【市场周报】俄乌谈判未见成果，关税局势小幅升温

上周富时中国A50指数周涨1.59%，标准普尔500指数周涨5.27%。美元兑离岸人民币周跌0.42%。LME铜周涨0.02%，COMEX黄金周跌4.15%，COMEX白银周跌1.47%。WTI原油周跌1.49%。ICE原糖期货主力合约周跌1.24%，ICE棉主力合约周跌2.21%，MB铁矿石周涨2.86%。图表1：全球资产涨跌幅资料来源：公开资料整理，瑞达国际周度事件汇总【中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。】【美国总统特朗普签署行政命令，要求制药商降低美国药品价格，与其他国家的药品价格保持一致。特朗普表示，如果美国的价格与其他国家不一致，政府将对企业征收关税。】【美国总统特朗普访问卡塔尔期间，双方签署经贸、防务等领域的多项合作协议。美国白宫发布声明称，协议预计将带来至少1.2万亿美元的经济交流。其中，波音公司斩获史上最大单笔订单，金额高达2000亿美元。】【美穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，将美国评级展望从负面调整为稳定。穆迪称，评级下调反映政府债务增加；到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%；预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%。】【美国财政部公布的数据显示，2025年3月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持。中国由美国第二大债主变为第三大债主，英国变为第二大债主。】市场综述 【美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。他指出，美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，这对经济和央行构成艰巨挑战。而随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。鲍威尔预测，美国4月PCE同比将上涨2.2%左右。】【美联储副主席杰斐逊表示，关税及相关不确定性可能导致今年经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备，可根据需要做出反应。杰斐逊强调，政府政策的不确定性显著增加，目前尚不清楚关税对物价上涨的影响是短期还是长期。】【芝加哥联储主席、FOMC票委古尔斯比表示，4月份通胀数据不一定反映了美国进口关税上升的影响，美联储仍需要更多数据来判断物价和经济的走向。他指出，美联储必须做稳定之手，而不是对股票市场或政策声明的每日波动做出反应。】【欧洲央行两位管理委员会成员表示，鉴于美国总统特朗普经济政策的不确定性很高，因此欧洲央行对下一步利率行动必须小心谨慎。交易员们已经调低了欧洲央行的降息预期，目前押注年底前降息幅度不到50个基点，为一个月以来的最低水平。】【俄罗斯和乌克兰两国代表团16日在土耳其举行3年来的首次直接谈判。乌克兰方面在谈判结束后表示，谈判毫无成果。俄方则表示，对谈判结果总体满意，愿意继续同乌方进行接触。】【美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市场预期。美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。】【美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。5月住宅建筑商信心指数也下滑至2023年底以来的最低水平。】【欧元区一季度经济增长下修。欧盟统计局公布最新数据，欧元区第一季度GDP环比增长，低于此前初步估算的0.4%。劳动力市场保持坚挺，第一季度就业增长0.3%，增幅高于去年年底的0.1%。】【英国方面，英国今年第一季度经济增速快于预期，商品和服务贸易逆差较上一季度进一步收窄。数据显示，英国一季度GDP环比增长0.7%，较前一季度0.1%的增速有所加快。】【日本第一季度实际GDP同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7%，环比则下降0.2%，四个季度来首次呈现负增长。以食品为主的个人消费停滞不前。但日本现20年来最大外资买入潮。日本官方公布的数据显示，海外投资者上月买入日本股票和债券的规模创下近20年新高。】周度品种观点品种观点S&P5005月16日当周，标普500指数上涨5.27%至5958.38点；迷你标普500主力合约上涨4.65%至5948.5点。经济数据方面，由于对关税的担忧日益加剧，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至50.8，创历史第二低。贸易政策上，美国总统特朗普表示，美国将单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率，而不是与所有贸易伙伴达成协议，将在“未来两到三周内”征收新的关税，贸易局势有进一步缓和的可能。主权信用方面，穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，将美国评级展望从负面调整为稳定。整体来看，贸易关系缓和在一定程度上支撑市场，但美国主权信用评级下调，亦打击市场信心。策略上，建议暂时观望。富时中国A505月16日当周，富时中国A50指数上证1.62%至13625.54点；新交所富时A50期指主力合约上涨1.59%至13638点。国内方面，经济基本面，物价端，中国4月CPI环比由降转涨，同比降幅不变，PPI环比降幅不变，同比降幅略有扩大。CPI-PPI剪刀差较上月扩大，或暗示未来物价仍面临一定压力。金融数据层面，1-4月份政府债券发行成为社融增量主要支撑，同时，在货币、财政政策共同发力下，4月份社融存量、M2增速均超预期。贸易端，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国将调整对中国商品的关税税率，中国亦同步调整对美反制关税并暂停非关税措施，该声明显著缓解短期贸易摩擦升级风险。整体来看，当前国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，中美关税阶段性缓和显著改善外 周度品种图表 本周热点日程时间2025/05/192025/05/202025/05/202025/05/202025/05/212025/05/21 免责声明此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室