医药健康行业研究：2025医药投资战略布局创新成长，“AI+创新药”两手抓

投资逻辑： 本周医药生物板块在申万各一级行业中表现较强，其中AI相关医药标的热度持续提升。我们认为，随着AI医疗的崛起和产业快速跟进，2025年医药投资迎来重大变局，建议重点把握创新成长赛道，“AI+医药”和创新药两大增长板块将是2025年医药投资的最重要战场。此外，医药板块在2025一季报后的业绩复苏和困境反转也值得一定关注。 近期国内多家医疗服务企业积极接入DeepSeek等AI模型，考虑人工智能技术的快速迭代和国内企业的积极响应，其在医药领域的应用有望加速发展；因此，建议继续加大对“医药+人工智能”的布局力度。我们认为，AI技术在医药产业应用和业绩兑现需要一定周期，对医药AI的投资重视也应该是从长期维度出发、接轨海外前期进展的，重点布局长期AI应用价值最大、长期市场空间最广阔、确定性最大的医药细分领域。 医疗服务：各公司陆续接入Deepseek，助力行业变革。借助AI技术赋能的医疗服务能够大规模接待患者，实现随时随地的持续供应。其服务水准也能随着持续训练而快速提升，目前已达到具有多年临床经验医生的水平，并且仍在每月不断进步。行业层面，接入Deepseek可以从效率、成本、等多方面精准化促进行业转型。 医疗器械：多家器械企业宣布接入DeepSeek，AI有望赋能行业发展。人工智能的兴起将赋能医疗器械行业发展，通过深度学习、强化学习和垂直领域优化训练等方式，DeepSeek在打造垂直行业定制化AI引擎方面优势突出，有望激发数智医疗行业潜能，相关研发布局的企业有望获得更强竞争力。 CXO及上游 ：AI赋能医药研发进展不断。希格生科宣布，与晶泰科技合作完成药物发现的首创新药管线项目SIGX1094获得美国食品药品监督管理局（FDA）快速通道认定，晶泰科技宣布完成对或然生物（Alternative Bio）的战略投资。维亚生物AIDD/CADD平台持续突破，DeepSeek本地部署赋能加速。 药品板块：海外细胞治疗再获进展，Allogen现货型CAR-T疗法100%完全缓解。国内景气回升，AI进展推动创新药价值重估；创新不断，神州细胞PD-1获批一线头颈鳞癌。看好本土原研“真创新”类药企和国际化高水平引进能力领先的药企标的。建议关注龙头、出海与创新进展的企业。 生物制品：AnaptysBio宣布在研PD-1单抗Rosnilimab在RA（类风湿性关节炎）2b期试验中取得积极成果。若公司临床试验进展顺利，将有利于公司拓宽业务结构、优化产品结构，并丰富完善战略领域产品线布局、提升公司核心竞争力，建议持续关注公司研发端进展。 中药：板块业绩快报&预告陆续发布，同时关注未来营销改革成效。部分中药公司虽短期业绩承压，但仍看到一些公司在积极进行改革，如营销模式、考核机制等，因此库存改善、营销改革等举措后，建议关注边际趋势向好的可能性。 投资建议 AI医药布局正当时，建议从长期成长角度予以重视。在布局医药AI投资方面，我们建议围绕三大领域1）医疗设备与诊断影像、2）药物设计和研发、3）互联网医疗与大健康展开医疗人工智能投资布局。 传统医药方面，我们认为只要市场充分确定政策端预期开始反转，业绩端的压力已经被充分预计，医药板块有望提前开始反转进程。建议重点把握两大主线：1）创新药赛道出海创新和国内放量的自上而下，板块型机会；2）左侧板块（如器械、中药、药店、服务、CXO等）个股景气度反转，自下而上机会； 重点标的 科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 我们上周周报观点得到完美印证，本周医药生物板块在申万各一级行业中表现较强，其中AI相关医药标的热度持续提升。 我们认为，随着AI医疗的崛起和产业快速跟进，2025年医药投资迎来重大变局，建议重点把握创新成长赛道，“AI+医药”和创新药两大增长板块将是2025年医药投资的最重要战场。此外，医药板块在2025一季报后的业绩复苏和困境反转也值得一定关注。 