大摩宏观策略谈市场腾飞多高多远20250217

2025年02月18日07:08 关键词关键词 小龙AI科技创新巨龙中概股恒生科技股deep fake语数科技初创企业动物精神中美关系企业家座谈会特朗普刺激消费地缘政治研发实力全要素生产率技术进步宏观经济劳动力 全文摘要全文摘要 中国在科技创新，尤其是AI领域取得了显著进展，通过算法和工程创新有效降低了AI产品和服务的成本，这不仅推动了国内市场的增长，也重燃了投资者和市场的信心。尽管中美之间存在技术竞争，但合作的可能性依然存在，特别是在促进技术交流和共同研发方面。政策的调整和企业家座谈会的召开对行业环境产生积极影响，展现了中国政府对科技创新的支持。 大摩宏观策略谈大摩宏观策略谈-市场腾飞，多高多远市场腾飞，多高多远20250217_导读导读 2025年02月18日07:08 关键词关键词 小龙AI科技创新巨龙中概股恒生科技股deep fake语数科技初创企业动物精神中美关系企业家座谈会特朗普刺激消费地缘政治研发实力全要素生产率技术进步宏观经济劳动力 全文摘要全文摘要 中国在科技创新，尤其是AI领域取得了显著进展，通过算法和工程创新有效降低了AI产品和服务的成本，这不仅推动了国内市场的增长，也重燃了投资者和市场的信心。尽管中美之间存在技术竞争，但合作的可能性依然存在，特别是在促进技术交流和共同研发方面。政策的调整和企业家座谈会的召开对行业环境产生积极影响，展现了中国政府对科技创新的支持。全球投资者对中国科技股，特别是AI和科技创新领域的兴趣日益增加，但同时也密切关注宏观经济环境、政策支持及国际关系的动态变化。整体来看，中国在科技创新的潜力和能力备受认可，这对促进经济增长具有重要意义。 章节速览章节速览 ● 00:00中国科技创新与市场重估：从小龙到巨龙的崛起中国科技创新与市场重估：从小龙到巨龙的崛起近期，以杭州六小龙为代表的中国初创企业在科技创新领域取得显著进展，特别是AI 和智能科技领域，重燃市场对中国科技创新的信心。这些进展不仅带动了中概股和香港恒生科技股的整体上涨，也引发了市场对于科技创新板块未来潜力的关注。宏观团队和行业分析师将深入解读市场重估的持续性，以及两会政策、中美关系等催化剂的影响。同时，行业研究团队将分析AI主题的市场表现，探讨其真实价值和落地可行性，聚焦智能驾驶、IOT、软件等具体板块的受益情况。 ● 01:30小龙腾飞：小龙腾飞：AI变革对经济影响及创业热潮变革对经济影响及创业热潮随着小龙在AI科技领域取得显著进展，市场对经济复苏的体感温度有所提升，投资者心态也发生了巨大变化。这 种进展被认为彻底改变了AI的发展格局，降低了AI产品和服务的准入门槛，有利于其商品化应用，尤其是中国企业擅长的应用端创新。这引发了类似于2015年至2018年间互联网加创业热潮的现象，创业者热情高涨，微观层面出现了明显的积极变化。虽然对实体经济的影响还需进一步观察，但AI变革无疑为普通人的创业氛围注入了新的活力。 ● 05:47外部环境和宏观真空期对中国市场影响的分析外部环境和宏观真空期对中国市场影响的分析 对话分析了外部环境和宏观真空期对中国市场的影响。首先指出美国对多国的贸易战威胁使预期发生了变化，虽然暂时对中国投资者略有放松，但长期不确定性仍存。此外，每年年初的宏观数据真空期使得投资者更多关注科技领域的利好消息，如DeepFake、智能驾驶等，这提振了市场对中国科技创新的信心。然而，根基的不稳定性体现在美国可能进一步加征关税的脆弱性以及通缩环境下仅靠科技创新难以引领经济走出困境。最终强调，需通过重组债务、刺激消费、改革社保体系等措施来稳定经济。 ● 10:10通过企业家座谈会提振民营企业信心与科技创新通过企业家座谈会提振民营企业信心与科技创新对话讨论了通过召开企业家座谈会来提振民营企业家信心的重要性，特别是针对过去几年因公司整改而淡出公众 视野的企业家。座谈会的召开被视为顺应当前形势和市场需求的积极信号，旨在恢复企业家的 信心并促进科技创新。