229 239 244 248 同业存放 740 706 716 728 EPS基本，美元 125 130 133 133 指定按公允值列账之金融负债 1387 1354 1371 1396 每股派息（美元） 087 065 067 066 衍生工具 2644 2708 2743 2792 应计项目、递延收益及其他负债 1303 1271 1289 1311 准备 17 30 31 31 本期税项负债 173 189 187 190 递延所得税负债 13 14 13 14 保留盈利 1524 1654 1787 1922 其他股权工具 191 191 191 191 少数股东权益 73 84 95 106 总权益 1923 2064 2207 2353 负债及权益合计 30170 30708 31339 32071 主要财务比率 现金流量表 单位：亿美元 会计年度 2024A2025E 2026E 2027E 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 年度税前溢利 323 336 341 346 营业收益总额同比增速 03 06 05 13 同业及客户贷款之变动 73 365 248 304 生息资产同比增速 14 06 07 20 同业存放及客户账项之变动 442 82 122 211 投资资产同比增速 29 14 13 18 反向回购协议（非交易用途）之变动 42 2 32 46 归属公司普通股股东净利润同比增速 22 43 21 16 回购协议（非交易用途）之变动 87 116 22 31 利息收益率 25 25 24 23 已付税项 661 766 774 752 偿债能力 经营业务所产生的现金净额 653 417 708 421 资产负债率 936 933 930 927 投资活动所产生的现金净额 766 342 59 88 营运能力 融资活动所产生的现金流净额 265 120 122 124 ROA 076 078 078 077 现金及现金等价物增加净额 377 640 527 209 ROE 1364 1368 1302 1238 年初现金及现金等价物 4909 4349 4989 5516 每股资料美元 年末现金及现金等价物 4349 4989 5516 5726 每股收益摊薄（EPS） 124 129 132 132 数据来源：wind、兴业证券经济与金融研究院注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 投资评级说明 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在55之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于5 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都经开资产管理有限公司、宝应县开发投资有限公司、中泰证券、中泰金融国际有限公司、中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司、杭州上城区城市建设投资集团有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、重庆大足实业发展集团有限公司、江西省金融资产管理股份有限公司、珠海华发集团有限公司、华发投控2022年第一期有限公司、海盐县国有资产经营有限公司、海盐海滨有限公司、平安国际融资租赁有限公司、湖北农谷实业集团有限责任公司、湖州经开投资发展集团有限公司、环太湖国际投资有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、TaishanCityInvestmentCoLtd、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、中国国新控股有限责任公司、国晶资本BVI有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际BVI有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、溧源国际有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、镇江交通产业集团有限公司、HigherKeyManagementLimited、广州产业投资基金管理有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际集团、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、重庆市万盛工业园区开发建设有限公司、湖北光谷东国有资本投资运营集团有限公司、湖北新铜都城市投资发展集团有限公司、厦门国际投资有限公司、无锡市太湖新城资产经营管理有限公司、江苏句容投资集团有限公司、漳州市