国防军工周报：新修订《军队装备条例》和《国防法》施行，政策东风奠定军工“大时代”

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021年01月04日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 分析师：胡浩淼 S1070520080001 ☎ 0755-83516207  huhaomiao@cgws.com 行业表现 数据来源：wind 相关报告 <<美《国防授权法》直指我国，国防现代化建设加速势在必行>> 2020-12-27 <<美国打压持续升级，加速军民核心国产化>> 2020-12-21 <<北斗助力测珠峰彰显技术实力，“一张网”提速开启广阔市场>> 2020-12-13 新修订《军队装备条例》和《国防法》施行，政策东风奠定军工“大时代” ——国防军工周报 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 中直股份 1.22 1.49 51 42 中航沈飞 1.02 1.13 77 69 航发动力 0.49 0.61 120 96 海格通信 0.26 0.34 41 32 振华科技 0.95 1.34 62 44 和而泰 0.41 0.57 42 30 资料来源：wind一致预期，长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅5.53%，位列29个一级板块涨跌幅第3位。国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工都处于涨势，涨跌幅分别为7.77%、9.11%、6.11%及2.85%。目前中信军工一级行业PE在95X左右。  中央军委主席习近平于2021年1月2日签署命令，发布新修订的《军队装备条例》（后称《条例》），自2021年1月1日起施行：《条例》着眼有效履行新时代军队使命任务，全面聚焦备战打仗，深刻把握装备工作的特点规律，科学规范新形势新体制下装备工作的基本任务、基本内容和基本管理制度，是军队装备工作的基本法规。  通过分析《条例》中各项重点，我们认为《条例》主要瞄准了改进未来装备采购流程和装备性能要求，从中可窥见“十四五”武器装备体系的发展方向。首先，《条例》完善了装备采购的工作制度和各部门职能定位，未来各军种装备采购流程有望更加高效。具体而言，“军委管总、战区主战、军种主建”，即“由军委装备部门集中统管、军种具体建管、战区联合运用”的体制架构。我们认为，通过采购主业管理、配套管理体系的有机协调，装备采购宏观决策、规划执行和监督管理的职能配置有望更加合理, 装备采购由各军种下项目管理机构直接采购，整个决策流程有望更加高效。  其次，《条例》中“全面聚焦备战打仗”强调了装备的实战化能力，“十四五”装备性能有望进一步提升。长期以来，我国武器装备实行的是设计定型制度，武器装备经过立项论证、方案设计、工程研制、靶场试验定型后交付部队使用。装备严酷的、复杂电子环境下的作战试验鉴定与部队在役考核环节较弱，实战检验较少，装备的作战使用效能可能有所折扣。因此我们认为，在强调实战化能力的要求下，我军装备体系可能会有三项改变：1）武器装备对抗能力和各项性能水平要求更加严格。2）对承制-10%0%10%20%30%40%50%国防军工沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业周报 · 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 单位能力要求提高。3）武器装备作战试验鉴定强度加大。  另外，12月26日十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了新修订的国防法，自2021年1月1日起施行。我们认为，此次修订的国防法主要有两点重大改变，具体而言：1）国防法拓展重大安全领域防卫政策。本次新修订的国防法除了传统的边防、海防、空防和重大安全领域防卫外，将传统边海空防拓展至边防、海防、空防和其他重大安全领域防卫，明确太空、电磁、网络空间等重大安全领域防卫政策。在太空领域，高、中、低轨卫星的军事意义重大。未来国家航天将进入新的赛道，全球天基基础设施建设、卫星互联网建设或迎来新一轮竞赛。在国家力量的带领下，我国相关产业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源。因此我们建议关注航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。 2）非国防科技企（事）业单位企业进入流程可能得到简化，招标有望更加市场化。根据《军民两用技术及产品》，目前在信息技术领域，非国防科技企（事）业单位的研究开发水平较高于国防科技工业和军队装备系统。新修订的国防法要求“改进国防科研生产和军事采购制度...建立健全符合市场经济、价值规律...公平竞争的武器装备和物资、工程、服务采购制度。”因此我们预计，未来我国有望进一步简化民营企业进入军品市场的流程，为了国防科技工业和装备建设发展的质量与进程，招标有望更加市场化。  投资建议：近年世界战略格局深刻演变，国际战略竞争呈上升之势，全球和地区性安全问题持续增多，我国处于发展的重要战略机遇期，面临的安全威胁和挑战更趋多元复杂。“强国必强兵”，国防军工发展在当前历史时点必要性大幅增加。我们认为，本次最新修订并施行的国防法与《军队装备条例》顺应了国际发展形势，在一定程度上反映了我国国防政策的变化方向，并奠定了“十四五”军工行业的高景气。我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。 受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。 同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。在目前的贸易环境下，随着国内下游客户不断提升国产模拟芯片的使用比例，国内模拟芯片生产厂商具备较好的业绩弹性。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注芯片产业链。建议关注振华科技、和而泰、紫光国微。 第二，“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，政策利好加快国内产业发展。国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自 股票报告网整理http://www.nxny.com uZyUfUgYqUnNqM8OaObRsQnNoMoPkPnNqRjMmMtP9PmNqNNZsQrRwMpOoN 行业周报 · 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。各行业应用方兴未艾，北斗与5G、通信卫星等技术方向结合带来新的活力。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合，与交通运输、农林牧渔、电力能源等传统应用领域业务的融合也不断深化。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，有望迈向“标配化”发展的新阶段。建议关注北斗高精度相关公司海格通信等。  风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业周报 · 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 新修订《军队装备条例》和《国防法》施行，政策东风奠定军工“大时代” ................ 6 2. 上周市场回顾 ..................................................................................................................... 11 3. 军工行业要闻 ..................................................................................................................... 14 4. 军工行业个股表现 ............................................................................................................. 18 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 20 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业周报 · 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：“军委管总、战区主战、军种主建”总原则下的采购体系 ......................................... 7 图2：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................. 11 图3：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 ................................................................................. 11 图4：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ..................................................................... 12 图5：中信军工一级行业市盈率变化 ..................................................................................... 12 表1：国防法主要修改内容 ....................................................................................................... 8 表2：军工行业涨跌幅榜前十 ................................................................................................. 13 表3：军工行业部分个股表现 ................................................................................................. 18 表4：军工个股融资买入占成交额前十 ................................................................................. 19 表5：军工个股融券卖出占成交额前十 ....................................................................