AI医药建议从长期成长角度予以重视，加大布局 近期国内多家医疗服务企业积极接入DeepSeek等AI模型，考虑人工智能技术的快速迭代和国内企业的积极响应，其在医药领域的应用有望加速发展；因此，建议继续加大对“医药+人工智能”的布局力度。我们认为，AI技术在医药产业应用和业绩兑现需要一定周期，对医药AI的投资重视也应该是从长期维度出发、接轨海外前期进展的，重点布局长期AI应用价值最大、长期市场空间最广阔、确定性最大的医药细分领域。 具体落地上，继续重视三大领域的AI应用突破：1）医疗设备与诊断影像、2）药物设计和研发、3）互联网医疗与大健康展开医疗人工智能投资布局。 AI辅助下的诊断检查和治疗手术设备：医疗设备借助AI辅助诊断软件，可在医生经验的基础上提高诊断的敏感性和特异性，以保障诊断的正确率，可以极大的降低医生的工作压力，增加工作效率，未来应用领域有望逐步拓宽。相关标的：迈瑞医疗、联影医疗、金域医学、迪安诊断、润达医疗、华大智造、微创机器人、祥生医疗、天智航等。 AI参与药物设计过程：目前国内多家医药和CRO公司已经布局AI+新药研发的相关领域，AI+药物研发优势在于可以生成具有潜在药效的新药分子，并且可以灵活地控制药物分子的性质和特征，提高药物研发的效率和准确性。随着应用的不断成熟和落地，预计将显著提升药物研发效率和企业竞争力。相关标的：成都先导、泓博医药、药明康德、药石科技、皓元医药等。 AI参与大健康管理与互联网医疗：AI赋能在线问诊和健康管理，线上医疗效率与质量双优化。通过医生以及海量咨询数据训练中持续优化，从而更加精准、有效地为病人提供初级诊断咨询，以不断提升的效率帮助医生减小常规、重负担，提高医疗效率。 AI如能参与审方辅助，有望此前完全靠人力进行远程处方审核所带来的低效与误判等问题，极大提升了远程处方管理的系统性、准确性和高效性。相关标的：京东健康、美年健康、阿里健康、益丰药房、老百姓、智云健康等。 传统医药主线继续重视创新药产业链 传统医药主线方面，我们持续看好医药板块整体业绩年报/一季报报告期前后迎来重大反转，其中创新产业链布局尤其值得关注。 创新药赛道出海创新和国内放量的自上而下，板块型机会； 左侧板块（如器械、中药、药店、服务、CXO等）个股景气度反转，自下而上机会； 相关标的：科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、安图生物、益丰药房、心脉医疗、太极集团等。 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%） 图表2：2.10~2.14各申万一级行业表现（%） 图表3：2.10~2.14医药生物申万三级细分涨跌幅（%） 图表4：2.10~2.14医药生物个股涨跌幅前十（%） 医疗服务：AI赋能助力行业变革，促医疗高质高效与普惠 AI+医疗服务：各公司陆续接入Deepseek，助力行业变革 传统医疗实践中，医疗体系很难同时达成提升医疗服务质量、扩大医疗服务覆盖面和降低医疗服务成本的目标。借助AI技术赋能的医疗服务能够辅助接待患者，其服务水准也能随着持续训练而快速提升，未来有望扩大医疗服务供应，降低医疗成本，改善医疗服务质量。 图表5：AI赋能医疗服务 行业层面，接入AI后可以从效率、成本、等多方面精准化促进行业转型。 病理诊断突破：AI缓解病理医生短缺问题，华为与瑞金医院的病理模型将切片检查效率提升至分钟级。 数据驱动决策：医渡科技打通数据与场景壁垒，推动精准医学发展；嘉和美康通过病历质控减少医疗差错。 政策与生态协同：国家《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》明确84个细分场景，上海等地推出医学AI专项规划，加速技术落地。 近期国内多家医疗服务企业积极接入DeepSeek等AI模型，考虑人工智能技术的快速迭代，其在医药领域的应用有望加速发展： 医渡科技 应用场景：将DeepSeek整合至“AI医疗大脑”YiduCore，提升疾病洞察报告生成能力，覆盖研究、诊疗及公共健康场景。 