固定收益日报2024年8月7日

同期限国开债的)信用利差走阔0.29bp至18.43bps；5Y AAA信用利差走阔1.68bps至19.13bps。 市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、国务院国资委、国家发改委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》提出，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。对于原创技术策源地企业、创新联合体、启航企业等产生的创新产品和服务，工信部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。 一级利率债方面：政金债方面，5年期和10年期国开债综收与二级基本持平。2年期农发债综收较二级低8bp，7年期农发债综收较二级持平。 地方债方面，长期限认购火爆。其中20年、30年期广东债和20年、30年期湖南债收量较好，分别较国债基准加点5bps。 二、融资信息追踪 二级利率债方面：今日银行间利率债收益率继续涨跌互现，收益率波动普遍在1bp左右，长端收益率早盘时段延续昨日调整行情，自低点反弹，并带动各期限全线上行，临近尾盘中长端有所好转，收益率下行翻红，抹平部分跌幅。近两日收益率走势整体快上快下，短期内仍要关注债市调整所带来的冲击。截至日终，10Y国债240011收报2.1475%，下行0.25bp；10Y国开债240210收报2.192%，下行1.05bp；30Y国债230023收报2.33%，下行1bp。7Y内普遍波动幅度在1bp左右。 信用债市场共发行881.06亿元，总偿还量520.85亿元，净融资额360.21亿元。其中，AAA评级总发行量106亿元，净融资额57.3亿元；AA+评级总发行量25亿元，净融资额-30亿元；AA及以下评级总发行量750.06亿元，净融资额332.91亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：今日信用债市场情绪一般。短融方面，AAA央企航天电子发行14.2亿元、50天超短融，最终票面利率1.95%，较估值偏高6bps。AA+民企桐昆发行5亿元、267天超短融，最终票面利率2.01%，基本持平估值。中票方面，AAA地方国企鲁能源发行10年期、15年期中票，最终票面利率分别为2.36%和2.45%，基本持平估值。 今日央行开展了6.2亿元7天期逆回购操作，到期2162.7亿元，净回笼2156.5亿元。流动性均衡偏松，各期限资金利率低位震荡。截至收盘，DR001报1.58%，上行1bp，DR007报1.69%，持平前日。同业存单方面，一级市场总公告发行446.9亿，发行期限主要集中于3个月，股份行AAA/3M发行利率报1.75%。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：今日信用债市场随利率债波动，交投情绪边际转弱，短券整体围绕估值成交，中长期限成交在估值加点0-2bps位置。另，早盘起10Y期限成交活跃，收益率上行2-2.5bps。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.84%，上行0.56bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.88%，上行0.27bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，下行0.49bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2%，上行1.29bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.08%，上行2.18bps。期限利差方面，1Y-6M利差在1.7bps，收窄0.76bp；5Y-3Y利差为8.68bps，走阔0.89bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较 周二，受市场回调预期影响，利率互换早盘开盘利率较高，后情绪缓和，收益率冲高回落。FR007上行4bps定于1.84%，3MShibor下行0.5bp定于1.844%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.84%，收盘在1.825%，全天成交在1.82%-1.845%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7325%，全天成交在1.715%-1.735%。Shibor方面，5Y Shibor成交1.89%-1.905%，1Y Shibor成交在1.80%-1.81%。 2、外汇掉期 今天人民币流动性宽松，DR001价格跌至1.6%附近。市场逐渐从恐慌情绪中恢复平静，美元利率回升，1年利率回升约30基点。受此影响，掉期曲线整体回落。隔夜ON早盘从-10涨至-7。8，TN和SN在-10附近成交。隐含美元拆入利率有所回落到6。8%。3-6个月变化回落较大，基本回到上周五的水平。长端方面，早盘1年期低开，开盘在-2600附近，开市后随着买盘踊跃，1y从-2600一路涨至-2548。大数据显示，股份制银行为卖出主力，净卖出超17亿美元，大行和外资行买入较多。 超远期限方面，买盘较多。2y成交在-4200；3y成交-5300。 展望后市，美元收益率短期或有反弹，但是中期看降息交易仍在持续，中美利差收窄将是大趋势。套利交易平仓可能仍会持续，掉期短端卖压沉重，而长端买盘浓厚，曲线将持续陡峭化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。邳州市产业投资控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.8%。盐城高新区投资集团以江苏银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.2%。 市场观点 周二有关监管调控长债收益率的传闻进一步发酵。长端收益率经历早盘的先上后下之后，陷入多空拉锯。需求踊跃的多方与对调控心存担忧的空方之间的押注日渐白热化。我们认为，当前主要的逻辑仍然为供需矛盾，短期调控在技术层面增加的供给较难缓解机构的欠配压力。资产荒的真正缓解需要仍需等待财政发力带来增量供给，以及投资者对风险资产信心的恢复。短期来看，有关监管调控的传闻近期或仍将对10年和30年期限构成扰动，对应期限建议继续观望直至多空博弈决出胜者，适当关注5年和7年期限的机会。 ●执笔人 张婷谢荟荃金艺玲陈兆成张舜蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com