固定收益日报2024年3月6日
25.53bps；5Y AAA信用利差走阔1.26bps至32.73bps。 ◼市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：政金债招标情绪一般。3年期、5年期国开债认购量合计减少160.7亿元，招标收益率较上周分别上行4bps和2bps，1年期、3年期和5年期国开债综收分别较二级低4.84bps、4.94bps和3bps。地方债方面，天津发行215.10亿元地方债，结果较基准加点10-16bps。 1、1、政府工作报告提出今年经济社会发展政策取向，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强宏观政策取向一致性。围绕发展大局，加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行968.27亿元，总偿还量480.24亿元，净融资额488.03亿元。其中，AAA评级发行人总发行量661.70亿元，净融资额359.49亿元；AA+评级总发行量185.85亿元，净融资额101.95亿元；AA及以下评级总发行量120.72亿元，净融资额26.59亿元。 二级利率债方面：周二利率债上涨为主，超长国债盘中有一定调整，10Y期限领涨其他期限。今日全国人大二次会议召开，李强总理做政府工作报告，报告指出今年的经济增长目标将定在5%左右，且计划连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元人民币。受特别国债发行消息的影响，今天超长债表现不及其他期限。报告总体符合市场预期，债市交投维持积极。截至日终，10年国债230026收报2.327%，下行3.3bps；10Y国开债230210收报2.4475%，下行5.15bps；30Y国债230023收盘于2.474%，下行0.1bp。中端收益率普遍下行2bps左右。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪火爆。AA+地方国企吴中经发发行3亿元、268天超短融，全场倍数5.1倍，最终票面2.39%，边际倍数5倍，低估值5bps。AAA地方企业苏州高新发行4.5亿元、3+N年永续债，全场倍数2.73倍，最终票面2.85%，低估值18bps，永续利差约38bps。。AAA地方国企鲁钢铁发行10亿元、3年中票，全场倍数2.21倍，最终票面2.85%，低估值25bps。亚投行发行30亿元、3年期熊猫债，全场倍数2.59倍，最终票面2.33%，较当日国开曲线加点9bps，边际倍数18.75倍。 三、境内资金市场 今日央行开展100亿元7天期逆回购操作，到期3840亿元，净回笼3740亿元。流动性上午偏紧，午后转松，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.72%，上行1bp，DR007报1.86%，上行3bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1325亿，发行期限主要在1年和3个月，AAA/1Y期限同业存单发行利率报2.26%，较前一日上行1bp。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：今日政府报告未超预期提振信用债市场继续向暖，但收益率下行遇阻，各期限品种基本围绕估值成交，变动幅度继续收窄。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.23%，上行0.1bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.25%，下行0.05bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行0.05bp；1Y-6M期限利差在4.93bps，走阔0.1bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.48%，下行0.14bp；5Y AAA中短期票 周二，全国人大二次会议召开，李强总理做了政府工作报告，报告中提到计划连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元人民币。临近午盘国债期货跳水，利率互换市场收益率开始回调，尾盘时分收益率再次下行。FR007上行4bps定于2.04%，3M Shibor下行0.4bps定于2.167%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1675%，收盘在2.1475%，全天成交在 2.1475%-2.175%。与此同时，1Y Repo开盘在1.95%，全天成交在1.9475%-1.96%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.3675%-2.3875%，1Y Shibor成交在2.15%-2.1675%。 2、外汇掉期 今天，中国央行连续三天净回笼资金，单日回笼3740亿元，但短期人民币利率小幅上涨，dr001在1.7%附近波动。长端人民币利率继续下探，１0年期跌破2.35％．受此影响，隔夜掉期依旧围绕在-7.1附近波动。１年期掉期低开约10点，成交在-2660，人民币即期汇率承压，大行卖盘持续压制市场，１年期掉期逐步下行，最低探至-2680。展望后市，市场关注焦点在中国两会，２４年政府制定了５％左右的经济增长目标以及１万亿特别国债发行，助力经济起稳．掉期曲线短期有下行压力，中期仍维持震荡态势。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国民生银行/香港（-/BBB-/-）发行2年期离岸人民币固息债券，最终定价为3.08%。宝应县开发投资以江苏银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.5%。阜宁城发控股集团以江苏银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为初始价格为1.68% Area。 二级市场方面：今日亚洲信用市场整体承压。中资信用债以走阔为主，haohua曲线交投活跃，随着综合收益率的走低，信用利差走阔约1-3bps，中银航空租赁走阔约1bps，科技板块方面也主要以卖出为主。BAT走阔约2bps，高波动科技债券如美团、联想等名字走阔约5-7bps，资管债券也有所承压。 ◼市场观点 周二市场聚焦于两会，上午的政府工作报告提出GDP目标5%左右，城镇调查失业率目标5.5%左右，CPI目标3%左右；财政方面，报告提出2024年财政赤字率3%，并发行1万亿元超长期特别国债，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。整体而言，政府工作报告对市场的影响偏中性，没有出现明显超出预期的表述。市场对政策刺激的顾虑有所缓和，10Y期限收益率全天顺畅下行，30Y期限对超长债供给扰动有所顾虑，日内利率下行有一定阻力。展望后市，宏观方面的关注点在于财政发力与货币政配合节奏的契合程度。如果进入3月后政府债供给密集，而货币供给短期内未上量，可能在短期对债市构成扰动，届时将构成较好的入场机会。另外，周三下午将举行经济主题记者会，发改委主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、人民银行行长潘功胜、证监会主席吴清将出席并答记者问，建议密切关注。 张婷代伟华金艺玲徐敬旭陈荃郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com
