铜期货日报
行业铜期货日报 2025年2月19日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 沪铜继续偏弱运行，COMEX铜下跌趋势仍在延续，COMEX与LME价差在740附近震荡，国内进口亏损缩窄至400附近，主因LME0-3价差再度转为contango结构，关税预期的变动导致了LME市场价差结构近期表现不稳定；国内市场在现货转对03合约报价后，现货转为贴水105，与农历同期相比沪期铜2502合约交割后升水较为坚挺。当前市场交易重心仍在于关税预期，从COMEX市场来看，关税预期并未消退，高溢价仍存在，预计COMEX市场多头止盈将逐渐减弱，而且沪铜主力跌破7.7万后资金离场增加，预计短期沪铜有望止跌，建议逢低买入。 二、行业要闻 1.外媒2月17日消息，Chalice Mining宣布，其位于西澳大利亚州的Gonneville项目取得了冶金突破，成功地从低品位材料中生产出可销售的铜和镍精矿。这一发展消除了对复杂而昂贵的湿法冶金工艺的需求，降低了技术风险和资本支出。最近的测试工作证实，整个Gonneville硫化物资源都能产出两种冶炼级别的浮选精矿。铜精矿的铜品位在22-26%，钯、铂和金的含量在45-60克/吨。镍精矿含镍7.5-8.7%，同时含有0.8%的钴和18-20克/吨的钯、铂和金。测试工作将持续到今年第一季度，预计年中完成预可行性研究。 2.必和必拓上半财年基础利润50.8亿美元，分析师预期53.9亿美元。上半财年净利润44.2亿美元，同比下滑23%，分析师预期53.8亿美元。上半财年基础EBITDA为123.6亿美元，分析师预期127.7亿美元。上半财年资本开支与勘探开支52.1亿美元。上半财年中期每股分红0.50美元，创2017年以来同期（中期）新低，分析师预期0.53美元。预计全年资本开支和勘探开支大约为100亿美元。 3.中信证券研报表示，我们认为在流动性和通胀的宏观叙事背景下，自2019年开启的金属牛市尚未完结。供给约束延续、需求回暖未被充分定价以及贸 易争端引发的交易异动等多重因素有望推动2025年金属板块股价表现再创新高。我们认为当前工业金属铜铝受益于供给强约束和需求韧性或具备更大的预期差，稀土板块则有望受益于政策推动和下游高景气新兴赛道推动，行情具备持续性。当前我们继续看多金属板块配置价值，重点推荐铜、铝、稀土等。 3.【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com