【每日研报20250219】俄乌谈判拉开序幕，地缘局势或现转机

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.02%报44556.34点 ， 标 普500指 数 涨0.24%报6129.58点 ， 纳指 涨0.07%报20041.26点。美 元 指 数 涨0.31%报107.06， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.36%报1.0445， 英 镑 兑 美 元 跌0.11%报1.2611， 美 元 兑 日 元 涨0.37%报152.08， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌103个基 点 报7.2756。 国 际 油 价 全 线 上 涨 ， 美 油4月 合 约 涨0.57%， 报71.78美 元/桶 。 布 油4月 合 约 涨0.77%， 报75.80美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.48%报2954.4美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.64%报33.415美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约跌0.16%报19.13美 分/磅，ICE棉 花主 力 合 约涨0.89%报68.92/磅 。 消 息 回 顾 【美联储戴利表示，经济状况良好，劳动市场非常稳健；对通胀进展不必感到灰心；政策需要保持紧缩，直到在通胀方面确实取得了持续进展；在进行下一次调整之前，希望谨慎行事；当前政策处于非常良好的状态；在必要时可以轻松调整。】 【澳洲联储在四年来首次降息，将基准利率下调至4.1%，以应对通胀逐步回落至2-3%目标区间的趋势。】 【美国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1，前值-12.6。其中，制造业就业指数-3.6，前值1.2；制造业新订单指数11.4，前值-8.6；制造业物价获得指数19.6，前值9.3。】 【英国2024年12月三个月ILO失业率4.4%，预期4.5%，前值4.4%；就业人数增10.7万人，预期增4.8万人，前值增3.6万人。1月失业率4.59%，前值4.60%；失业金申请人数增2.2万人，前值从增0.07万人修正为减1.51万人。】 【欧元区2月ZEW经济景气指数24.2，前值18；经济现况指数-45.3，前值-53.8。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.31%报107.06，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.36%报1.0445，英镑兑美元跌0.11%报1.2611，美元兑日元涨0.37%报152.08。宏观数据方面，美国2月纽约联储制造业新订单指数11.4，显著高于前值的-8.6，表明本月活动再次扩张，与经济学家此前预期的小幅下滑形成对比。新订单和出货量在上个月下降后均有所增长，表明制造业商品需求强劲，或将持续推升通胀预期。然而，该指数中的乐观情绪指标下滑15点，主因美联储的鹰派利率观点增加了今年不降息的可能性。美联储官员戴利最新指出，当前美国经济基本面保持稳健，劳动力市场展现出强劲韧性,货币政策应维持紧缩立场，直至通胀指标持续稳定地回归目标区间。近期多位美联储官员释放鹰派信号，叠加经济数据超预期表现，美元指数与美债收益率获得支撑。尽管特朗普关税政策带来不确定性，但市场对贸易摩擦风险的定价已较为充分，预计美元指数将维持区间震荡格局。欧元区方面，2月ZEW经济现况指数录得-45.3，高于前值的-53.8，投资者信心改善程度好于预期。受通胀反弹影响，欧央行官员对降息时点的表态趋于谨慎，政策立场从明确宽松转向观望模式。考虑到欧元区经济基本面仍显疲弱，货币政策宽松方向未改，在强美国经济和关税风险抬升的形势下欧元或继续承压运行。日本近期经济数据整体偏强，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致美日利差收窄，但在关税风险持续存在的背景下日元或以震荡为主。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至2月18日，标普500指数上涨0.24%至6129.58点；迷你标普500主力合约上涨0.18%至6144.75点。经济数据方面，美国1月通胀意外上升，美国1月CPI、PPI涨幅均超预期，CPI同比涨幅升破3%。关税政策对通胀带来的影响已开始逐步显现。然而，相关数据中医疗保健类指标呈现小幅下降，由于医疗保健在核心PCE中权重接近20%，因此增强了市场对核心PCE增速放缓的预期。货币政策层面，近期美联储官员讲话基本传递一致信息，即对经济依旧维持强劲，在降息上需更为谨慎。关注今晚公布的1月份货币政策会议纪要。个股基本面上，超7成的标普500成分股盈利好于预期。整体来看，美股上市公司获利良好支撑美股持续走高。策略上，建议逢低买入。 富 时 中 国A50 截至2月18日 ，富时 中 国A50指 数 下 跌0.1%至13324.31点 ； 新交 所 富时A50期 指 主 力 合 约上 涨0.48%至13376点 。国内方 面 ，金融数据 显示 ，1月份 社 融增量同 比 多增 ，其 中 政府 债 供 给以及新 增 人 民 币贷 款增加 是主 要推动因 素。 新 增 人 民 币贷 款中 ，企业部 门 融资意 愿大 幅提 升，背 后 或 反 映 出 企业 经营状 况 好转。然 而 居民贷 款增速 仍 较 低，且M2-M1剪 刀 差 较上 月走 阔，消费动能 仍 有 待 提 升。