一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜冲高回落，沪铜主力上涨。国内现货进口窗口持续关闭，美联储降息需通胀下降，特朗普关税存上行风险，但考虑暂停缩减资产负债表。库存方面，LME、Comex、SHFE铜仓单及BC铜均增减不一。铜市表现区间震荡，关注内外政策变动及国内基建、房地产复工情况。
- 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏强。现货贴水扩至60元/吨，下游加工费持稳或下调。河南山西等地氧化铝检修，四川电解铝产能恢复。铝价受宏观情绪助力回暖，但上方空间可见，关注旺季需求回补力度。
- 镍：LME镍跌0.03%，沪镍涨0.16%。库存方面，LME镍库存增加，SHFE仓单减少。成本端价格重心上移，不锈钢需求端季节性淡季，库存累库。新能源方面，原料价格下跌，硫酸镍利润修复但部分工艺倒挂，需求走弱，2月三元前驱体排产下降。镍价区间震荡，关注估值水平短线操作。
- 锌：沪锌主力跌0.17%，LME锌跌0.52%。库存方面，LME锌库存减少，SHFE仓单减少。现货市场价差分化，锌预期偏弱，反弹驱动可能来自下游低价补货。关注LME近期去库及现货升水报价情况。
- 锡：沪锡主力跌0.39%，LME锡涨0.35%。库存方面，LME锡库存增加。现货市场价差连续几日下行，若LME -3 premium扩至大升水，存在交仓可能性。短期LME锡维持偏强，国内高价需求疲软，供应端未减产，库存累增，价格跟随LME锡为主。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜仓单增加，COMEX库存减少，社会库存下降。
- 铝：沪铝持仓增仓，现货贴水扩至60元/吨，下游加工费持稳或下调。
- 镍：LME镍库存增加，SHFE仓单减少，进口镍升贴水维持0元/吨。
- 锌：沪锌主力跌0.17%，LME锌跌0.52%，库存减少，现货市场价差分化。
- 锡：沪锡主力跌0.39%，LME锡涨0.35%，库存增加，现货市场价差连续几日下行。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或分化趋势。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或分化趋势。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或分化趋势。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现波动或分化趋势。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现波动或分化趋势。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现波动或分化趋势。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
- 本报告的信息均来源于公开资料，不保证准确性、可靠性和完整性，观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏。
