2025Q1业绩点评：开启新一轮30亿美金回购计划

核心观点与关键数据

• 业绩展望：汇丰控股提出2025-2027年实现每年约15%的平均有形股本回报率目标，预计2025年银行业务净利息收益约为420亿美元，信贷损失提拨占贷款总额平均值的百分比介乎30-40个基点，普通股东一级资本比率维持在14%至14.5%，2025年目标派息率维持50%。
• 2025Q1经营状况：不包括须予注意项目之固定汇率除税前利润较2024年第一季度增长10亿美元至98亿美元；净利润收益率同比下降，净利息收益为83亿美元，较2024Q1减少4亿美元；预期信贷损失同比增加2亿美元，营业支出保持稳定；普通股权一级资本比率为14.7%，年化平均有形股本回报率为17.9%。
• 派息及回购计划：公司已通过派发2025年第一次股息每股0.1美元，并完成20亿美元股份回购，拟开展最多达30亿美元的股份回购计划。

研究结论

• 维持公司“增持”评级，建议投资者关注。
• 风险提示包括全球经济环境变化导致息差收窄、亚太地区业务发展不及预期、欧洲及北美地区业务大幅下滑、公司欧洲地区资产质量大幅下降、公司经营风险等。

主要财务指标预测

• 预计2025-2027年营业收益总额分别为655亿、658亿、667亿美元，同比增长率分别为-0.6%、0.5%、1.3%。
• 归属公司普通股股东年度溢利分别为239亿、244亿、248亿美元，同比增长率分别为4.3%、2.1%、1.6%。
• 每股收益-摊薄分别为1.29美元、1.32美元、1.32美元，每股派息分别为0.65美元、0.67美元、0.66美元。