此外，讨论还提到科技创新和民营企业在推动中国科技进步和市场生态系统中的重要作用，以及如何通过座谈会的象征意义和实际措施来结束对无序扩张的整顿，转向再发展。 ● 14:43中国产业链韧性与技术进步对宏观经济的影响中国产业链韧性与技术进步对宏观经济的影响对话深入分析了中国最近展现的产业链韧性和较强的研发实力对宏观经济的影响。虽然这些进展值得欣喜，但技 术进步被视为一个慢变量，不会立即引发宏观经济层面的显著变化。通过比较成熟的市场经济体在个人电脑和互联网革命期间全要素生产率的变化，对话指出技术进步对于经济的传导和渗透需要满足一些基本条件，例如劳动力的重新安置。技术进步的类型，无论是技能偏好型还是技能中立型，也决定了其对经济的总体效应和分配效应。此外，对话强调了当前宏观经济政策的重要性，包括维持适度的通胀水平、加大社会福利支出、重组债务以及重振民企信心，以应对结构性压力和地缘政治挑战。最后，讨论了科技进展背景下两会政策的预期，以及可能的关税加征对经济的影响，提出可能的政策调整建议以应对经济下行压力。 ● 22:38中国科技突破推动全球投资再思考中国科技突破推动全球投资再思考讨论了由Deep Seek 带来的技术突破如何影响全球投资人对中国市场的兴趣和布局，特别是对短期、中期和长期投资策略的再思考。分析指出，自从1月13日Deep Seek发布R One模型后，中国股市，特别是港股和海外市场的表现显著，恒生指数在全球股市中表现最佳。然而，市场并没有完全进入广谱的beta rally，科技股以外的非科技股整体表现平平。分析认为，市场将继续受益于科技股的强劲势头，且预计还有大量增量资金将进入市场，尤其是南下资金，其今年年初的净流入量已经超过去年平均水平的两倍。 ● 27:28南下资金与全球投资对中国科技股的影响南下资金与全球投资对中国科技股的影响南下资金去年的大幅增长证明了对港股的巨大需求，尤其是对高分红、高股息的银行业、电信业和能源行业。然 而，科技股和人工智能相关股票尚未得到充分关注，存在进一步的增量资金支持潜力。尽管国际投资人表现出高度热情，但实际参与程度有限，特别是在科技板块，显示出对中国科技股的低配。随着全球投资人对中国在科技领域，尤其是硬核科技的投资潜力重新评估，以及对中国在人工智能发展中的角色重新考量，预计将进一步提升对中国科技股的配置。此外，高层领导人与私营企业家的座谈可能对私营部门和企业家精神的支持产生积极影响，有助于增强国际投资人的信心。 ● 34:06俄乌局势转变及中国科技板块投资机会分析俄乌局势转变及中国科技板块投资机会分析对话重点讨论了俄乌战争形势的迅速逆转及其对中国风险溢价的影响，强调了战争局势接近解决对中国市场的积 极支持。同时，提到了2022年新年伊始战争爆发对中国风险溢价的巨大冲击。此外，分析了三月份两会、经济政策、增长预期及宏观数据走向对整体市场的影响。特别提到了科技板块中15只股票，这些股票被认为在全球投资人增加中国配置方面具有最大潜力，尤其是在人工智能发展、降本增效方面的获益。最后，强调了中国在科技革命推广阶段凭借数据、人才储备和应用生态场景的快速应用能力，以及dipstick带来的成本降低对AI应用场景的积极影响。 ● 37:53中国中国AI算力与美国竞争及算力与美国竞争及Deep Sick模型影响模型影响尽管美国在人工智能领域凭借大力投入算力和先进的算法保持领先，中国通过算法和工程创新，研发出了性能接 近美国顶尖水平的Deep Sick模型，并在推理和训练上可能节省几十倍的成本。Deep Sick的开源特性推动了AI的民主化和普世化，对AI下游终端应用的个人和企业带来福利。同时，随着大厂在算力上的军备竞赛，数据中心板块被看好，万国数据、世纪互联和新一网等公司成为推荐对象。预计阿里巴巴和腾讯的资本开支评论将显示对算力的持续投资趋势，以及市场对字节跳动资本开支增加的预期。 