公司简评报告：新签订单持续增长，产能扩张释放成长空间

投资要点 ➢事件：公司发布2024年度业绩快报，全年实现营收6.05亿元，同比增长33.88%；归母净利润达1.30亿元，同比增长27.91%，扣非后归母净利润达1.05亿元，同比增长36.75%。 ➢营业收入稳步提升，规模效应逐步显现。2024年公司的营业收入同比增长33.88%，主要原因是全年公司的销售订单快速增长，产品销售多元化，新增了柔性自动化产线的销售订单。公司扣非后归母净利润同比增长36.75%，主要系公司规模效应逐步显现，各项期间费用率逐步下降，盈利水平提升。 ➢牵头国家项目，获大额资金补助。根据2月5日公司公告，公司近期收到三笔国家项目补助资金以及三笔智造强省项目补助资金共计6,909万元，均与资产相关。该补助公司可实际获得4,736.4万元，占公司2024年归母净利润的36.43%，显著提升公司业绩。所涉及的国家项目和制造强省项目均为公司牵头，属于涉密项目。 ➢新签订单保持增长势头。根据公司投资者关系活动记录表，2024年公司新签订单同比增速约24%。其中，新签订单以整机为主，整机业务金额占比约65%，产线业务占比约30%，功能部件业务金额占比约3%，数控系统及其他金额占比3%。公司坚持以进口替代为核心，深耕航空航天、军工领域，航空航天新签订单占比约53%，同比增长约10%。五轴联动数控机床新签订单复购率约41%，国产替代效应逐步显现。 ➢募投产能有序推进。2023年公司产能扩建项目正稳步推进。目前，大连厂区的卧式产线已于2024Q4开始小批量加工样件，2025年年初启动批量试生产。龙门产线已完成安装调试，预计2025Q1启动试运行；同时公司自制的生产线用于加工主轴内部关键零部件，目前已经启动试运行。此外，银川和沈阳厂区建设稳步进行中，预计最快2025Q2陆续投入使用。扩产将逐步释放公司的产能瓶颈，快速消化在手订单，给公司未来业绩带来增长动能。 《科德数控（688305）：新签订单量价齐升，股权激励计划彰显发展信心——公司简评报告》2024.11.04 《科德数控（688305）：产能扩建有序推进，新签订单高速增长——公司简评报告》2024.08.29 ➢投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，机床产品毛利率维持高位，在手订单饱满，项目投产逐步释放产能。根据业绩快报数据上调2024年盈利预测，考虑后期扩产节奏和新签订单增速，下调2025-2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.30/1.80/2.42亿元（原预测为1.23/2.04/3.02亿元），EPS对应PE分别为58.70/42.50/31.65倍，维持“买入”评级。 ➢风险提示：行业竞争格局加剧风险；投产进程放缓风险；订单量下滑风险；宏观环境风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089