东财煤炭有色 李淼张恒浩 铜金拐点已至 关注权益端反弹机会0722

#黄金：情绪拐点已至。1.机构资金提前博弈美联储议息会议，若数据确认反转，资金流入或有持续性，SPDR黄金ETF本周已增持6吨黄金，且投机属性更强的SLV白银ETF自上周初开始便启动增持；2.当前加息预期相对悲观，年内加息1次仍是市场主要预期，且预计年内首次加息将发生于9月；3.长线配置资金仍在持续，中国人民银行购金斜率持续提升。 #铜：行业去库加速。1.铜社会库存加速去化，上周国内社会库存水平-25%，短缺格局下铜现货升水提升；2.近期铜供给边际扰动持续，主产区极端天气（智利冬季风暴）和卫生事件（刚果金埃博拉）均对矿铜产生影响，且国内反向开票政策导致再生铜产量持续下滑；3.金融属性修复或为铜价带来更高的赔率。 #黄金：修复空间广阔。按现价来看，目前黄金股估值普遍在12x左右，若确认价格底部，反弹空间预计普遍在25%以上。黄金板块优先推荐胜率标的【赤峰黄金】，在紫金成本线41元/股前预计胜率极高；其次推荐成本稳健和成长性显著的【中金黄金】；若确认加息预期反转，推荐弹性标的【招金矿业】【紫金黄金国际】【山东黄金】。 #铜：估值和盈利双击。按现价来看，目前铜矿股普遍9-10x，估值更具性价比，优先推荐具备α的公司。西藏区域加速开发，铜矿普遍具备超预期潜力，优先推荐西藏标的【西部矿业】【中国黄金国际】【藏格矿业】【紫金矿业】；其次推荐【中国有色矿业】【洛阳钼业】。