要点回顾要点回顾 小龙（深科技）的崛起是否带动了巨龙（中概股和香港恒生科技股）的腾飞，这种市场重估是否有后小龙（深科技）的崛起是否带动了巨龙（中概股和香港恒生科技股）的腾飞，这种市场重估是否有后劲？劲？ 最近小龙（深科技）系列企业如deep fake等的崛起确实重新点燃了市场对中国科技创新的信心，并带动了包括中概股和香港恒生科技股在内的整体巨龙行情。关于市场重估的后劲问题，我们的宏观团队会继续分析两会政策、中美关系等新催化剂的影响。 AI相关主题在过去一段时间表现较好，其中哪些进展是真正能够落地的？相关主题在过去一段时间表现较好，其中哪些进展是真正能够落地的？ 我们从具体行业研究团队了解到，最近AI领域的一些进展正在得到加强并有望实现商业化应用。例如，由于deepAI技术的发展改变了AI的发展格局，降低了AI产品和服务的准入门槛，这将有利于中国企业在应用端的创新迅速进入推广阶段。 最近小龙（深科技）对经济的影响以及这种影响能持续多久？最近小龙（深科技）对经济的影响以及这种影响能持续多久？ 近期小龙（深科技）的腾飞对经济产生了明显影响，尤其是股票投资者心态出现了巨大变化。从一月中旬至今，这种变化促使人们思考这种积极影响是短期风向还是长期趋势的反映。同时，从企业家和经济界的反馈来看，扩张心态有所恢复，普通创业氛围明显升温，这主要归功于deep AI技术对中国AI格局的改变。 AI竞争中，中国企业的地位如何？竞争中，中国企业的地位如何？ 尽管过去人们认为只有少数头部公司能打造高效强大的AI基础设施，但随着深科技为代表的中国AI行业取得进展，这一看法正在改变。中国企业在AI应用端的创新能力有望迅速提升和推广，就如同当年太空竞赛中衍生出许 多民用创新产品一样。 宏观层面，当前环境对中国有何影响？宏观层面，当前环境对中国有何影响？ 宏观层面有所变化，首先外部环境方面，特朗普上台后对多个经济体展开贸易战威胁，而此前市场预期他对其他国家的影响可能更为有利。现在这一预期有所逆转，对中国投资者来说，海外市场的不确定性减弱，相对减轻了对中国市场的担忧。其次，在过去几周进入宏观真空期，投资者更关注科技层面的利好消息，而春节因素导致的宏观数据失真以及大型会议调整经济政策的真空，使得当前时期市场焦点更多转向具体行业和微观层面。 在当前的经济环境下，为什么提到中国的根基不够稳固？在当前的经济环境下，为什么提到中国的根基不够稳固？ 中国的根基看似稳固，但实际存在脆弱性，主要体现在两个方面。首先，外部环境相对平和，但实际上很不稳定，比如美国可能基于301调查对中国加征更多关税，这对中国构成了潜在压力。其次，内部存在宏观真空期，地缘政治割裂和消费支持不足等问题使得通缩形势仍不稳定，仅依靠科技创新难以独自引领经济走出通缩困境，需要通过重组债务、刺激消费和改革社保体系等传统手段来稳定经济。 近期召开企业家座谈会的可能性如何？近期召开企业家座谈会的可能性如何？ 召开企业家座谈会的可能性较高，目的是提振民营企业家信心，特别是在经历了政策转向之后。这种会议的召开不仅基于许多人的建议，也是形势所需。座谈会可能会邀请过去因整改而较少出现在公众视野的企业家，以体现政府对民营企业的重视，并传递积极信号。 座谈会召开的时点选择有何考虑？座谈会召开的时点选择有何考虑？ 座谈会召开的时机选择基于多方面变化。一是特朗普2.0时代的开启，中国需要应对并采取重组债务、刺激消费和改革社保体系等措施；二是近期科技领域取得的重大突破，如DeepFake模型、人形机器人以及智能驾驶等，这些正面消息需要得到政策层面的认可和支持；三是当前市场情绪较为积极，此时召开座谈会比去年9月底至年底的效果更好。 马云受邀参加座谈会将带来怎样的象征意义？马云受邀参加座谈会将带来怎样的象征意义？ 如果马云受邀参加座谈会，将具有很强的象征意义，表明决策层认同中国的科技创新和民营企业在经济发展中的重要作用。同时，这也预示着对无序扩张整顿监管的收官，从整顿走向再发展，标志着官