油脂油料策略周报

全球大豆行情分析： USDA下调阿根廷大豆产量300万吨，但阿根廷产区迎来降雨，大豆产量预估大幅下调概率下降。巴西大豆丰产概率大，收割上量后农户销售压力大，巴西升贴水存压力。美国方面，压榨利润下降，出口萎缩，现货供需两淡中。美加墨关税谈判还在继续中，欧盟委员会将探讨提高美豆进口限制，均不利于美豆出口前景。美豆新作播种面积预估将发布，市场预计或没那么悲观。

国内豆粕行情分析： 油厂开工率增加，豆粕供应恢复。终端采购积极性低迷，不愿意接高基差。上下游博弈，豆粕偏弱震荡。菜粕现货库存不断攀升，压力大，和豆粕抢终端需求。油厂开工率基本恢复，终端采购积极性下降，饲料企业继续消化库存为主。

全球油脂行情分析： 印尼推迟B40执行时间至3月，并计划上调levy关税至10%。马棕油1月库存降至158万吨，低于预期。加菜籽农户积极销售油菜籽。国际豆棕价差稳定，传言印度计划3月上调棕榈油进口关税。油脂价格快速上涨令终端谨慎，消费淡季，刚需为主。

国内油脂行情分析： 大豆、油菜籽盘面榨利回落，但仍为正值，棕榈油进口利润恶化。豆油、棕榈油库存稳中微降，菜籽油库继续攀升。油脂基差回落，棕榈油跌幅大于豆油。

研究结论： 油粕上下空间均受限，期权市场上可考虑做空波动率，豆粕考虑卖虚值看跌期权，油脂考虑买虚值看涨期权。