一、行情回顾与操作建议
沪铜止跌回升，受美国关税计划不确定性影响，特朗普计划对汽车、药品和半导体征收25%的关税，通胀风险一度令隔夜铜价大涨，但COMEX与LME溢价进一步回落至670，海外对铜关税的押注并未提升。中国在WTO谴责特朗普的“关税冲击”，警告恐引发全球经济衰退，对经济增长的担忧令铜价在日内涨幅收窄。国内现货贴水扩大至110，LME0-3contango结构缩窄至70.85，现货进口亏损扩大至540。基本面铜矿供应紧张以及中国即将到来的春季开工旺季，基本面依旧对铜价有支撑。宏观关注焦点在美关税计划，经济衰退风险与通胀风险并存，预计铜价短期在基本面支撑下震荡偏强。
二、行业要闻
- Cobalt Blue Holdings（COB）与AuKing Mining就西澳大利亚州的Halls Creek项目达成一项权益获取协议，该项目拥有两个主要矿床，现有矿产资源估计共含有8.9万吨铜、6.9万吨铅、32.6万吨锌、920万盎司银和45000盎司金。COB将寻求股东批准更名为Core Blue Minerals。
- 花旗研究将未来6-12个月铜价预测下调至8,500美元/吨，并预计2025年晚些时候季度平均价将疲软，理由是美国实质性广泛关税措施在第一季度生效的可能性下降。预计2025年将出现约13.6万吨的小幅供应缺口。预计2025年铜终端用途消费量将增长1.7%。
- 印尼议会通过了一项修订采矿法的新法案，旨在推动国内金属加工产业发展，并规范小企业和宗教团体的采矿准入。主要内容包括优先采矿特许权、普惠准入机制和支持科研与公益。
三、研究结论
铜价短期在基本面支撑下震荡偏强，但宏观关注焦点在美关税计划，经济衰退风险与通胀风险并存。花旗研究下调铜价预测至8,500美元/吨，预计2025年将出现约13.6万吨的小幅供应缺口。印尼新法案推动国内金属加工产业发展，对铜价有一定支撑。
