山西证券研究早观点

2025年2月18日星期二 【今日要点】 【行业评论】太阳能：行业周报（20250210-20250216）-1月光伏设备及元器件制造价格上涨，产业链价格基本持稳 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250210-20250216）：-DeepSeek大部署，券商牌照再整合 【行业评论】计算机：行业快报-UltraMem架构为推理降本，AI应用全面落地可期 资料来源：最闻 【行业评论】基础化工：行业周报（20250207-0214）-春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场 【行业评论】计算机：行业快报-微信接入DeepSeek，AI商业化潜力有望加速释放 【山证纺服】行业周报-ASICS公布2024年业绩，预计2025年营收同比增长15% 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】太阳能：行业周报（20250210-20250216）-1月光伏设备及元器件制造价格上涨，产业链价格基本持稳 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 五部门：发布低碳技术目录：2月12日，生态环境部、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、农业农村部联合发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》。包括16MW超大容量海上风电机组技术、大型光伏电站智能柔性控制技术与装置、退役锂电池全过程清洁循环利用关键技术与应用、压水堆核电厂热电联供技术等5个重点方向共103项低碳技术。 国家统计局：1月光伏设备及元器件制造价格上涨0.5%：2月9日，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年1月份CPI和PPI数据。她指出，1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。其中，光伏设备及元器件制造价格上涨0.5%。 价格追踪 多晶硅价格：根据Infolink数据，本周致密料均价为39.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为36.0元/kg，较上周持平。本周多晶硅仅头部几家企业有批量成交，其余企业依旧以执行前期订单为主，N型多晶硅有6家企业成交。本周多数企业价格稳定，仅少量企业的部分订单提价成交，市场仍存在一定的观望情绪，预计达成共识性涨价仍需一定博弈。目前我国所有在产多晶硅企业基本均处于降负荷生产状态，头部企业与其他企业的市场感知情况有较大差异，预计后续不同企业成交价格分歧或会加大。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平；130um的183mmN型硅片均价1.18元/片，较上周持平；130um的182*210mmN型硅片均价1.30元/片，较上周下降3.7%。2月硅片开工有望小幅上行，节后硅片成交仍略小于供应，市场持续累库，预计短期价格持稳为主。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.33元/W，较上周持平；210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.28元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.29元/W（转换效率25.0%+），较上周持平。本周电池片价格平稳，3月订单、上下游排产仍未完全明朗，当前电池片厂家的观望情绪浓厚，预计短期内电池片价格稳定为主。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm双面PERC组件均价0.65元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.69元/W，较上周持平。本周组件新签订单的增量尚未见到明显起色，预计3月份起，随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，组件厂家排产有望提升。此外，2月9日，发改委、能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，新能源电改带来 的6月1日前光伏抢装，或有望推动产业链价格修复。 玻璃价格：根据百川盈孚数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.5元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为12.0元/㎡，较上周持平。 投资建议 重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：福莱特；海外布局方向：阿特斯、阳光电源、德业股份。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250210-20250216）：-DeepSeek大部署，券商牌照再整合 孙田田0351-8686900suntiantian@sxzq.com 【投资要点】 券业积极探索部署DeepSeek大模型。多家券商发布新闻表示已完成DeepSeek-R1部署，将DeepSeek融入公司多个核心业务领域，赋能信息检索、文档处理、行业研究、市场研判、辅助软件研发、辅助制定营销方案、合规问答、业务办理指引等多个业务场景。DeepSeek的本地化部署有利于加快券商金融科技能力建设，以较低成本训练出金融垂直领域的专业化大模型，从而打造出适配于世界一流投行的科技能力。此外，大模型的自然语言处理及分析推理能力将直接推动各业务板块的提质增效。 持续关注券业并购重组。上周，中证金融公司与三大AMC公司发布公告后，A股多家上市券商也发布了股权变动或权益变动书。东兴证券、信达证券实际控制人将变为中央汇金公司。