政 策端，受到 美 国贸 易 战 冲 击的影 响，3月份 即将召开 的 全 国两 会上 预计将有 更 多 提 振 内需 的 政 策出 台，但 随着市 场 对 于 政 策 利 好 预 期 的 逐 步释 放股 市 涨 幅 预计 放 缓。 整 体来看， 目 前 ， 市 场出 现获 利 离 场 ，加上海外市 场扰动 ，短期或对 市 场情 绪产 生一定负面影 响。 策略上 ，建 议暂时观望 。 铜 隔 夜COMEX铜震 荡 偏 弱，报 收4.633美 元/磅 ，涨 跌 幅-1.7%。国 际 方 面 ，美 联 储巴 尔：美联 储 正 在 以 可控的 方式使 用AI进 行 实验； 戴 利 ： 政 策 应 保 持限制性直 至 通 胀 取 得更大 进 展 。 国内方 面 ， 中 国央行 行长潘 功 胜： 中 国 政府将 实施更 加积 极的财政 政 策和适度 宽松 的 货 币 政 策 。库存方 面 ，截至2月18日 ，COMEX铜 库存为99236短 吨，环比-1111短 吨；LME铜 库存263775吨，环比+9800吨；SHFE每日仓单156298吨，环比+1807。 美 元 美债方 面 ，因 特 朗普关 税 计划和俄 乌和谈存在 不 确定 性引 发了避险 买盘，美 元 指 数最终收 涨0.28%，报107.04。基 准 的10年 期 美债收益率 收 报4.5560%； 对 货 币 政 策更敏感 的两年 期 美债收益率 收 报4.3140%。操 作建议， 纽铜主 力 合 约 轻仓震 荡 交 易，仅供参考。 黄 金 隔 夜，国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.48%报2954.4美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨1.64%报33.415美 元/盎 司 。宏 观数据方 面 ， 美 国2月 纽 约 联 储 制 造 业 新 订 单 指 数11.4，高于 前 值 的-8.6， 表明 本月活动再次扩 张， 制 造 业商 品需求 强 劲，或将 持 续推 高通 胀 预期 。地缘方 面 ，据沙特 会谈多个外 交 消息 人士 透 露， 美 国和俄 罗 斯提 出一 个 三阶 段和平计划。该 计划 包 括 停 火、乌 克 兰 举行 大选，然 后签 署最终 协议； 美 国务 院：俄美同 意开始 推动结 束 俄乌冲突，停 火 谈 判有 所 推进 ，但当 前仍处 于初始阶 段，后续 不 确定 性 仍 存。 从 中 期 来看， 黄 金市 场仍具 备上 行 基础。 首先，关 税政 策 可能 加剧美 国 经 济滞胀风 险，而非 美 经 济体为 应 对贸 易摩 擦采取 的 降 息及货 币贬值措 施将 进 一 步强化黄 金 的避险属性。 其 次 ， 美 国 经 济复 苏动能可能因美 联 储暂 停降 息而减弱，若通 胀 数据 走 弱，市 场 对 美 联 储重启降 息 的 预 期 将再 度 升温。此 外，央行 持 续购金及ETF投资 需求为 金 价提 供了 中长期支 撑。综合 来看，贵 金 属 市 场短期 调 整后 仍具 备上 行潜力 ，操 作上建 议暂时观望 。 ICE原 糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二微跌，但盘中触及两个月高位，由于印度糖出口前景趋于黯淡。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘跌0.02美分或0.1%，结算价每磅19.16美分。巴西下榨季存一定增产预期，但短期低库存给与市场一定支撑。加之当前榨季巴西甘蔗压榨基本结束，后期出口量减少为主。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月12日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为38艘。港口等待装运的食糖数量为144.16万吨，此前一周150.21万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量略减。美糖主力价格关注上方压力20.0美分/磅，下方支撑18.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，因恶劣天气引发供应担忧，美元徘徊在近两个月低位给市场提供支撑。交投最活跃的ICE 5月期棉收涨0.51美分或0.70%，结算价报68.82美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2月6日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增24.47万包，较前周增加30%，较前4周平均水平减少14%；2024/25年度美国棉花出口装运量26.09万包，较前周增加18%，较前4周平均水平增加27%。当周美国棉花出口签约量及装运量均增加明显。美棉主力价格关注上方压力78美分/磅，下方支撑65.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期观望。 △免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852-25342000/86-1360305988524小时传真电话：00852-25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida-int.com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www.ruida-int.com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05-06室