国防军工行业跟踪周报：新修订《军队装备科研条例》与订单预期驱动，头部企业表现突出

新修订《军队装备科研条例》与订单预期驱动，头部企业表现突出 2025年02月16日 证券分析师苏立赞执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师许牧执业证书：S0600523060002xumu@dwzq.com.cn研究助理高正泰执业证书：S0600123060018gaozht@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼上周五个交易日：军工行业走势概况与近期驱动力：上周0210-0214军工行业整体波动，其中周四跌幅较大，全周收跌0.59%。 ◼军工板块本周涨跌互现，头部企业表现突出，但板块内部分化加剧：近期军工板块整体表现活跃，部分个股涨幅显著。从周涨跌幅数据来看，富吉瑞以41.39%的涨幅位居榜首，迈信林和科思科技分别以24.58%和15.25%的涨幅紧随其后，显示出市场对这些军工企业的高度关注和认可。此外，泰豪科技、安达维尔等多只个股周涨幅超过10%，表明军工板块内部存在较强的上涨动力。然而，板块内个股表现分化明显。除了涨幅居前的个股外，也有部分军工股出现下跌，如中航重机周跌幅达7.31%，光启技术、航天电器等个股跌幅也超过4%。 ◼2025年2月11日，我国在文昌航天发射场使用长征八号改运载火箭成功将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道。这是长征八号改火箭的首次发射，标志着我国中低轨道卫星组网能力迈入新阶段。长征八号改运载火箭成功首飞，剑指未来中低轨道巨型星座组网发射需求：此次发射任务是长征八号改运载火箭在文昌航天发射场成功首飞。该火箭是中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制的，是基于长征八号火箭改进而来。长征八号改火箭针对未来中低轨道巨型星座组网发射需求，主要目标是降低综合成本，实现高频次发射。其700公里太阳同步轨道运载能力达到7吨级，可以覆盖未来主流轨道任务载荷的发射需求。 相关研究 《长征八号改运载火箭首飞成功，将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道》2025-02-15 ◼中央军委主席习近平日前签署命令，发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行。近日，习近平签署命令发布新修订的《军队装备科研条例》，该条例自2025年3月1日起施行。条例以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻强军思想，适应新时代军事战略方针，科学规范新形势下装备科研工作，是军队装备科研的基本法规。条例共8章49条，适应新时代武器装备现代化管理体系要求，立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建自主创新与开放交流相结合的发展新格局。 《可控核聚变系列深度①：科普，从氘氚反应到托卡马克》2025-02-05 ◼近期多家国资军工集团公告筹划重组事项：2025年2月9日，东风科技发布公告称，其间接控股股东东风汽车集团有限公司正在与其他国资央企集团筹划重组。同日，建设工业集团（云南）股份有限公司也发布公告，其控股股东中国兵器装备集团有限公司同样在与其他国资央企集团进行重组筹划。这体现了国有企业深化改革的重要方向。加快战略性重组和专业化整合是推进国有企业深化改革的关键举措。 ◼军工行业布局方向：重点关注核心主战装备产业链。除了主战装备条线具备长久期的迭代发展的动力，在当前历史节点，有军民两用长周期巨量市场需求的战略新兴方向已经在成为军工行业重要的不容忽视的分支，包括低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等，天、空、地、海全维域进入快速发展的历史新阶段。贝塔行情龙头的下游主机厂与分系统标的：受益于产业链链长属性、高业绩确定性和倾向于大市值权重风格的趋势，重点关注航发动力、中航沈飞/中航西飞，中直股份（叠加低空经济）、中航机载。高低切换行情中的上游配套环节低位标的：主要聚焦少数几个高竞争壁垒同时受益于提前反应产业链订单的材料方向，重点关注菲利华、火炬电子、华秦科技、中航高科、钢研高纳。 ◼风险提示：军品订单不及预期风险；改革进度不及预期风险；宏观风险。 1.军工行业走势与原因分析 军工行业走势概况与近期驱动力：上周0210-0214军工行业整体波动，其中周四跌幅较大，全周收跌0.59%。 