AI刺激消费类增长，动力类聚焦现成效

核心观点与关键数据

消费类业务领域优势巩固：

• 笔电类产品：2024年全球笔记本出货量同比增长5%，达2.037亿台；公司笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，持续巩固在惠普、联想等厂商的供货份额。
• 手机类产品：2024年全球智能手机出货量同比增长7.1%，达12.23亿部；公司手机类锂电池销售量同比增长13.09%，与小米、苹果等厂商保持深度合作。
• AI刺激消费：AI浪潮有望引领消费电子新一轮创新周期，刺激终端需求增长。
• 消费类PACK业务：24H1自供比例达39.84%，同比提升7.87个百分点；拓展智能穿戴、无人机等新兴消费类电子产品市场。
• 海外业务：拟在马来西亚投资建设电池项目，完善海外产业布局。

动力类业务聚焦成效显著：

• 聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，力争成为汽车低压锂电池领域头部企业。
• 汽车低压锂电池：获得上汽、智己等国内外车企认可，产品逐步放量，成为动力业务主要收入来源。
• 无人机电池：保持与客户的深度合作，销量稳步提升。
• 储能类电池：精选优质客户和项目，参与佛山宝塘储能站项目，把握海外户储、工商业储能及大型储能系统等机会。

财务预测与估值：

• 预计2024-2026年营业收入分别为119亿元、144亿元、170亿元，归母净利润分别为4.5亿元、9.0亿元、13.9亿元。
• 对应2024-2026年PE分别为43倍、21倍、14倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 下游市场增速放缓、主营业务收入增速放缓、动力及储能类电池业务持续亏损、原材料价格波动、市场竞争、不可抗力、经营管理、跨境经营、汇率波动、应收账款回收、税收优惠政策变化、存货跌价、固定资产减值、综合毛利率及业绩波动、技术研发、宏观环境等风险。

研究结论

珠海冠宇在消费类电池领域保持优势地位，同时聚焦动力类业务，尤其在汽车低压锂电池领域取得显著进展。公司财务表现稳健，未来增长潜力较大，但需关注相关风险因素。