黄金市场
- 市场表现：美国COMEX休市，伦敦市场小幅震荡。
- 消息面：俄美官员将在利雅得会晤讨论乌克兰问题；欧洲多国领导人召开紧急会议，北约准备为乌克兰提供安全保障；美联储鲍曼表示降息需对通胀下降建立更大信心；费城联储哈克表示当前政策仍具限制性，预计利率长期下降。
- 数据方面：美国1月零售销售环比下降0.9%，远超预期；印度1月白银进口400吨左右，好于预期；上期所、金交所、伦敦库存变化情况。
- 基本面：国内光伏下游需求偏弱，国家光伏政策可能使装机增速放缓，预计今年白银供需可能逆转。
- 操作建议：逢高沽空白银或做多金银比。
- 风险点：经济超预期衰退。
基本金属
锌
- 市场表现：锌2502合约收盘价23,780元/吨，下跌1.18%。
- 基本面：矿端宽松预期延续，加工费上行至2750元/金属吨，冶炼厂利润修复，产量或有进一步增加；消费端元宵节后恢复生产，但消费传导需时间，整体复工情况不及预期。
- 结论：锌价上行空间有限，中长期偏弱运行。
- 风险提示：国内需求超预期，矿端放量不及预期。
铅
- 市场表现：铅2502合约收盘价17,125元/吨，上涨0.03%。
- 基本面：供应端持货商移库交仓增多，铅锭库存累增拖累价格；消费端下游企业复产，产量边际增量，但难消化库存。
- 结论：短期内震荡为主。
- 风险提示：再生废料供应大幅恢复。
工业硅
- 市场表现：05合约收盘下跌1.12个点，收于10610元/吨。
- 基本面：东部龙头大厂逐步复产，社会库存达54.4万吨；下游需求复工，有机硅考虑降负运行。
- 结论：短期震荡，建议再有反弹可做空。
- 风险提示：西北地区超预期减产。
多晶硅
- 市场表现：06合约收于44270元/吨，上涨120元。
- 基本面：生产维持低位运行，库存转小幅去库；下游库存约40万吨，二月硅片排产环比修复。
- 结论：短期回调做多，长期偏空。
- 风险提示：供给端超预期复产。
黑色产业
螺纹钢
- 市场表现：2505合约震荡上行，收于3286元/吨。
- 基本面：钢银口径螺纹库存环比上升12%至556万吨，垒库速度放缓；杭州建材出库6.6万吨，恢复斜率符合季节性。
- 交易策略：螺纹2505多单持有，套利建议螺矿比多单持有。
- 风险因素：宏观预期。
铁矿石
- 市场表现：2505合约震荡上行，收于803元/吨。
- 基本面：铁矿到港环比增加412万吨，澳洲至中国发货环比大幅下降；供需相对健康，钢厂利润萎缩，供应端热带气旋影响消退。
- 交易策略：建议观望为主，套利建议螺矿比多单持有。
- 风险因素：宏观预期。
焦煤
- 市场表现：2505合约横盘震荡，收于1083.5元/吨。
- 基本面：钢联口径生铁产量环比下降，钢厂利润萎缩；焦煤库存分化，钢厂、焦化厂库存低，口岸、港口库存高。
- 交易策略：建议观望为主。
- 风险因素：宏观预期。
农产品市场
豆粕
- 市场表现：CBOT大豆休市。
- 基本面：南美产量边际下调，整体仍处大供应格局，焦点在阿根廷产量兑现度；需求刚性增长，南美阶段主导供应全球需求。
- 交易策略：短期美豆偏震荡；国内豆粕单边大方向跟成本端偏震荡，关注产区天气。
玉米
- 市场表现：2505合约回落，现货价格上涨。
- 基本面：现货购销恢复，售粮进度快于往年，年后供应压力下降；替代品进口量下降，需求增加，政策端增加收储规模。
- 交易策略：期货升水较高，期价预计震荡运行。
油脂
- 市场表现：马棕上涨。
- 基本面：产区季节性减产，预期斋月影响产量；产区弱出口，消费高频弱，ITS预估2月1-15日产量环比下降。
- 交易策略：短期偏震荡，供需双弱，关注后期产区产量及生柴政策。
- 风险提示：政策或产量扰动。
白糖
- 市场表现：郑糖05合约收5974元/吨，跌幅0.23%。
- 基本面：ICE原糖转向5月合约，印度产量扰动，短期供应压力尚存；国产糖持续性干旱导致广西2024/25榨季糖厂收榨时间提前，预计糖产量下调至640万吨。
- 操作策略：郑糖05逢高空，期权卖看涨策略。
- 风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策。
棉花
- 市场表现：美棉收68.35美分/磅，涨幅0.38%；郑棉收13860元/吨，涨幅0.29%。
- 基本面：美棉期价维持反弹，美元指数延续下跌；美国国家棉花总会预计25/26年度全美意向植棉面积同比减少；巴西棉花出口量提高，CAI下调24/25年度印度棉花产量；国内郑棉期价反弹，纺织下游开机率回升。
- 交易策略：短期内以反弹做多为主。
- 风险提示：宏观事件扰动。
鸡蛋
- 市场表现：鸡蛋2505合约跌幅扩大，现货价格下跌。
- 基本面：需求处于季节性淡季，供应端去库存压力较大；下游需求逐步恢复，总体供强需弱。
