一、黄金报告导读
- 核心逻辑：联储降息预期放缓，年内降息空间接近极限；贸易战风险和地缘异动提供避险支撑。
- 避险属性：特朗普贸易战风险（计划征收汽车关税）、俄乌谈判变数、VIX维持低位，均提供避险需求。
- 货币属性：旧金山联储总裁戴利称美联储政策应保持限制性，通胀就业仍存韧性，市场预期美联储下次降息至7月，总降息空间重回25基点，美元指数和美债收益率下行遇阻。
- 商品属性：CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。
- 预计短期高位震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价2954.40美元/盎司，上涨2.10%；伦敦金2927.10美元/盎司，上涨0.92%。
- 国内价格：沪金主力收盘价687.80元/克，上涨0.73%；黄金T+D收盘价686.48元/克，上涨0.59%。
- 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-1.32元/克，-0.08%；金银比90.18，-1.18%。
- 持仓量：Comex黄金手数528719，下降8.45%；沪金主力179507千克，下降2.47%。
- 库存：LBMA库存8535吨，下降1.74%；Comex黄金1170吨，增加3.17%。
风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济数据超预期，地缘异动。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多近期高位减仓，iShare白银ETF小幅增仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价33.42美元/盎司，上涨2.33%；伦敦银32.46美元/盎司，下降0.06%。
- 国内价格：沪银主力收盘价8132.00元/千克，上涨0.68%；白银T+D收盘价8109.00元/千克，上涨0.51%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差540.97元/克，12.40%。
- 持仓量：Comex白银164251手，下降3.79%；沪银主力5199660千克，上升1.57%。
- 库存：LBMA库存23528吨，下降8.59%；Comex白银11820吨，增加3172.76%。
风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济数据超预期，地缘异动。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%；M2同比3.90%；十年期美债真实收益率2.37%；美元指数107.06；美债利差（3月-10年）0.05；美债利差（2年-10年）-0.21；美欧利差1.72；美中利差3.11。
- 美债收益率曲线：1月至30年。
- 美国通胀：CPI同比3.00%，CPI环比0.70，核心CPI同比3.30，核心CPI环比0.60，PCE物价指数同比2.55，核心PCE物价指数同比2.79。
- 美国经济增长：GDP年化同比2.80，GDP年化环比2.30。
- 美国劳动力市场：失业率4.00%，非农就业人数14.30万，劳动参与率62.30%，平均时薪增速4.10%，每周工时34.10小时。
- 美国房地产市场：NAHB住房市场指数42.00，成屋销售424.00万套，新屋销售52.00万套，新屋开工106.00万套。
- 美国消费零售额：同比4.53%，环比0.82。
- 美国工业：工业生产指数同比2.00，环比0.51，产能利用率77.77%。
- 美国贸易：出口同比15.59，进口同比2.60，贸易差额-9.84。
- 美国经济调查：ISM制造业PMI指数50.90，ISM服务业PMI指数52.80，Markit制造业PMI指数50.10，Markit服务业PMI指数52.80。
- 美国投资者信心指数：21.20。
- 央行黄金储备：中国2284.55吨，美国8133.46吨，世界36146.59吨。
- IMF外储占比：美元57.39%，欧元20.02%，人民币2.17%。
- 避险属性：VIX指数15.35。
- 商品属性：CRB商品指数315.53。
- 离岸人民币：7.2738。
- 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具。
