固定收益日报2024年6月6日

二、境内利率债市场 ◼市场要闻 一级利率债方面：财政部发行3年期附息国债和28天、63天期限的贴现国债，规模共计1762亿元。3年期国债边际综收略高于二级，加权与边际利差为6.47bps。28天、63天贴现国债边际利率较二级下行16.27bps、13.66bps，加权与边际利差为10.44bps、11.06bps，显示出市场预期对短期限更为分化。政金债方面，7年期口行综收较二级低了3.6bps，1年、10年期农发债综收分别较二级下行16.51bps、2.63bps。 一、国内外重要新闻 1、国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。要从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1454.39亿元，总偿还量315.87亿元，净融资额1138.52亿元。其中，AAA评级发行人总发行量1285.8亿元，净融资额1170.00亿元；AA+评级总发行量129.59亿元，净融资额42.66亿元；AA及以下评级总发行量39亿元，净融资额-74.14亿元。 二级利率债方面：今日银行间利率债收益率全线下行，其中中短端表现更佳，长端则保持窄幅震荡下行至尾盘，曲线小幅走陡。展望后市，在央行持续提示长债风险的背景下，长债收益率下行空间有限，缺乏下探动力，而随着当下资金面保持稳定，短端tkn踊跃，买盘积极，债市区间震荡的格局仍将持续，曲线走陡。截至日终，10年国债240004收报2.305%，下行0.25bp；10Y国开债240205收报2.3880%，下行0.7bp，7Y以下收益率多下行1-2bp以内。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AAA央企华能水电发行5亿元99天超短，全场收量4倍，票面利率1.96%，低估值5bps。中票方面，AAA地方国企粤交投，分别发行5年期、10年期两个期限，分别定价2.38%和2.68%，其中5年期低估值10年期略高估值。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期2500亿元，单日净回笼2480亿元。流动性均衡，午盘后资金供给略有收敛，各期限利率维持平稳。截至收盘，DR001报1.67%，DR007报1.79%，持平昨日。同业存单方面，一级市场总公告发行1447.8亿，发行期限集中于9个月，股份行AAA/9M同业存单发行利率报2.04%，上行1bp。 二级信用债方面：今日资金面宽松，资金利率下行推动信用债交投活跃，各期限收益率普遍下行。按中债估值来看，6M AAA中短期票据收益率收盘在1.98%，下行0.79bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.05%，下行1.81bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.2%，下行1.7bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.35%，下行1.6bps。期限利差方面，1Y-6M期限利差在7.07bps，收窄1.02bps；5Y-3Y利差为14.41bps，走阔0.1bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.45bp至17.66bps；5Y AAA信用利差收窄0.05bp至24.44bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，利率互换收益率整体下行。FR007上行1bp定于1.84%，3M Shibor下行0.1bp定于1.948%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.035%，收盘在2.025%，全天成交在2.0175%-2.04%。与 此 同 时 ，1Y Repo开 盘 在1.835%， 全 天 成 交 在1.8275%-1.835%。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.1475%-2.1525%，1Y Shibor成交在1.9425%-1.9475%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场震荡下行，短端人民币资金面延续近期宽松局面，我们看到境内本外币资金面基本形成人民币宽松，美元在某些时点会收紧的局面，短期开盘后在DR01来到1.66附近后，TN/SN天点一路下行至-7.55，之后在离岸买盘的带动下回到-7.4附近。同时一周到两周期限天点都在-7.5之上，短期曲线愈发走平。隔夜美国就业数据不佳美债收益率下行，导致1Y期再多两天的基础上开在-2900，午盘之后大行卖盘激增，外资买盘量不大，长端价格震荡下行。更多机构选择买入6*1Y和9*1Y等价格较低的期限，避开短端资金面扰动。本周五有美国非农就业数据公布，市场交投相对较为谨慎。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：国债收益率延续下行态势，亚洲信用市场今日受获利了结推动信用利差进一步走阔1-3bps. BAT标的中长期整体走阔。Haohua中段重新在+100附近徘徊。金融板块，中银航空租赁的曲线走阔3bps,资管债券走阔3-5bps，包括新发的信达和东方资管整体呈现现货卖压，平安保险走阔2bps。韩国名字也类似，整体走阔1-3bps。 ◼市场观点 周三资金面维持宽松，DR007连续第二天低于政策利率，叠加股债跷跷板效应，债市整体维持做多情绪，但对长端超长端国债仍有忌惮，3-7年相应表现较为突出。展望后市，目前中短端多已接近或突破前期低点，止盈需求可能会出现，并可能轮动至长端增强向下试探力量。但若资金利率长期维持于政策利率下方，短端空间也有可能再度被打开，因此建议观察央行回笼跨月流动性后资金面情况，继续寻找收益率曲线凸点的机会。 ●执笔人 张婷李欣童金艺玲陈兆成周静蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com