- 交易策略：期价升水，预计跟随现货偏弱运行。
生猪
- 市场表现：生猪2505合约窄幅震荡，现货价格上涨。
- 基本面：养殖端供应充足，下游需求逐步恢复，标肥价差较高，二育零星入场对猪价有托底作用。
- 交易策略：期货贴水，期价预计震荡运行。
苹果
- 市场表现：主力合约收7200元/吨，跌幅1.87%。
- 基本面：产地苹果走货好转，客商补货积极，好货价格坚挺，山东产区现货春节后有好转，带动盘面反弹。
- 风险点：交割情况、天气。
能源化工
LLDPE
- 市场表现：主力合约小幅反弹，华北低价现货8030元/吨，05基差盘面加170，基差走弱，成交一般。
- 基本面：新装置陆续投产，春季检修也陆续到来，供应回升；进口窗口关闭，预期后面进口量将减少；下游农地膜需求淡季，其他需求复工，总需求环比小幅回升。
- 交易策略：短期震荡为主，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制；中长期来看，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
PVC
- 市场表现：V05合约收5277元/吨，涨1%。
- 基本面：产销偏弱，库存累积，价格底部震荡；供应高位，下游工厂逐步复工，但需求恢复缓慢。
- 交易策略：建议观望。
甲醇
- 市场表现：2505合约收2555元/吨，上涨1.15%。
- 基本面：甲醇开工率较稳定，西北地区开工负荷提升，但受华北地区开工负荷下降影响，全国开工负荷略有下降；伊朗装置开工负荷低，预计2月进口量维持较低水平；烯烃利润上行，甲醇制烯烃开工率回升；沿海地区持续累库。
- 交易策略：整体来看当前甲醇市场多空并存，开工率稳定，受需求未完全恢复影响震荡偏弱，后期随下游需求回升价格有望修复，建议谨慎观望。
玻璃
- 市场表现：FG05合约收1272元/吨，涨0.3%。
- 基本面：产销下行，价格回落；上游供应端日融量同比下降，重庆信义复产；库存累积，下游房地产新开工面积增速下降。
- 交易策略：供需驱动偏弱，但价格偏低，建议观望。
PP
- 市场表现：主力合约小幅震荡，华东PP现货7400元/吨，基差05盘面加5，基差持稳，成交一般。
- 基本面：短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升；下游家电汽车一季度排产计划仍不错，bopp和塑编行业开工小幅回升。
- 交易策略：中期仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线；短期来看，产业链库存去化一般但压力不大，供需双增，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。
原油
- 市场表现：油价小幅上涨，因消息称欧佩克+将继续延迟增产。
- 基本面：供应端，伊朗供应存在下降风险，俄罗斯原油出口暂时影响不大；欧佩克+维持4月增产的计划，美国原油产量持稳；需求端，美国炼厂进入检修期，季节性累库，但成品油需求均高于去年同期；库存方面，美国原油商业库存开始累积，但水平仍处于低位。
- 结论：短期油价可能维持震荡，重点关注欧佩克是否如期增产以及俄罗斯原油出口减量，其次需要关注美伊和俄乌谈判。
- 风险点：地缘风险扩大，需求超预期，供应意外中断，伊朗被加大制裁。
苯乙烯
- 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货价格8680元/吨，成交一般。
- 基本面：供给端，纯苯二月供需走弱，预期将小幅累库存，三月预期去库存；苯乙烯二月预期累库存，三月预期去库存；需求端，下游利润缩窄，家电二三月排产尚可，总体开工率年后逐步回升。
- 交易策略：短期来看，苯乙烯库存累积但压力不大，基差走弱，供需小幅走弱，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制；中期苯乙烯三月以后供需转好，纯苯供需三月以后边际走好，苯乙烯价格逢低做多为主。
纯碱
- 市场表现：SA05合约收1514元/吨，涨4%。
- 基本面：有检修预期，盘面反弹；上游开工率87%，金山化工和骏化有检修预期；上游库存大增，交割库库存36万吨；下游需求方面，浮法玻璃和光伏玻璃都在需求偏弱。
- 交易策略：供需偏弱，建议把握高点，逢高保值。
航运
欧线集运
- 市场表现：现货运价连绵下跌，船东拉涨3月运价。
- 基本面：中东战火重燃，船东表示在足够安全后才会重返苏伊士运河；未来大船持续下水，供应链相较2024年稳定；春节刚过，需求羸弱。
- 交易策略：后期可能运价落地不及预期，不宜追多，暂时观望。
- 风险点：需求持续下滑，苏伊士运河提前通行。