方正证券由于中国信达的股权划转，中央汇金公司将间接持有其7.2%的公司股份。本次划转完成后，中央汇金将持有7家券商牌照，打造一流投行背景下，同一实控人的券商在兼并重组上更有优势，建议关注汇金旗下券商公告动向。 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.30%，沪深300上涨1.19%，创业板指数上涨1.88%。上周A股成交金额8.75万亿元，日均成交额1.75万亿元，环比增长8.29%。两融余额1.85万亿元，环比提升1.80%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.04%;中债国债10年期到期收益率为1.65%,较年初上行4.69bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动； 市场炒作并购风险。 【行业评论】计算机：行业快报-UltraMem架构为推理降本，AI应用全面落地可期 方闻千fangwenqian@szxq.com 【投资要点】 事件描述： 2月12日，字节豆包大模型团队发布全新的稀疏模型架构UltraMem，有效解决了当前主流的MoE架构在推理时产生的高额访存问题，推理速度较MoE架构提升2-6倍，同时推理成本最高可降低83%。 事件点评： UltraMem在PKM架构的基础上对模型结构、value检索方式、稀疏参数进行优化，在保证模型性能的同时大幅提升推理效率。UltraMem架构参考PKM（ProductKeyMemory）的设计，即Transformer层中嵌入大内存层以及推理时以行列路由的方式激活参数，访存效果较MoE架构明显改善。同时，UltraMem对PKM架构进行针对性优化以提升模型性能：1）优化模型结构：将PKM的单个内存层拆分成多个内存层均匀嵌入Transformer层中，使模型能够并行执行访存和Transformer层计算操作；2）优化value检索方式：在推理时以TDQKR的乘法方法替代简单的行列加权方法选出得分最高的多个value，使模型能够精准检索到与输入相关的value；3）隐式扩展稀疏参数：引入数倍于physicalmemory的virtualmemory，在不提高模型部署复杂度的情况下提升模型性能。根据实验结果，训练规模达2000万value的UltraMem模型，在同等计算资源下可同时实现业界领先的推理速度和模型性能。 推理成本持续下降加速应用生态繁荣。根据Semianalysis数据，随着算法持续进步，截至2024年底，以GPT-3质量的输出为标准，模型推理价格下降了1200倍。进入2025年，在推理技术优化下，DeepSeek模型的使用成本不到o1模型的1/25，而字节最新发布的UltraMem架构将使主流稀疏模型的推理成本大幅下降。我们认为，模型调用价格是用户选择模型运行应用的重要考量因素，各大模型厂商及科技大厂将持续竞相推动推理成本下降，从而带动上层AI应用的加速落地，并有望促进应用从云端场景向端侧场景拓展。 投资建议：UltraMem架构的模型推理成本大幅下降，将加速AI应用落地，并推动应用向端侧渗透，进而刺激推理算力需求，重点关注1）AI应用相关标的，包括企业服务领域的金蝶国际、泛微网络、致远互联，用友网络等，办公领域的金山办公、福昕软件等，多模态领域的万兴科技、美图公司等，金融领域的新致软件、同花顺等，教育领域的科大讯飞、佳发教育等，医疗领域的润达医疗、卫宁健康等，以及其他领域的彩讯股份、金桥信息、焦点科技等；2）国产算力芯片厂商，包括海光信息、寒武纪等；3）AI服务器厂商，包括四川长虹、神州数码、拓维信息、浪潮信息、中科曙光、华勤技术等；4）算力云厂商，包括青云科技、优刻得、并行科技等；5）端侧硬件厂商，包括美格智能、移远通信、 广和通、乐鑫科技、中科蓝讯、恒玄科技等。 风险提示：AI产品落地不及预期，行业竞争加剧风险，技术研发进展不及预期。 【行业评论】基础化工：行业周报（20250207-0214）-春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 周观点：春耕推动化肥涨价，关注尿素与钾肥市场。本周尿素和氯化钾涨价明显，凸显了随着国内气温逐步升高后，春耕备肥的需求启动对于化肥市场的拉动。尿素方面由于市场长期低迷，业内利润不佳开工率处在低位，在国内采购修复以及印度新一轮招标消息的影响下，期货和现货市场表现活跃。钾肥方面，虽然国内开工率有所提升，但整体供应仍然偏紧，进口方面的可销售货源不足，贸易商惜售情绪明显。国家统计局发布数据显示，中国2025年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1，环比下降1个百分点。2024年12月全部工业品PPI累计同比下降2.2%，规模以上工业增加值累计同比增长5.8%。 石化：关注美国对俄罗斯及伊朗制裁，国际油价震荡小涨。美国财政部发布对伊朗航运、石油及能源公司制裁，伊朗应对制裁警告要关闭石油运输要道，加之1月初美国对俄罗斯石油制裁对原油供应造成影响，引发市场对原油供应担忧情绪，油价小涨。需求端有所回暖，国产LNG价格重心上行。截止到本周五，国产LNG市场周均价为4324元/吨，较上周涨幅0.32%。美国将继续遭受极寒天气侵袭，NYMEX期价高位运行。HenryHub天然气期货主力合约结算价格为3.725美元/百万英热单位，较上周上涨12.57%。 投资建议 建议关注尿素与钾肥市场，重点公司推荐：鲁西化工，华鲁恒升，中化化肥，湖北宜化等。 风险提示 原油价格大幅波动风险；汇率波动风险；贸易摩擦持续恶化的风险；行业竞争加剧风险。 【行业评论】计算机：行业快报-微信接入DeepSeek，AI商业化潜力有望加速释放 方闻千fangwenqian@szxq.com 【投资要点】 事件描述： 2月15日，微信正式接入DeepSeek，目前处于灰度测试阶段。部分用户可点击微信首页上方的搜索按钮，并在点击顶部搜索框下的“AI搜索”功能后，可选择深度思考模式并免费使用DeepSeekR1模型， 以此获得经过模型长思考的更全面的回答。 事件点评： 微信积累的数据和场景的商业化变现潜力有望得到充分挖掘。微信作为超级流量入口，具备天然的场景优势，根据虎嗅数据，24年4月微信MAU达13.82亿，并且根据腾讯