国防军工行业周报：法德拟签署联合研发新战机合同，德国向北约承诺将继续增加国防开支

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年02月10日 分析师：沈繁呈 S1070518080001 ☎ 010-88366060-8757  shenfancheng@cgws.com 行业表现 数据来源：wind 相关报告 <<航空工业2019年工作会在京召开，韩美驻军费谈判陷僵局>> 2019-01-28 <<航天科技召开年度工作会议，韩新白皮书修改“敌”朝表述>> 2019-01-21 <<青岛发布《军民融合深度发展促进办法》，韩军费未来年均增长或达7.5%>> 2019-01-14 法德拟签署联合研发新战机合同，德国向北约承诺将继续增加国防开支 ——国防军工行业周报 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.90 1.09 46 38 中航光电 1.22 1.52 30 24 航发动力 0.54 0.64 41 35 中航沈飞 0.60 0.72 50 41 航天电器 0.87 1.07 29 23 资料来源：长城证券研究所 ◼ 行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-1.76%，位列29个一级板块涨跌幅第20位。国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、其他军工均下跌，跌幅分别为-6.06%、-2.26%、-2.81%；航天军工有小幅上涨，涨幅为0.92%。 ◼ 法德拟签署联合研发新战机合同。新华社报道，法国和德国定于6日签署联合开发新一代战斗机首份合同，合同金额6500万欧元（约合5亿元人民币），由两国政府今后两年平均分摊。法国总统埃马纽埃尔·马克龙与德国总理安格拉·默克尔2017年7月宣布将联合研发“未来空中作战系统”，包括一种新一代战斗机。经过近两年筹备，法国国防部长弗洛朗丝·帕利和德国国防部长乌尔苏拉·冯德莱恩与2月6日在法国首都巴黎签署这一项目的第一份合同。路透社记者报道，欧洲飞机制造商空中客车公司和法国达索飞机制造公司一直期待两国签署合同，继而着手项目概念和结构设计。法国军工企业赛峰集团、德国MTU公司将参与研发发动机，法国航空技术企业泰雷兹公司和欧洲MBDA导弹系统公司将参与新战斗机研发。“未来空中作战系统”包括新一代战斗机和一系列相关武器，包括无人驾驶飞机。新战机可望2040年以前完全取代法国“阵风”战斗机和德国正在使用的欧洲“台风”战斗机。法德期待，参与企业能在2019年年中推出战斗机和发动机样机。 ◼ 德国向北约承诺将继续增加国防开支。新华社报道，据多家德国媒体消息，德国政府已承诺至2024年将国防预算提高至本国国内生产总值（GDP）的1.5%，2024年后，仍将持续增加国防预算。德国2018年国防预算占GDP的比重约为1.24%，与2017年比重持平。现阶段，因德国经济放缓，德国政府预计至2023年将面临约247亿欧元的预算缺口，能否保障国防预算增加存在疑问。据德新社报道，北约和美国政府部分官员希望德国拿出如何实现国防支出预期目标的具体计划。德国提高国防预算部分是出于美国特朗普政府压力。先前，美国政府要求北约成员国将各自军费开支增至本国GDP的2%，否则美国将重新考虑对北约的承诺。德国总理默克尔-20%-10%0%10%国防军工沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 · 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 曾回应表态，将尽力达到这一指标，但未给出具体方案与时间表。 ◼ 投资建议：我们建议三条投资主线：第一，重点关注军工行业内景气度较高的航空产业，包括：中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力。第二，关注在中美贸易战背景下，军工电子元器件自主可控领域的机会，包括景嘉微、火炬电子、烽火电子。第三，关注北斗产业链，包括振芯科技、海格通信。 ◼ 风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；系统性风险。 行业周报 · 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 7 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................. 10 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 · 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 5 图3：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 ................................................................................... 6 图4：中信军工一级行业市盈率变化 ....................................................................................... 6 图5：军工行业涨跌幅榜前十 ................................................................................................... 6 图6：2015 – 2018全军武器装备采购网采购需求汇总 .......................................................... 7 图7：国防军工行业2018年年报披露时间表（2月） ........................................................ 12 图8：国防军工行业2018年年报披露时间表（3月） ........................................................ 13 图9：国防军工行业2018年年报披露时间表（4月） ........................................................ 13 表1：军工行业部分个股表现 ................................................................................................. 10 行业周报 · 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2618.23点，上涨16.51点，涨跌幅0.63%；沪深300指数报收3247.4点，上涨62.93点，涨跌幅1.98%；中信国防军工指数涨跌幅-1.76%，位列29个一级板块涨跌幅第20位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工其他军工均下跌，涨跌幅分别为-6.06%、-2.26%、-2.18%；航天军工有小幅上涨，涨幅为0.92%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，长城证券研究所 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%家电银行房地产非银行金融食品饮料石油石化煤炭钢铁电力设备医药交通运输建材电子元器件农林牧渔建筑电力及公用事业商贸零售计算机基础化工国防军工汽车机械纺织服装餐饮旅游有色金属通信轻工制造传媒综合-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%沪深300国防军工兵器兵装航空军工航天军工其他军工 行业周报 · 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 2017年1月1日至2019年2月1日，中信军工指数较下跌幅度约30%。整体上看，军工行业与创业板指走势相似。 图3：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 资料来源：wind，长城证券研究所 目前中信军工一级行业动态PE在57X左右，虽然相较其他行业估值较高，但是已经回到了本行业的历史估值底部区间。 图4：中信军工一级行业市盈率变化 资料来源：wind，长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前三的分别是航天发展、中航高科与航天长峰，涨幅分别为10.23%、6.63%、4.67%。跌幅前三的股票分别为全信股份、炼石航空、华讯方舟，跌幅分别为-16.63%、-14.09%、-13.06%。 图5：军工行业涨跌幅榜前十 涨幅前十 跌幅前十 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 000547.SZ 航天发展 10.23 300447.SZ 全信股份 -16.63 600862.SH 中航高科 6.63 000697.SZ 炼石航空 -14.09 600855.SH 航天长峰 4.67 000687.SZ 华讯方舟 -13.06 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%中信军工指数沪深300指数上证综指创业板指050100150200250 行业周报 · 长城证券7 请参考最后一页评级说明及重要声明 600765.SH 中航重机 3.17 601606.SH 长城军工 -11.54 002111.SZ 威海广泰 3.08 300101.SZ 振芯科技 -10.56 002013.SZ 中航机电 2.51 300719.SZ 安达维尔 -9.91 600685.SH 中船防务 1.80 300722.SZ 新余国科 -9.21 002179.SZ 中航光电 1.48 600967.SH 内蒙一机 -9.01 002025.SZ 航天电器 1.09 002935.SZ 天奥电子 -8.57 300527.SZ 中国应急 1.03 300696.SZ 爱乐达 -8.39 资料来源：wind，长城证券研究所 全军武器装备采购信息网：2018年武器装备采购数量在前8个月与2017年同比基本持平，5至7月略低于同比。自2018年9月开始，武器装备数量出现迅速上涨，11、12两个月的采购数量超过2017年同期3倍，可以看到订单恢复在18年底已经开始启动。 图6：2015 – 2018全军武器装备采购网采购需求汇总 资料来源：全军武器装备采购网，长城证券研究所 2. 军工行业要闻 ◼ 我海军参加“和平-19”多国海上联合军演（新华社） 当地时间7日上午，由两栖船坞登陆舰昆仑山舰和综合补给舰骆马湖舰组成的998舰艇编队抵达巴基斯坦卡拉奇港，参