固定收益日报2024年8月6日

信用利差收窄0.52bp至18.14bps；5Y AAA信用利差收窄0.94bp至17.45bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、央行召开2024年下半年工作会议，要求加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作，增强经济持续回升向好态势。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。 一级利率债方面：政金债方面，招标收益率持续下行。91天、3年、5年期农发债综收分别较二级下行25.23bps、7.82bps、8.31bps。 二级利率债方面：今日银行间利率债各期限涨跌互现，收益率整体呈现窄幅波动，上午发布的财新服务业PMI略好于预期，市场并未给予太多定价。全天来看中长期限表现亮眼，受外围市场影响，在避险情绪的推动下，盘中30年和10年国债分别触及2.3%和2.1%下方，此后受市场消息扰动，中长期限收益率快速上行至尾盘，抹去此前涨幅。截至日终，10Y国债240011收报2.1475%，上行3bp；10Y国开债240210收报2.2025%，上行1bp；30Y国债230023收报2.34%，上行0.15bp。7Y内普遍波动幅度在1bp左右。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行818.00亿元，总偿还量430.82亿元，净融资额387.18亿元。其中，AAA评级总发行量697.5亿元，净融资额480.37亿元；AA+评级总发行量80.66亿元，净融资额-40.62亿元；AA及以下评级总发行量39.84亿元，净融资额-52.57亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 今日央行开展了6.7亿元7天期逆回购操作，到期3015.7亿元，净回笼3009亿元。流动性均衡偏松，各期限资金利率低位震荡。截至收盘，DR001报1.57%，DR007报1.69%，均保持不变。同业存单方面，一级市场总公告发行1475.2亿，发行期限主要集中于1年，股份行AAA/1Y发行利率报1.85%，下行1bp。 一级信用债方面：整体市场供给较上周有所增加，认购情绪良好。短融方面，AAA地方国企烟台蓝天发行5亿元、265天超短融，最终票面利率1.95%，全场6.8倍。中票方面，AAA地方国企云南交投发行10年期中票，最终票面2.57%，全场2.97倍。AAA央企首都机场集团发行3年期、10年期中票，最终票面利率分别为1.94%、2.30%，全场倍数分别为3.73倍、4.11倍。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，受外围股市影响，A股市场整体表现不佳，早盘利率市场有所下行，但在国债期货以全天上涨收盘后，利率互换收益率开始回调。FR007下行2bps定于1.80%，3M Shibor下行0.4bp定于1.849%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.805%，收盘在1.8275%，全天成交在1.7975%-1.82%。与此同时，1Y Repo开盘在1.715%，全天成交在1.7025%-1.725%。Shibor方面，5YShibor成 交1.875%-1.8875%，1Y Shibor成 交 在1.7625%-1.79%。 二级信用债方面：今日资金面平稳宽松，信用债交投比较活跃，同时受外围因素影响，收益率继续呈下行态势。其中，3-5Y期限关注度较高，买盘以券商和基金为主。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.83%，下行1.11bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.88%，下行0.76bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，下行1.08bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘1.98%，下行0.52bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.06%，下行1.16bps。期限利差方面，1Y-6M期限利差在2.46bps，收窄0.32bp；5Y-3Y利差为7.79bps，收窄0.64bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的) 2、外汇掉期 周一掉期曲线长短端走势分化，境内美元流动性相对紧张，TN围绕-10展开交投，同时一个月期限日均点数跌至-9以下，显示市场参与者预计美元流动性紧张的局面短期内难以缓解。受到周五美元利率大幅下行，同时人民币即期汇率跟随日元大幅升值，与中间价之间的差异基本消弭。1年掉期上卖盘缺失，供求关系失衡，早盘1Y即高开于-2590，尾盘收报于日高-2520。整体来看，目前市场中变数较多，曲线短端维持低位，且易下难上；长端上行幅度较大但持仓成本过高，因此建立头寸仍需谨慎，密切关注市场中的变化因素。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。江苏润鑫城市投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.98%。黄石市国有资产经营发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为6.5%。 ◼市场观点 周一债市率先受到全球股市大跌的避险情绪影响而走强，10年和30年活跃券收益率一度分别下破2.1和2.3关口并加速下行。下午，10年新券240011涌现大量卖盘，成交笔数超越此前活跃券240004，带动长端超长端回升上破上述关口。中期来看，全球“衰退交易”之风渐起，投资者风险偏好转向保守预计将使全球债券资产具有一定的性价比。但是，今日多头遭遇的强烈抵抗或将在一定程度上强化10年期限2.1%和30年期限2.3%作为市场阶段性底部的位置，短期来看下行空间较为逼仄；同时有关债市调控的传闻再起，对短期内情绪将形成抑制，建议保持谨慎，适当控制久期与仓位。 ●执笔人 张婷谢荟荃金艺玲陈兆成张舜蒋楠蔡晓彤李璐孙奕文黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com