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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、央行召开2025年宏观审慎工作会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，立足实体经济发展和人民群众对金融服务的需求，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具，推动经济持续回升向好，维护金融市场稳健运行。完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。 2、Wind数据显示，2月20日，国内商品有27个品种基差为正值，33个品种基差为负值。其中，生猪、棉纱、郑棉基差最大，现货较期货分别升水1690.00元/吨、1170.00元/吨、1089.00元/吨；沪锡、丁二烯橡胶、强麦基差最小，现货较期货分别贴水3020.00元/吨、2265.00元/吨、791.28元/吨。 3、2月20日，波罗的海干散货指数涨4.09%报941点，连续六日上涨。 4、美国总统特朗普：将在接下来的一个月内或更早之前，宣布对汽车、半导体、芯片、制药以及可能的木材征收关税；将对贸易不平等国家征收对等关税；木材关税可能在4月2日左右出台。 5、美联储博斯蒂克表示，尽管不确定性普遍存在，并不预计会出现新的通胀潮。仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性。未来可能发生很多事情，从而导致降息幅度增多或减少。美联储使命面临的最大风险来自通胀；2%是目标，美联储还没有达到目标。目前的基准利率处于适度紧缩状态，相较于3%-3.5%的中性利率。 金属 1、上海有色网最新报价显示，2月20日，国产电池级碳酸锂价格跌110元报7.62万元/吨。 2、2月20日国际黄金市场价格再创历史新高。伦敦金价格最高升至2954美元/盎司，纽约金价格最高升至2973美元/盎司，现货黄金和期金的价差仍在扩大。随着金价的持续走高，高盛、瑞银等机构近期纷纷上调了黄金价格预 测。上调的原因包括，市场避险情绪持续、宏观经济不确定性、美国财政赤字恶化以及地缘政治风险和全球央行购金需求等。 3、美国财政部长斯科特·贝森特反驳了有关政府可能重估所持黄金价值的猜测。在讨论建立主权财富基金的计划时，贝森特表示，重估美国黄金储备的价值“并非我心中所想”。这似乎淡化了将黄金储备从1973年设定的每盎司42美元重估至当前市场价格的想法。在此前贝森特的言论在黄金市场部分人士中间引发猜测之后，上周有报道称特朗普的高级经济顾问们并没有认真考虑这一想法。 4、瑞士1月对美黄金出口量较去年同期大幅上升，达到至少13年来的最高水平，尽管对印度的出口量有所下降，但对美出口的激增弥补了这一缺口。瑞士海关数据显示，1月对美黄金出口量从12月的64.2吨升至192.9吨，创下2012年以来最高月度出口量。 5、国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2025年1月份全球原铝产量为565.5万吨，去年同期为608.6万吨，前一个月修正值为625.4万吨；预计1月中国原铝产量为374万吨，前一个月修正值为373.4万吨。 6、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，2月19日，锡库存3800吨，创逾1年零7个月新低，减少165吨，变动量创逾1个月新高；镍库存192180吨，创逾3年零5个月新高，增加1728吨，变动量创逾1个月新高；铜库存268750吨，减少2150吨；铝库存543900吨，创逾9个月新低，减少4050吨，变动量创逾1个月新高；锌库存156275吨，增加725吨；铅库存219100吨，创逾3个月新低，减少725吨，变动量创逾1个月新高；铝合金库存1580吨，持稳于逾7个月低位，变动量创逾1个月新高；钴库存126吨，持稳于逾3个月低位，变动量创逾1个月新高。 煤焦钢矿 1、淡水河谷商业和发展执行副总裁Rogerio Nogueira在周四的财报电话会议上说，中国钢铁行业将通过整合和/或供应侧改革实现合理化发展。淡水河谷首席执行官Gustavo Pimenta在电话会上表示，由于第四季度战略的实施，预 计第一季度铁矿石销售将增长。淡水河谷的战略重点是拥有灵活的铁矿石组合以实现价值最大化。 2、英美资源集团与智利国家铜业公司(Codelco)签署协议，共同开发位于圣地亚哥附近的相邻矿山，以期在不进行大量投资的情况下提高产量。英美资源集团和Codelco希望每年多产出12万吨，并至少平分50亿美元的价值。两家公司表示，由于该安排将利用现有的加工能力，因此不需要大量投资，但并未透露具体数字。 能源化工 1、中国石油集团2月20日宣布，我国首口超万米科探井——深地塔科1井日前成功在地下10910米完钻，成为亚洲第一、世界第二垂直深度井，首次发布万米以下取得的岩芯标本，实现“深地”领域的重大突破。 2、美国总统特朗普：政府效率部已经节省超过550亿美元开支；将迅速填充战略石油储备；将满足AI对能源的需求，将充分利用一切资源来推动人工智能的发展，希望美国走在正确的轨道上；要在人工智能领域领先，需要将当前的电力供应增加一倍，因为不断加速发展的人工智能行业对电力的需求显著增加。 3、美国总统特朗普：阿拉斯加州新的石油和天然气项目产出将全部供应给亚洲客户；会见了印度总理莫迪，他表示强烈希望大幅增加印度从美国的能源采购；已签署行政命令，以使美国在人工智能领域处于领先地位，并结束前一任政府对比特币和加密货币的“讨伐”，标志着数字资产新时代的来临；将削减国内石油和天然气生产商的税收。 4、俄罗斯方面表示，将和沙特继续在“欧佩克+”框架内密切合作。 5、市场消息称，俄罗斯自3月起将对非生产商的汽油出口禁令延长6个月。 6、挪威石油局表示，初步数据显示，挪威1月天然气产量为107亿立方米，石油产量为177.5万桶/日。 7、三菱日联金融集团的分析师指出，哈萨克斯坦的石油供应中断、欧佩克+可能进一步推迟增产计划，以及七国集团考虑收紧俄罗斯石油价格上限的报 道，均为油价提供了支撑。此外，即使俄罗斯与乌克兰达成和平协议，由于欧佩克+的产量配额限制，也不太可能显著增加俄罗斯的石油出口流量。分析师们表示：“今年全球石油市场的不确定性达到了自新冠疫情以来的最大水平。”