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公司简评报告：新签订单量价齐声，股权激励计划彰显发展信心

2024-11-04 谢建斌东海证券 Fanfan(关放）

核心观点：科德数控作为高端数控机床龙头，具备稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能不输国外龙头，且机床产品毛利率维持高位。公司新签订单高速增长，量价齐升，且在手订单饱满，两条新机床产线逐步释放，未来发展前景良好。
关键数据：
- 2024年前三季度营收3.81亿元，同比增长30.32%；归母净利润0.72亿元，同比增长11.53%。毛利率42.67%，净利率18.90%。
- 2024年前三季度新签订单同比增长37%，五轴联动数控机床订单平均单价223万元/台，较2023年增长18.18%。航空航天订单同比增长约10%，高校等科研院所订单同比增长约491%，能源领域订单同比增长约21%，汽车领域同比增长约26%。
- 2024年第三季度营收1.26亿元，同比增长37.35%；归母净利润0.24亿元，同比增长38.49%。
- 股权激励计划拟授予不超过88.74万股，占股本总额0.87%，首期激励对象66人，约占员工总数的9.21%。考核目标：2025年和2026年营业收入增长率分别不低于65%和100%，净利润增长率分别不低于50%和80%，两个目标达成其一即可。
- 募投产能有序推进，大连厂区扩产节奏较快，宁夏科德项目预计2025年6月部分投入使用，沈阳科德项目预计2025年下半年部分投入使用。2024年计划产能450台。
研究结论：
- 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.23亿元、2.04亿元、3.02亿元，EPS对应的PE分别为58.51倍、35.21倍、23.75倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争格局加剧风险、技术迭代升级风险、毛利率波动风险、宏观环境风险。