数据基础：截至2024年9月30日，YiduCore已经累计处理和分析了超55亿份医疗记录，覆盖2800家医院，疾病知识图谱涵盖所有已知疾病。 智云健康 应用场景：接入DeepSeek-R1模型至“智云大脑”，优化数字化慢病管理，提升医院及药店SaaS系统的效率。 数据支持：接入后，借助公司超过10亿份电子病历，公司的ClouD GPT及ClouD DTx模型将实现医疗知识图谱和临床决策支持系统的功能升级，进一步优化用户体验，提高诊断效率，实现AI模型与慢病管理场景的深度适配。 固生堂 智能化诊疗：通过DeepSeek的深度学习算法，固生堂将名老中医的诊疗经验数字化，打造“AI分身”，帮助基层医生和青年医生快速掌握名医诊疗思路，提升诊疗效率。 个性化服务：借助AI技术，固生堂将为付费会员提供1对1的个性化健康管理服务，贯穿患者健康管理全过程。 高效化管理：DeepSeek将助力固生堂在质量控制、合规风控、药品研发、供应链管理等多个领域实现更高效的运营 美年健康 血糖管理AI智能体“糖豆”：通过结合DeepSeek强大的推理能力和美年健康自主研发的慢病管理系统，该智能体能够为客户提供更精准的健康管理建议。通过对客户实时血糖数据、体重、饮食、运动等多维度健康数据的深度分析，“糖豆”可以生成个性化的健康管理方案，帮助客户更好地控制血糖水平，预防和管理糖尿病、脂肪肝等慢性疾病。 AI数智健管师“健康小美”：适配完成后，“健康小美”将具备更强大的健康数据分析能力，为用户提供更精准、更全面的健康管理方案建议。用户可以通过美年的健康管理平台，享受一站式、个性化的健康管理服务。 数据中心部署DeepSeek-R1计算平台利用DeepSeek-R1辅助数字化平台的运维和开发工作，进一步增强了平台的稳定性和安全性。 平安好医生 疾病诊断：通过DeepSeek的深度学习能力，辅助医生进行更精准的疾病诊断。 健康管理：根据用户健康数据，提供个性化的健康管理方案。 技术升级：进一步巩固平安好医生在AI医疗领域的技术优势，拓展AI在医疗场景中的应用。 医疗器械：多家器械企业宣布接入DeepSeek，AI有望赋能行业发展 安图生物检验临床辅助决策系统接入DeepSeek-R1模型 2月12日，安图生物宣布已经完成DeepSeek本地化部署，正式接入DeepSeek-R1模型，并对“安图AI检验临床辅助决策系统”的核心功能完成改造升级。 依托DeepSeek-R1强大的知识理解能力、高性能推理能力和低成本部署等优势，公司可构建涵盖检验智能问答、检验报告智能解读、影响因素分析等场景的应用方案，辅助检验更好地服务临床和患者。 图表6：“安图AI检验临床辅助决策系统”接入DeepSeek将实现多项升级 联影智元将DeepSeek引入uMetaOpen智元开放云 2月13日，联影旗下子公司联影智元宣布将DeepSeek引入uMetaOpen智元开放云，丰富平台大模型能力，为各类客户及合作伙伴带来更新的智能技术支持与服务。 uMetaOpen是联影智元自主研发的智慧、多元、共享、安全的医疗数字技术和应用创新平台，集云市场和开发者平台于一体，满足行业合作伙伴的科技创新和科研成果转化需求，在拓宽合作伙伴能力范围的同时，又加速合作伙伴产品创新，从而建立共享协作、开放兼容的医疗开放共创生态圈，驱动行业数智化转型。目前云市场全面上线了联影智元自研的uMetaImaging、uGenaStudio、uMetaGenesis、uMetaComm Learning、uiCloud Imaging等创新产品，还有多款第三方应用入驻。同时面向开发者开放五大引擎能力，包括多模态医学影像存储与管理引擎、多模态医学可视计算引擎、智能医疗业务管理引擎、AI应用和智能体开发引擎、医疗数字孪生引擎。 uMetaOpen智元开放云旨在构建医疗行业良性发展的医疗生态，接下来，联影智元将继续推