固定收益日报2024年9月6日

二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：口行债招标情绪较好，3年期和10年期口行债综收分别较二级低14.57bps和3.47bps。国开债招标情绪尚可，3年期浮息国开债综收较二级高17.6bps，3年期、7年期和10年期国开债综收较二级低1.32bps、0.94bps和2.32bps。 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在中非合作论坛北京峰会开幕式上发表主旨讲话表示，未来3年，中方愿同非方开展中非携手推进现代化十大伙伴行动，深化中非合作，引领“全球南方”现代化。中方愿主动单方面扩大市场开放，决定给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。中方愿在非洲实施30个基础设施联通项目，携手推进高质量共建“一带一路”。为推动“十大伙伴行动”实施，中国政府愿提供3600亿元人民币额度的资金支持，包括提供2100亿元人民币信贷资金额度和800亿元人民币各类援助、推动中国企业对非投资不少于700亿元人民币。 二级利率债方面：今日银行间各期限利率债涨跌互现，长短端小幅分化，其中长端偏弱不及短端，收益率普遍上行1-2bps，早盘期间市场开始消化前一日降低存量房贷利率的消息，午后央行表示目前降准仍有空间，现券收益率继续维持窄幅震荡走势。截至日终，3Y以内国债普遍下行1bp；10Y国债240011收报2.1340%，上行1.90bps；10Y国开债240210收报2.2135%，上行1.6bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行479.59亿元，总偿还量567.18亿元，净融资额-87.59亿元。其中，AAA评级总发行量221亿元，净融资额-247.20亿元；AA+评级总发行量195.71亿元，净融资额137.31亿元；AA及以下评级总发行量62.88亿元，净融资额22.3亿元。 三、境内资金市场 ◼市场回顾 今日央行开展了633亿元7天期逆回购操作，到期1509亿元，净回笼876亿元。流动性整体均衡偏收敛，1天资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.59%，上行5bps，DR007报1.71%，持平前日。同业存单方面，一级市场总公告发行2994.6亿，发行期限主要集中于1年，股份行AAA/1Y发行利率报1.97%，下行3bps。 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债招标情绪尚可。AA+地方国企常熟城投发行1.6亿、1年期短融，全场5.13倍，最终票面2.09%，低估值6bps。AAA地方国企洪市政发行10亿、10年中票，全场2.67倍，最终票面2.62%，高估值2bps。 四、境内衍生品市场 二级信用债方面：今日信用债收益率涨跌互现，曲线趋平。资金面前松后紧，受此影响短端交投情绪转淡，部分高于估值成交；中长端成交较好，其中5Y品种较前几日活跃，收益率小幅下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.93%，下行0.84bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2%，上行0.02bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2%，下行1.15bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.09%，上行0.4bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.19%，下行1.99bps。期限利差方面，1Y-6M利差在0.47bp，收窄1.17bps；5Y-3Y利差为10.46bps，收窄2.39bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.1bp至26.81bps；5Y AAA信用利差收窄2.23bps至28.23bps。 1、利率掉期 周四，午盘之前延续昨日尾盘的多头情绪，大多数品种收益率下行，下午期货跳水，利率互换收益率随之回调。FR007下行1bp定于1.89%，3M Shibor维持在1.85%。Repo方面，5Y Repo开 盘 成 交 在1.75%， 收 盘 在1.755%， 全 天 成 交 在1.7375%-1.77%。与此同时，1Y Repo开盘在1.695%，全天成交 在1.69%-1.72%。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在1.82%-1.835%，1YShibor成交在1.7775%-1.81%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场高开低走，前日美国就业数据不佳令市场对于周五非农数据悲观情绪加重，美债收益率全线下行来到年 内低位，USDCNY掉期长端1Y期开盘一路被Taken至-2100，午盘后中国人民银行货币司司长邹澜表示降准还有一定空间，存贷款利率进一步下行面临一定约束，使得市场对于长端人民币利率进步一走低预期增强，长端快速回落，且今日大行一年期限净卖出9.89亿，股份制外资作为买盘承接，市场买卖双方角色变化也需要关注。叠加短端人民币资金面相对平稳，美元资金面较前日略有收紧，形成了整条曲线在午盘后不断下挫的局面，叠加境内外套利的卖盘，压低短期限价格。未来整体成交中枢有望从前日高点略微下移，但下方空间可能有限，在-2200下方部分套利盘可能再度出现。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。广发控股（-/BBB/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+67bp。青岛城市建设投资集团（-/-/BBB+）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.75%。重庆国际物流枢纽园区发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.5%。江苏金灌投资发展集团以江苏银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为5.1%。 二级市场方面：中资投资级债券的利差基本持平至走阔2个基点，尽管昨晚美债利率下行5个基点。市场仍偏好卖出2025-2027年的短期债券，偏好买入中期债券。因此，新发的中银租赁2031年债券只拉宽了2个基点，而新发行的2027年到期的债券，如电建27(走阔3个基点)和中航租赁27(走阔4个基点）都受到了打压。京东获得了穆迪的A3评级，并将前景修正为稳定，但曲线没有走宽，基本不变。 ◼市场观点 周四上午有关货币政策宽松的预期继续演绎，10年国债收益率日内一度下破2.12%。午后长端收益率波动扩大，多空交锋激烈。10年国债、国开和30年国债收益率都出现超1bp的来回拉锯。长端收益率的波动主要原因是此前央行买断的24续作特别国债01（2400101）在2.125%出现了大量卖盘报价，再次引发市场对央行卖债的担忧。而在下午国新办召开的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会中，央行货政司司长邹澜再度提及降准还有一定空间，以及推动社会综合融资成本稳中有降，一定程度上缓解了市场的恐慌情绪。发布会结束后，收益率再度上行。续作国债的卖盘挂出表明4000亿的新增供给可能比市场预期来得更早，2.125%的价格可能成为10年期国债收益率新的底部指引。尽管目前活跃券有一定的流动性溢价，但在债券供给增加的预期下，其收益率下行的阻力也将逐渐增大，呈现易上难下的格局。 ●执笔人 张婷代伟华金艺玲陈兆成寿飞飞罗婉仪蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NanXiang向男电话：+852 39828845彭博：NanXiang邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com