数据来源：iFind，东吴证券研究所 近期军工板块整体表现活跃，部分个股涨幅显著。从周涨跌幅数据来看，富吉瑞以41.39%的涨幅位居榜首，迈信林和科思科技分别以24.58%和15.25%的涨幅紧随其后，显示出市场对这些军工企业的高度关注和认可。此外，泰豪科技、安达维尔等多只个股周涨幅超过10%，表明军工板块内部存在较强的上涨动力。 然而，板块内个股表现分化明显。除了涨幅居前的个股外，也有部分军工股出现下跌，如中航重机周跌幅达7.31%，光启技术、航天电器等个股跌幅也超过4%。 整体而言，军工板块本周涨跌互现，头部企业表现突出，但板块内部分化加剧。 2.本周军工重点事件 2025年2月11日，我国在文昌航天发射场使用长征八号改运载火箭成功将卫星互联网低轨02组卫星送入预定轨道。这是长征八号改火箭的首次发射，标志着我国中低轨道卫星组网能力迈入新阶段。长征八号改运载火箭成功首飞，剑指未来中低轨道巨型星座组网发射需求：此次发射任务是长征八号改运载火箭在文昌航天发射场成功首飞。该火箭是中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制的，是基于长征八号火箭改进而来。长征八号改火箭针对未来中低轨道巨型星座组网发射需求，主要目标是降低综合成本，实现高频次发射。其700公里太阳同步轨道运载能力达到7吨级，可以覆盖未来主流轨道任务载荷的发射需求。值得关注的是，该型号火箭预留了垂直回收改造空间，栅格舵和着陆支腿接口已进行验证性搭载，为后续实现可重复使用奠定基础。此次成功首飞标志着我国中型火箭发射成本大幅降低，显著提升商业竞争力。 中央军委主席习近平日前签署命令，发布新修订的《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行。近日，习近平签署命令发布新修订的《军队装备科研条例》，该条例自2025年3月1日起施行。条例以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻强军思想，适应新时代军事战略方针，科学规范新形势下装备科研工作，是军队装备科研的基本法规。条例共8章49条，适应新时代武器装备现代化管理体系要求，立起高质量、高效益、低成本、可持续发展新理念，推动构建自主创新与开放交流相结合的发展新格局。条例坚持创新驱动，优化规划计划、立项审批、项目管理等流程机制；突出分类管理，创新分级分类管理模式；加强质效管控，系统规范质量管控、成本管控等；强化监督监管，细化完善监督检查方式等。 近期多家国资军工集团公告筹划重组事项。2025年2月9日，东风科技发布公告称，其间接控股股东东风汽车集团有限公司正在与其他国资央企集团筹划重组。同日，建设工业集团（云南）股份有限公司也发布公告，其控股股东中国兵器装备集团有限公司同样在与其他国资央企集团进行重组筹划。这体现了国有企业深化改革的重要方向。加快战略性重组和专业化整合是推进国有企业深化改革的关键举措。党的二十届三中全会强调，要推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。 3.军工行业布局方向 重点关注核心主战装备产业链。除了主战装备条线具备长久期的迭代发展的动力，在当前历史节点，有军民两用长周期巨量市场需求的战略新兴方向已经在成为军工行业重要的不容忽视的分支，包括低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等，天、空、地、海全维域进入快速发展的历史新阶段。贝塔行情龙头的下游主机厂与分系统标的：受益于产业链链长属性、高业绩确定性和倾向于大市值权重风格的趋势，重点关注航发动力、中航沈飞/中航西飞，中直股份（叠加低空经济）、中航机载。高低切换行情中的上游配套环节低位标的：主要聚焦少数几个高竞争壁垒同时受益于提前反应产业链订单的材料方向，重点关注菲利华、火炬电子、华秦科技、中航高科、钢研高纳。 4.风险提示 军品订单不及预期风险：我国军工行业的发展与国家规划密切相关，武器装备建设项目的订单发放规模和节奏受其直接影响。由于政策落地时效及其具体内容的不确定性，可能导致装备采购力度和进度未达市场预期。 改革进度不及预期风险：由于军工企业的特殊性，国企改革方案涉及企业改制重组、上市融资、资产整合等诸多重大事项时，需要通过国资委和国防科工局等多个政府部门的严格审批，审批时间存在不确定性，将可能导致改革计划延期实施，错过市场窗口期。 宏观风险：国防预算规模和结构的调整将直接影响到军工企业的订单量和研发投入。若国家因宏观经济形势变化而对军费支出进行紧缩或结构调整，可能会影响军工行业的生产计划和技术进步速度。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn