东财煤炭李淼中国神华H股下跌点评0219今日神华H股跌幅在

今日神华H股跌幅在4%左右，幅度较大，我们认为主要原因在于： 1）煤价预期再度走弱。 年初以来，煤炭供给恢复明显快于需求，导致供需错配下煤价持续下跌，目前奔向700整数关口，对供需基本面的担忧导致煤价预期再度走弱； 2）港股做空资金影响。 24年圣诞节前外资有过一波因看空煤价而对神华H的做空，目前市场对煤价担忧加 【东财煤炭*李淼】中国神华H股下跌点评0219 今日神华H股跌幅在4%左右，幅度较大，我们认为主要原因在于： 1）煤价预期再度走弱。 年初以来，煤炭供给恢复明显快于需求，导致供需错配下煤价持续下跌，目前奔向700整数关口，对供需基本面的担忧导致煤价预期再度走弱； 2）港股做空资金影响。 24年圣诞节前外资有过一波因看空煤价而对神华H的做空，目前市场对煤价担忧加剧，对冲基金做空导致H股走势明显偏弱。 3）市场风格影响。 年初以来，以AI为代表的科技板块热度显著，赚钱效应也较为突出，导致资金虹吸效应明显。 此外，即使是红利板块内部，大金融、运营商、基建等预期及基本面也强于煤炭，导致红利内部的资金轮动。 投资建议：展望未来，在下游复工逐步推进、港口库存逐步消化之后，煤价或能企稳，建议关注煤价止跌企稳后公司的再配置机会。 按照港口煤价750元/吨测算，神华业绩有望在540~550亿元，对应A/H股息率有望在6%/8%左右，此外，公司提高25-27年保底分红承诺至65%，且有望增加分红频次，25年H预计可获得股息（24年+25H1）有望超10%，当前位置具备较强的吸引力。