固定收益日报2024年3月7日

◼市场要闻 再次带动债市走强，长端收益率有所下行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.24%，上行0.37bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.26%，上行0.78bp；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.3%，下行0.01bp；1Y-6M期限利差在4.14bps，收窄0.79bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.48%，下行0.03bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.61%，下行1.5bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为12.44bps，收窄1.47bps。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔5.07bps至30.6bps；5Y AAA信用利差走阔4.73bps至37.46bps。 一、国内外重要新闻 1、在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜回答中外记者提问时表示：目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间；中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间；将约束对产能过剩行业的融资供给；把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量。人民银行将继续加强境内外金融市场的互联互通，吸引更多投资者投资我国的金融市场。支持优质中国企业在境外上市、发债融资，鼓励中国主权财富基金等金融机构以及其他经营主体对外投资。 二、境内利率债市场 2、国家发改委主任郑栅洁表示：从今年起，今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，既利当前又利长远。超长期特别国债将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源、人口高质量发展，这些领域的潜在建设需求巨大，投入周期较长，现有资金渠道难以充分满足，亟需加大支持力度。 一级利率债方面：财政部今日发行1470亿元国债，整体招标情绪尚可。贴现国债招标情绪较好，28天贴现国债价格分歧较大，加权边际利差达到20bps，边际综收低二级33.74bps；63天贴现国债边际综收低二级30.68bps。附息国债招标情绪一般，3年期附息国债边际综收基本持平二级。 政金债招标情绪较好，1年期和10年期农发债认购量基本持平上周，10年期农发债招标收益率较上周下行11bps。1年期、3年期和10年期农发债综收分别较二级低9.9bps、5.1bps和3.26bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行871.02亿元，总偿还量217.58亿元，净融资额653.44亿元。其中，AAA评级发行人总发行量592.85亿元，净融资额451.35亿元；AA+评级总发行量204.24亿元，净融资额158.04亿元；AA及以下评级总发行量73.93亿元，净融资额44.05亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债招标情绪较好。AA+城投邵阳城投发行10亿、1年期短融，全场4.84倍，最终票面2.45%，低估值19bps。AAA地方国企北部湾投发行20亿、2+N年永续债，全场2.9倍，最终票面2.98%，边际4.7倍，低估值30bps，永续利差18bps。 二级利率债方面：周三利率债大涨，长端领涨。早盘债市交投延续昨天的积极情绪，机构继续加码10Y国开债，带动其他期限也以下行为主。下午两会新闻发布会召开，央行行长称目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间，将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量，统筹兼顾银行业资产负债表健康性，继续推动社会综合融资成本稳中有降。债市应声大涨，5Y以上期限普遍下行超过5bps。截至日终，10年国债230026收报2.28%，下行4.5bps；10Y国开债230210收报2.38%，下行6.5bps；30Y国债230009收盘于2.4425%，下行5.05bps。中短端收益率下行4bps左右，而1Y内短端收益率仅下行1bp以内。 三、境内资金市场 央行开展100亿元7天期逆回购操作，到期3240亿元，净回笼3140亿元。流动性全天维持均衡，资金利率小幅下行。截至收盘，DR001报1.71%，下行1bp，DR007报1.83%，下行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行607亿，发行期限主要在1个月，AAA/1M期限同业存单发行利率报2.15%。 二级信用债方面：早盘信用债市场交投清淡，在短端利差压缩空间较小情况下，各品种继续围绕估值波动，午后宽货币预期 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，利率互换市场收益率开盘较低，下午十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，会上潘功胜行长提到货币政策仍然有空间，利率互换市场收益率进一步大幅下行。FR007上行1bps定于2.05%，3M Shibor下行0.2bp定于2.165%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.1375%，收盘在2.1025%，全天成交在2.0975%-2.155%。与此同时，1Y Repo开盘在1.95%，全天成交在1.9125%-1.9575%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.3125%-2.3775%，1Y Shibor成交在2.10%-2.15%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场今日整体窄幅波动，短端资金面整体均衡，短端天点依旧维持在-7.1上下，近日两会释放出的超长期国债信息令长端人民币利率继续下行，虽然隔夜美债收益率小幅走低，但长端一年期依旧维持在-2690至-2670的窄幅低位波动。一年期限除去部分大行卖出，股份制和外资均方向并不确定，日内买卖均有，显示目前各方可能都没有明确的方向判断。超长期限18月在-3680一定量成交，3年成交在-5720。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜美债利率快速下行，美股下挫，美国投资级信用利差整体走阔。今日亚洲市场早盘疲软，开盘走阔约1-3bps，流动性好的债券整体以抛盘为准。但是此后市场稳定，买盘重现，信用利差较昨日小幅走阔。科技板块早盘有所波动，但是全日走阔0-1bp，资管标的呈现双向交投，信用利差波动不大。昊华早盘卖盘较凶，后收窄下挫幅度。韩国标的中券商名字走阔3bps，日本银行标的走阔约1-2bps。 ◼市场观点 周三市场继续沉浸在昨日政府工作报告带来的乐观情绪中。午间3年期国债240003（续）招标发行结果显示需求格外旺盛。进入午后，经济主题记者会中潘功胜行长提及“中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间…后续仍然有降准的空间”，且并未提及降息相关信息。消息刺激叠加预期炒作使得多头情绪再度被点燃。展望后市，随着两会期间宏观经济政策相关的消息逐渐公布，对于债市影响整体中性偏多。在MLF操作窗口前，债券可维持逢低做多策略。 ●执笔人 张婷代伟华徐敬旭金艺玲陈荃郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com