每周观点
上周纯碱期货震荡运行，主力合约SA2505收盘上涨0.28%报1458元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价上涨0.28%报1428元/吨。供给端，纯碱现货价格回落，华东重碱联碱法利润-194.40元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-233.64元/吨；企业开工率及产量继续回升，预计本周整体开工率89%左右，产量73万吨左右，供给处于历史同期最高位。需求端，下游需求一般，节后消费前期库存或刚需补库，整体需求预期难有实质好转。截止2月13日，全国纯碱厂内库存135.05万吨，较前一周增加5.21%，库存在5年均值上方运行。综合来看，纯碱基本面维持疲弱，预期震荡下行为主。
影响因素总结
利多因素：纯碱企业开工率、产量逐步下滑，供给压力边际减少。
利空因素：
- 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年预期仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱。下游拿货积极性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯碱期价将震荡偏弱运行。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
日盘主力合约收盘价1458元/吨，较前一周上涨0.28%；重质纯碱沙河低端价1428元/吨，较前一周上涨0.28%；主力基差-30元/吨，与前值持平。
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1428元/吨，较前一周上涨0.28%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润-194.40元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-233.64元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。
- 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率87.30%，处于历史偏高；纯碱周度产量72.03万吨，其中重质纯碱41.04万吨，均处于历史同期最高位；周度生产重质化率为56.98%。
- 产能变动情况：纯碱周度产销率为95.36%。
需求
- 产销率：数据未详细展开。
- 下游需求：
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.64万吨，开工率76.77%持续回落，对纯碱需求明显回落。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格持续下滑，在产日熔量大幅下滑至8.02万吨，产量持续大幅回落，对纯碱需求预期大幅下滑。
库存
国内纯碱厂家总库存187.88万吨，其中重质纯碱101.70万吨，库存处于同期历史最高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网（具体数据未详细展开）。