基于此，该机构预测，布伦特原油在今年的平均价格将为每桶73美元。 8、上周美国EIA天然气库存减少1960亿立方英尺，预期减少1880亿立方英尺，前值减少1000亿立方英尺。EIA天然气报告显示，截至2月14日当周，美国天然气库存总量为21010亿立方英尺，较此前一周减少1960亿立方英尺，较去年同期减少3860亿立方英尺，同比降幅15.5%，同时较5年均值低1180亿立方英尺，降幅5.3%。 9、上周美国EIA原油库存增加463.3万桶，预期增加314.4万桶，前值增加407万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口增加47.2万桶/日至438.1万桶/日；美国国内原油产量增加0.3万桶至1349.7万桶/日；美国战略石油储备库存维持在3.953亿桶不变。 农产品 1、商务部回应中欧猪肉反倾销案乳制品反补贴案，中欧猪肉反倾销案和乳制品反补贴案，目前正在调查之中。我们将依据中国有关法律法规，遵循世贸组织规则，公开透明地开展调查，充分保障各利害关系方权利。 2、国家粮食和物资储备局召开涉粮协会学会粮食市场形势分析座谈会。与会同志作了交流发言，介绍了主要粮油品种市场运行和饲料、淀粉等下游产业发展情况，分析了下一步粮食市场走势。大家普遍认为，随着一系列收储调控政策措施落地见效，各类企业积极入市，建库存意愿增强，粮食购销活跃，区域间流通顺畅，玉米、大豆等市场价格企稳回升；当前，生猪养殖持续盈利，禽类生产保持稳定，饲料消费需求稳步增加，玉米深加工行业总体向好，粮食市场平稳运行的基础较为扎实。 3、欧盟贸易负责人表示，欧盟愿意与特朗普政府合作达成协议，以降低工业品 关 税 并 增 加 对 天 然 气 和 大 豆 等 美 国 商 品 的 进 口 。 欧 盟 贸 易 专 员MarosSefcovic周四在华盛顿对记者表示，欧洲准备考虑降低对汽车在内的美 国进口商品的关税。Sefcovic在前一天与美国总统唐纳德·特朗普的贸易团队举行了会谈，他表示，汽车行业在讨论中占据“相当大的”比重。 4、国际谷物理事会称，将2024/25年度全球小麦产量预估上调100万吨至7.97亿吨；将2024/25年度全球玉米产量预期下调300万吨至12.16亿吨。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月20日以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1258亿元逆回购到期，单日净回笼8亿元；2月21日将有985亿元逆回购到期。 要闻资讯 1、国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题，进行第十二次专题学习。国务院总理李强指出，要紧扣居民需要挖掘我国巨大消费潜力。要大力促进服务消费，全面提升教育、医疗、文化、体育、旅游、养老、家政服务等领域的供给水平。要大力促进科技消费，释放人工智能终端产品等消费潜力。要大力促进细分市场消费，顺应多元化、差异化趋势，开发优质产品和服务，激发新的消费需求。 2、央行召开2025年宏观审慎工作会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，立足实体经济发展和人民群众对金融服务的需求，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具，推动经济持续回升向好，维护金融市场稳健运行。完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。 3、央行召开党委会议，传达学习总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实举措。会议强调，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，扎实落实促进民营经济发展的各项政策措施，进一步畅通股、债、贷三种融资渠道，加大各类金融资源要素投入，着力解决民营企业融资难融资贵问题， 为民营经济健康发展和民营企业做强做优做大提供有力的金融支持。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具；健全民营中小企业增信制度，破解民营中小企业信用不足、信息不对称等融资制约；优化产业链供应链金融服务，支持产业链上民营企业便利融资。 4、2月LPR发布，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，为连续4个月维持不变。2月LPR报价继续“按兵不动”，市场分析普遍认为，短期内LPR下调的必要性不大。往后看，LPR仍有下行空间。在“适度宽松”的货币政策基调下，不排除未来若经济再度出现下行压力，在政策利率暂时持稳情况下，通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调。 5、国家发改委：拟会同有关方面修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，研究制定鼓励外资企业境内再投资政策等；做好标志性重大外资项目的落地服务，目前前八批66个标志性重大外资项目已完成投资约940亿美元，其中33个项目实现了全面或部分投产，今年还将继续强化项目要素保障，推动前八批项目加快落地，并适时发布第九批项目。 6、财政部制定了《中华人民共和国绿色主权债券框架》，现对外发布。未来，财政部将以此为基础在境外发行中国绿色主权债券，丰富国际市场高质量绿色债券品种，吸引国际资金支持国内绿色低碳发展，助力做好绿色金融大文章，持续推进美丽中国建设。 7、交易商协会发布《关于进一步优化银行间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》，便利发行人规范有序开展绿色熊猫债注册发行工作。其中提及，允许在国际市场上发行过绿色债券，且声誉良好的境外非金融企业及两类机构使用其绿色债券框架发行绿色熊猫债。 8、天津证监局等部门举办推动债券融资座谈会，会议提出2025年交易所债券市场融资推动工作重点。2025年，将进一步推动天津市债券融资规模增长，优化融资结构，提升产业企业和民营企业债券融资比重，大力推动科创债、绿色债、乡村振兴债等特定品种债券融资，支持企业利用REITs、ABS等工具盘活